Nuestras conclusiones.
Hoteles City reportó ingresos y EBITDA ajustado en línea con nuestros
estimados y los
del consenso (IBES). Los ingresos totales de P$741 millones crecieron
15% anual y el EBITDA ajustado de P$260 millones (margen de 35.1%)
aumentó 16% anual. Sin embargo, la utilidad neta mayoritaria de P$62
millones se contrajo 27% anual y estuvo por debajo
de nuestro estimado (-18%) y el del consenso (-24%) por los
mayores gastos financieros y las pérdidas cambiarias no monetarias.
Ajustadas a estas pérdidas, las utilidades aún habrían sido inferiores
en ~10%.
Los ingresos por habitación disponible (RevPar) aumentaron 5% anual.
Hoteles City reportó ingresos por habitación
disponible (RevPar) de P$599, +5% anual, ayudados por la tarifa diaria
promedio (ADR) de P$963 (+5% anual) y una ocupación de 62.2% (+17 p.b.
anual). En cuanto a los hoteles establecidos -aquéllos que han estado en
operación al menos 36 meses y los cuales
representan el 72% del portafolio de Hoteles City-, la compañía reportó
en el 3T18 un RevPar de P$603 (+3% anual), ayudada por una ADR de P$937
(+5% anual) y una ocupación de 64.4% (-104 p.b. anual).
Camino de alcanzar al menos la parte baja de su meta de desarrollo hotelero para 2018.
Hoteles City cerró
el 3T18 con 139 hoteles, y ha realizado cuatro aperturas en lo que va
de año. Para cumplir su meta para fin de año de 147-153 hoteles en
operación, la compañía necesitaría abrir al menos 8 hoteles en el 4T18,
lo cual creemos que es posible, tomando en cuenta
el número similar de aperturas trimestrales en años anteriores; sin
embargo, vemos riesgos marginales de reducción de nuestros estimados
para 2018, ya que actualmente esperamos que Hoteles City cierre 2018 con
153 hoteles.
Implicaciones.
Con un balance en efectivo de P$1,200 millones y una deuda neta de
P$2,600 millones equivalente
a una razón deuda neta/EBITDA de 2.5x, Hoteles City va camino de
ejecutar su plan de crecimiento para 2018 sin acudir a los mercados de
capital. Reiteramos nuestra recomendación de Neutral (2) de la acción.
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