• Durante el tercer
trimestre de 2019 la economía mundial continuó mostrando un menor
ritmo de actividad económica y mayor sincronía en la desaceleración
entre los países avanzados y las economías emergentes. Las
tensiones comerciales contribuyeron en mayor medida a la
desaceleración con el menor intercambio comercial, el aumento de la
incertidumbre sobre las políticas comerciales, y un menor
crecimiento de la inversión. Los sectores más afectados de las
economías fueron aquellos con mayor exposición al comercio
internacional como es el sector agrícola y el industrial, de este
último destacan las manufacturas, en particular los medios de
transporte y los productos electrónicos. En esta misma línea, la
información macroeconómica correspondiente al cierre del segundo
trimestre y los primeros meses del tercer trimestre de 2019 indica
una desaceleración en el ritmo de crecimiento de la economía
mexicana.
• El Gobierno de México
reitera su compromiso con la estabilidad macroeconómica y la
disciplina fiscal, manteniendo la certidumbre en el manejo de las
finanzas públicas y de esta manera hacer frente de la mejor forma al
entorno económico actual. Así, para el cierre del año se estima
alcanzar el superávit primario de 1.0% del PIB presentado en el
Paquete Económico de 2019.
• Para fortalecer la
posición financiera de Pemex y mejorar su rentabilidad y
contribución estratégica de largo plazo a la economía mexicana, en
septiembre el Gobierno de México realizó una aportación
patrimonial a la empresa de 97mil 131 millones de pesos. Esta
operación no tendrá impacto en la deuda neta del sector público o
en el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector
Público. Con esta aportación patrimonial Pemex realizó la recompra
de un monto agregado de aproximadamente 5 mil 5 millones de dólares
en bonos, reduciendo significativamente su deuda en dólares con
vencimientos entre enero 2020 y septiembre 2023.
1• Al tercer trimestre de
2019, los principales balances de las finanzas públicas presentaron
mejores resultados que lo programado. El balance primario registró
un superávit de 279 mil 868 millones de pesos, que se compara
favorablemente con un superávit programado de 153 mil 93 millones de
pesos. Asimismo, el balance público presentó un déficit de 160 mil
226 millones de pesos, el cual es menor al déficit previsto para el
periodo de 349 mil 533 millones de pesos.
• En los primeros nueve
meses de 2019, los ingresos presupuestarios del Sector Público
aumentaron 1.0% en términos reales respecto al mismo periodo de
2018, y resultaron inferiores al programa en 12 mil 6 millones de
pesos. Al excluir la aportación patrimonial a Pemex, los ingresos
presupuestarios registran una reducción de 1.5% en términos reales
con respecto a 2018.
• Entre enero y septiembre
de 2019, el gasto neto pagado fue inferior al programa en 151 mil 337
millones de pesos, resultado de un menor gasto programable de 81 mil
millones de pesos y de un gasto no programable inferior en 70 mil 345
millones de pesos a lo previsto para el periodo. Al excluir la
aportación patrimonial a Pemex, el gasto neto pagado es inferior al
programa en 248 mil 468 millones de pesos.
• Al tercer trimestre de
2019, los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP), la
medida más amplia y robusta de balance del Sector Público Federal,
registraron un déficit de 172 mil 480 millones de pesos, menor al
déficit observado en 2018 de 304 mil 601 millones de pesos.
• El Saldo Histórico de los
Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP) al tercer
trimestre de 2019 fue de 43.0% del PIB.
* * * * *
2El día de hoy, la Secretaría
de Hacienda y Crédito Público entregó al H. Congreso de la Unión
los Informes sobre la Situación Económica, las Finanzas Públicas y
la Deuda Pública correspondientes al tercer trimestre de 2019, en
cumplimiento a lo establecido en el Artículo 107 de la Ley Federal
de Presupuesto y Responsabilidad Hacendaria (LFPRH), los cuales
también se han puesto a disposición del público a través de la
página de Internet de la dependencia. A continuación, se presentan
los principales aspectos de estos Informes.
Situación económica
En el tercer trimestre de 2019
la economía mundial continuó mostrando signos de desaceleración en
línea con el desarrollo del ciclo económico. Las tensiones
comerciales y los conflictos geopolíticos fueron factores que
contribuyeron a la desaceleración global de manera importante. Los
sectores másafectados de las economías fueron aquellos con mayor
exposición al comercio internacional como es el sector agrícola y
el industrial, de este último destacan las manufacturas, en
particular los medios de transporte y los productos electrónicos. En
este contexto, el Fondo Monetario Internacional (FMI), en su
actualización del reporte de Perspectivas de la Economía Mundial de
octubre respecto a las presentadas en julio, revisó a la baja su
estimación para el ritmo de crecimiento de la economía mundial para
el cierre de 2019 de 3.2 a 3.0% y para 2020 de 3.5 a 3.4%. Pese a
este contexto de mayor incertidumbre ante las tensiones comerciales y
geopolíticas, y la desaceleración de la economía mundial, los
niveles de empleo permanecen sólidos, con salarios creciendo
marginalmente, aunque sin presiones inflacionarias importantes. En
este entorno, los principales bancos centrales del mundo, tanto de
las economías avanzadas como emergentes, relajaron su postura
monetaria para apoyar la expansión de la actividad económica.
En línea con el proceso de
desaceleración en la actividad económica global, la actividad
económica en México ha mostrado una desaceleración en su ritmo de
crecimiento. Muestra de ello es la contracción en las actividades
industriales, específicamente en los sectores de minería y
construcción que han ligado tres trimestres con registros negativos
en su crecimiento, así como la disminución significativa en los
niveles destinados a la inversión pública y privada y el
estancamiento del gasto de consumo.
No obstante, respecto al
mercado laboral, durante el tercer trimestre de 2019 la generación
de empleos formales exhibió un crecimiento positivo, aunque con un
ritmo de expansión menor. Mientras que las trayectorias de las tasas
de participación, de desempleo y de informalidad se mantuvieron en
niveles similares a los observados en el segundo trimestre del año.
Por su parte, los salarios 3reales (contractuales y de cotización en
el IMSS) así como las remuneraciones reales por persona ocupada en
el sector manufacturero exhibieron incrementos anuales en términos
reales.
En materia de precios, durante
el tercer trimestre de 2019 se consolidó el proceso de convergencia
de la tasa de inflación hacia su nivel objetivo de 3%. La reducción
de la inflación general fue resultado principalmente de las
reducciones registradas en el componente no subyacente, en
particular, en los productos energéticos. Por su parte, el
componente subyacente se ha mantenido relativamente estable en
niveles superiores al objetivo de 3%, pero dentro del intervalo de
variabilidad de este objetivo. En consecuencia, durante el trimestre,
la Junta de Gobierno del Banco de México realizó dos recortes de 25
puntos base a su tasa de referencia, ubicándola al cierre de
septiembre en un nivel de 7.75%. Al cierre del tercer trimestre, el
tipo de cambio registró una depreciación de 2.66%.
Adicionalmente, la variación
de la moneda respecto al dólar mostró una mayor volatilidad en el
tercer trimestre en comparación con el segundo trimestre, lo cual
fue un reflejo de la incertidumbre generada por las tensiones
comerciales a nivel global y la posibilidad de la aprobación del
Tratado entre México, Estados Unidos y Canadá (T-MEC) por el
Congreso estadounidense.
Finanzas públicas
A pesar del entorno económico,
al cierre del tercer trimestre de 2019, los principales balances de
finanzas públicas fueron mejores que lo programado. Se registró un
superávit primario del Sector Público, definido como la diferencia
entre los ingresos totales y los gastos distintos del costo
financiero, de 279 mil 868 millones de pesos, mayor al monto previsto
originalmente de 153 mil 93 millones de pesos y al registrado el año
anterior de 114 mil 202 millones de pesos. Este nivel desuperávit
primario es compatible con el estimado en los Criterios Generales de
Política Económica 2019 de 1.0% del PIB. En el mismo periodo, el
balance del Sector Público presentó un déficit de 160 mil 226
millones de pesos, menor al previsto en el programa de 349 mil 533
millones de pesos y al déficit de 311 mil 19 millones de pesos
observado en el mismo periodo de 2018.
Los Requerimientos Financieros
del Sector Público (RFSP), la medida más amplia del balance del
sector público federal, registraron un déficit de 172 mil 480
millones de pesos. En el mismo periodo del año anterior, los RFSP
presentaron un déficit de 304 mil 601 millones de pesos.
Cabe destacar que para
fortalecer la posición financiera de Pemex y mejorar su
rentabilidad y contribución estratégica de largo plazo a la
economía mexicana, en septiembre el Gobierno de México realizó una
aportación patrimonial a la empresa 4de 97 mil 131 millones de
pesos. Esta operación no tendrá impacto en la deuda neta del sector
público o en el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros
del Sector Público. Con esta aportación patrimonial Pemex realizó
la recompra de un monto agregado de aproximadamente 5 mil 5 millones
de dólares en bonos, reduciendo significativamente su deuda en
dólares con vencimientos entre enero 2020 y septiembre 2023.
En enero-septiembre de 2019
los ingresos presupuestarios totales del sector público fueron
inferiores al programa en 12 mil 6 millones de pesos 1 y mayores en
1.0% real respecto a los recaudados en igual lapso del año anterior.
La desviación respecto al programa se explica por menores ingresos
petroleros en 62 mil 393millones de pesos, debido principalmente a
una menor plataforma de producción y volumen de ventas internas de
Pemex; menores ingresos de la CFE en 8 mil 758 millones de pesos;
menores ingresos tributarios en 68 mil 87 millones de pesos respecto
al programa, debido principalmente a una menor recaudación del IVA
neto, que se compensaron en parte por ingresos no tributarios
superiores a lo previsto por 109 mil 566 millones de pesos y por
ingresos de las entidades de control presupuestario directo (IMSS e
ISSSTE) mayores en 17 mil 666 millones de pesos. Al excluir la
aportación patrimonial del Gobierno Federal a Pemex, los ingresos
petroleros registran una desviación con respecto a lo aprobado de
159 mil 524 millones de pesos, lo que implica una caída de 17.7%
con respecto al tercer trimestre de 2018.
En enero-septiembre de 2019,
el gasto neto pagado se ubicó en 4 billones 187 mil 16 millones de
pesos, monto inferior al previsto en el programa en 151 mil 337
millones de pesos. A su interior, el gasto programable fue menor al
programa en 80 mil 992 millones de pesos, lo que obedece
principalmente a un menor gasto en 23 mil 658 millones de pesos de la
Administración Pública Centralizada y en 91 mil 788 millones de
pesos en el IMSS, el ISSSTE y Pemex, conjuntamente, que se compensan
parcialmente por el mayor gasto de la CFE respecto a lo originalmente
previsto por 33 mil 738 millones de pesos. Al excluir la aportación
patrimonial del Gobierno Federal a Pemex, el gasto programable de la
Administración Pública Centralizada es menor en 120 mil 789
millones de pesos a lo previsto.
El gasto no programable fue
inferior en 70 mil 345 millones de pesos a lo previsto, debido al
menor costo financiero por 37 mil 665 millones de pesos; menores
participaciones por 24 mil 68 millones de pesos y menor pago de
Adefas y otros por 8 mil 612 millones de pesos.
1
Corresponde al Acuerdo por el
que se da a conocer el calendario mensual del pronóstico de los
ingresos contenidos en el artículo 1o de la Ley de Ingresos de la
Federación para el Ejercicio Fiscal de 2019 y con base en la
metodología utilizada para realizar dicho pronóstico, publicado el
21 de enero de 2019 en el Diario Oficial de la Federación (DOF).
5Los resultados de finanzas
públicas al cierre del tercer trimestre de 2019 ratifican el
compromiso de la Administración con finanzas públicas sanas. Para
2019 se prevé alcanzar un balance primario de 1.0% del PIB como fue
presentado en el Paquete Económico 2019. Asimismo, se prevé que los
RFSP representen 2.7% del PIB, nivel superior al presentado en el
Paquete Económico 2019 de 2.5% del PIB. Este incremento se explica,
principalmente por la reducción de activos financieros del Gobierno
Federal como resultado del uso del Fondo de Estabilización de los
Ingresos Presupuestarios (FEIP) para compensar los menores ingresos
del Gobierno Federal respecto a los aprobados en la Ley de Ingresos
de la Federación para el ejercicio fiscal 2019. 2 La estimación de
cierre para estas variables permite prever que el Saldo Histórico de
los RFSP (SHRFSP) se ubicará en 45.3% del PIB, en congruencia con lo
presentado en el Paquete Económico 2019.
Deuda pública
La política de manejo de la
deuda pública tiene como objetivo cubrir las necesidades de
financiamiento del Gobierno Federal al menor costo posible,
manteniendo un nivel de riesgo adecuado dadas las características de
las finanzas públicas del país. A través de este objetivo se busca
mantener una estructura sólida de los pasivos en la que predominen
los pasivos en moneda nacional a largo plazo y a tasa fija, para
disminuir el riesgo que movimientos adversos en las variables
financieras tienen sobre las finanzas públicas. Asimismo, las
acciones en el manejo de los pasivos públicos se están conduciendo
bajo el principio de transparencia, al informar de manera regular y
detallada acerca de la evolución y las acciones realizadas para
mejorar la estructura de los pasivos públicos.
Durante el tercer trimestre
del año, se realizaron importantes acciones tanto en el manejo de la
deuda interna como de la externa, que permitieron fortalecer la
composición de los pasivos públicos.
En el ámbito interno, el 7 de
agosto el Gobierno Federal realizó la colocación de una nueva
referencia de Udibonos a 30 años en el mercado de deuda local por un
monto de 3 mil millones de UDI’s. La subasta contó con una
demanda total demás de 5 mil 319 millones de UDI’s, equivalente a
casi 1.8 veces el monto colocado.
El instrumento paga un cupón
de 4.0% y ofreció un rendimiento de 3.71%. La colocación se realizó
a través de los Formadores de Mercado de Udibonos mediante una
subasta sindicada.
2
Ante la previsión de menores
ingresos del Gobierno Federal respecto a los aprobados en la Ley de
Ingresos de la Federación para el ejercicio fiscal 2019, la LFPRH
prevé en su artículo 21 la recuperación de recursos del Fondo de
Estabilización de los Ingresos Presupuestarios (FEIP) para
compensarlos con la finalidad de dar estabilidad a las finanzas
públicas. 6Con el fin de mejorar el perfil de vencimientos y mejorar
la liquidez del mercado de deuda local, el 4 de septiembre, en un
intercambio histórico de Bonos, el Gobierno Federal realizó la
primera permuta cruzada de Bonos M y Udibonos. En dicha operación se
intercambiaron instrumentos con vencimientos en 2019, 2020 y 2021 y
se recibieron instrumentos con vencimientos entre 2022 y 2050, sin
incurrir en endeudamiento adicional. En total, se canceló deuda de
corto plazo por 70 mil 350 millones de pesos, disminuyendo las
amortizaciones para 2019 en 395 millones de pesos, 2020 en 59 mil 608
millones de pesos, y 2021 en 10 mil 347 millones de pesos.
El pasado 2 de octubre, 3 el
Gobierno de México realizó la colocación de una nueva referencia
de Bonos M a tasa de interés fija a 3 años por un monto total de 15
mil millones de pesos. La colocación de la nueva referencia se llevó
a cabo bajo condiciones muy favorables para el Gobierno Federal a
pesar de la elevada volatilidad que persiste en los mercados
financieros internacionales y de la incertidumbre asociada al
comportamiento de la economía mundial. El nuevo bono de referencia
con vencimiento en marzo de 2023, pagará un cupón de 6.75% y
ofrecerá a los inversionistas un rendimiento de 6.71%, 14 puntos
base por debajo de la tasa de rendimiento máxima ofrecida en la
subasta sindicada. Se contó con la participación de inversionistas
nacionales y extranjeros, así como con una demanda total de más de
28 mil 200 millones de pesos, equivalente a 1.9 veces el monto
colocado. La colocación se realizó a través de los Formadores de
Mercado mediante una subasta sindicada.
El 16 de octubre 3 el Gobierno
Federal realizó la segunda permuta cruzada de valores
gubernamentales para suavizar el perfil de vencimientos de deuda del
Gobierno Federal en moneda local sin incurrir en endeudamiento
adicional, y mejorar la liquidez del mercado de deuda local
ofreciendo a los inversionistas una gama más amplia de alternativas
para el rebalanceo de sus portafolios permitiendo el intercambio
cruzado entre Bonos M y Udibonos. En dicha operación se intercambió
deuda de Bonos M y Udibonos, cancelándose deuda con vencimientos
entre 2020 y 2021 por 41 mil 116 millones de pesos y se llevó a cabo
la colocación de valores gubernamentales por 38 mil 796 millones de
pesos a tasas de interés de mercado con vencimientos entre 2023 y
2050.
En el ámbito de la deuda
externa, el 24 de julio el Gobierno Federal realizó un intercambio
de bonos en los mercados internacionales por un monto aproximado de 3
mil 560 millones de dólares. Con esta transacción, el Gobierno de
México mejoró tanto su perfil de vencimientos de deuda externa de
mercado, como la posición financiera de su portafolio de deuda. Los
recursos para financiar esta
3
Si bien esta operación se
encuentra fuera del periodo que se reporta en este Informe, se
considera relevante detallarla para mantener una comunicación
constante acerca del manejo de la deuda pública. 7operación se
obtuvieron mediante: i) la reapertura del bono en dólares con
vencimiento en 2029 y tasa cupón de 4.5% por un monto total de 1 mil
456 millones de dólares con un rendimiento al vencimiento de 3.738%;
y ii) la emisión de un nuevo bono de referencia a 30 años con
vencimiento en 2050 y tasa cupón de 4.5% por un monto total de 2 mil
104 millones de dólares y un rendimiento al vencimiento de 4.552%.
Con los recursos obtenidos, se
realizó un intercambio de bonos en circulación denominados en
dólares con vencimientos tanto en la parte corta (2019-2026) como
en la parte larga (2031-2047) de la curva de rendimientos. A los
tenedores de dichos bonos se les ofreció la posibilidad de recompra
o de intercambio de títulos, ya fuera por la reapertura del bono en
dólares con vencimiento en abril de 2029 o por la nueva referencia a
30 años. Además, se retiró un bono denominado en dólares con
vencimiento en enero de 2021. La transacción alcanzó una demanda
máxima de 9 mil 500 millones de dólares, equivalente a 2.6 veces el
monto total de la transacción y contó con la participación de 217
inversionistas institucionales de América, Europa, Asia y Medio
Oriente.
Para fortalecer la estabilidad
financiera de Pemex y mejorar su rentabilidad y contribución
estratégica de largo plazo a la economía mexicana, en septiembre el
Gobierno Federal realizó una aportación patrimonial por un monto en
moneda nacional equivalente a 5 mil millones de dólares a Pemex.
Dicha aportación fue fondeada con activos financieros de la
Tesorería de la Federación.
Pemex utilizó los fondos de
la contribución patrimonial previamente realizada por el Gobierno
Federal para la recompra de un monto agregado de aproximadamente 5
mil 5 millones de dólares en bonos. Con esta operación, la empresa
redujo significativamente su deuda en dólares con vencimientos entre
enero 2020 y septiembre 2023, lo que le dará mayor liquidez en este
periodo.
Al cierre del tercer trimestre
de 2019, los principales indicadores de riesgo de la deuda del
Gobierno Federal evolucionaron de la siguiente manera: dentro de la
composición de la deuda, el 76.2% de la deuda neta del Gobierno
Federal se encuentra denominada en pesos y el 23.8% en moneda
extranjera. Dentro de la deuda interna, el plazo promedio de
vencimiento en valores gubernamentales fue de 7.91 años, y el 81.7%
de éstos, se encuentra a tasa fija y largo plazo. Dentro de la deuda
externa, el plazo promedio de la deuda externa de mercado es de 18.56
años y el 100% de esta se encuentra a tasa fija.
La evolución de los saldos de
la deuda durante el tercer trimestre de 2019, se encuentra en línea
con los objetivos de la política fiscal para este año. Al cierre
del tercer trimestre de 2019, el saldo de la deuda neta del Gobierno
Federal se ubicó en 8 billones 353 mil 473.3 millones de pesos. Por
su parte, el saldo de la 8deuda externa neta del Gobierno Federal
ascendió a 101 mil 35.9 millones de dólares.
En lo que se refiere a la
deuda neta del Sector Público Federal, que incluye la deuda neta del
Gobierno Federal, de las empresas productivas del Estado y de la
Banca de Desarrollo, al cierre del tercer trimestre de 2019 se ubicó
en 11 billones 35 mil 785.3 millones de pesos. El componente interno
de esta deuda neta se situó en 7 billones 46 mil 699.3 millones de
pesos y el externo ascendió a 203 mil 148.6 millones de dólares.
Finalmente, al cierre del
tercer trimestre de 2019, el SHRFSP, indicador que incluye las
obligaciones del Sector Público en su versión más amplia, ascendió
a 10 billones 692 mil 295.3 millones de pesos. El componente interno
se ubicó en 6 billones 793 mil 794.1 millones de pesos y el
componente externo ascendió a 198 mil 535.4 millones de dólares.
Como proporción del PIB, el SHRFSP se ubicó en 43.0% del PIB, menor
en 1.9 puntos porcentuales al nivel observado al cierre de 2018.
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