Cuando las palabras importan: nuestros Índices de Restricción de Banxico. Nota Especial. Citibanamex...
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Analizamos la
elección de palabras y temas discutidos en las comunicaciones de Banxico
en el tiempo; encontramos que los comunicados recientes le dan un peso
muy significativo a los enunciados relacionados
con inflación, mientras que las referencias a la actividad económica
son desproporcionadamente bajas.
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Basado en los
comunicados y las minutas de política monetaria correspondientes,
construimos dos índices de “halconez” o restricción de Banxico (hawkishness
en inglés), lo que en nuestra opinión ayuda a cuantificar qué tan
restrictiva es la perspectiva de la Junta de Gobierno en términos de sus
acciones de política monetaria (observadas o potenciales).
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Encontramos que
particularmente nuestro Índice de Restricción basado en las Minutas
contiene información estadística sobre futuros movimientos en la tasa de
política de Banxico, lo que resalta la
importancia de las minutas para los participantes de mercado para
evaluar mejor la perspectiva de la Junta sobre las condiciones
macrofinancieras que prevalecen.
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Basado en las
últimas minutas, nuestro enfoque econométrico sugiere que la retórica
“paloma” (con miras a un posible, eventual relajamiento monetario)
seguirá estando presente durante la reunión
de agosto, aunque un recorte en la tasa no es aún el escenario más
probable.
Lo anterior por
supuesto no toma en cuenta los eventos macroeconómicos de las últimas
semanas, los cuales en general apoyan el enfoque de “esperar y ver”, en
nuestra opinión; así, mantenemos nuestro
pronóstico de no cambio en la tasa de política este jueves, y de un
recorte de 25pb en septiembre.
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