INTERCAM BANCO. OPINIÓN ANÁLISIS Mercados Globales El cierre de julio 2022

Julio fue un mes positivo para los principales índices accionarios a nivel global,
que recuperaron con creces las pérdidas registradas el mes pasado. En Estados
Unidos, el rendimiento promedio de los tres principales índices fue de 9.4%
(S&P500 9.11%; DJIA 6.73%; Nasdaq 12.35%), en Europa el Eurostoxx 50 avanzó
7.33% (Dax 5.48%; CAC40 8.87%; FTSE100 3.54%) y en Asia los rendimientos
fueron positivos en Japón (Nikkei 5.34%) Corea (Kospi 5.1%) e India (Sensex
8.58%), mientras que los mercados de China retrocedieron (Hong Kong -7.79%;
Shanghái -4.28%). En Latinoamérica, los avances fueron más moderados, con
rendimientos de 1.3% en el IPyC de México, 4.69% en el Bovespa brasileño y
6.24% en el IPSA chileno.
La recuperación de los mercados accionarios contrasta con los datos económicos,
que siguen mostrando bajo crecimiento y alta inflación. La debilidad económica
que manifiestan los indicadores adelantados en economías avanzadas está
generando expectativas en los mercados de una pausa en el ciclo de alzas a las
tasas de interés hacia principios de 2023, lo que ha incrementado el apetito por
riesgo. Los PMI adelantados de julio mostraron contracciones en la economía
tanto estadounidense como europea y manifestaron sus mayores caídas en la
actividad desde la pandemia (si quitamos la pandemia, la actividad cae a su mayor
ritmo desde 2008 y 2013, respectivamente). La economía estadounidense
confirmó dos trimestre consecutivos de contracciones (-0.9% t/t anualizado 2T22),
algo que puso en evidencia la debilidad de la economía e inició discusiones sobre
el inicio de la recesión en el país. En China, la economía apenas creció 0.4% anual
en el 2T22, el nivel más bajo desde que se llevan registros, resultado del impacto
negativo que tuvieron las cuarentenas en la actividad económica. En Europa (0.7%
trimestral; 4% anual) y México (1% trimestral, 1.9% anual) hubo sorpresas
positivas de crecimiento para el 2T22, aunque el panorama es poco alentador para
la segunda mitad del año.
El FMI recortó por tercera vez sus estimados de crecimiento mundial (3.2% 2022;
2.9% 2023) y aseguró que cada vez luce más complicado evitar una recesión
mundial. Además, elevó sus estimados de inflación a nivel global. De hecho, la
inflación en Estados Unidos (9.1%) y Europa (8.8%) sigue sin alcanzar un techo y
podrían descender más lento de lo estimado en la segunda mitad del año, lo que
hace frágil el apetito por el riesgo mostrado en los mercados accionarios este mes.
En los mercados de deuda soberana, la desaceleración económica provocó
creciente demanda de instrumentos a largo plazo en todo el mundo, por lo que los
rendimientos de bonos a 10 años cayeron en promedio 40pb en economías
avanzadas y emergentes. No obstante, la caída podría ser temporal si las
presiones inflacionarias no ceden en los próximos meses y las expectativas de
inflación vuelven a ajustarse al alza. La FED incrementó en 75pb la tasa de interés
para llevarla a 2.25%-2.5%, pero aún espera ver señales contundentes de que la
inflación retrocede; mientras que el BCE elevó la tasa por primera vez en más de
10 años en 50pb para abandonar las tasas de interés negativas, señalando la
necesidad de hacer más en el futuro para contener los precios.
En los mercados de materias primas hubo resultados mixtos en el mes, con caídas
en los precios del petróleo por el temor de recesión (y posible menor demanda),
pero incrementos en los precios del gas natural por el corte de suministro a través
del gasoducto Nord Stream desde Rusia a Europa. En el mercado de divisas, el
dólar mantuvo su tendencia de alza y cerró el primer semestre del año con un
avance de 10.7% frente a las principales divisas del mundo.