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viernes, 26 de octubre de 2018

CITIBANAMEX : Corporación Inmobiliaria Vesta (VESTA) 3T18: EBITDA en línea con lo esperado; encaminada a lograr fácilmente sus metas para 2018



Nuestras conclusiones. Vesta reportó un EBITDA del 3T18 en línea con nuestras expectativas y las del consenso (IBES). Los ingresos totales de US$34 millones fueron +20% anual y +3% vs. nuestra expectativa, mientras que el EBITDA de US$29 millones fue +22% anual y +4% vs. nuestro estimado. Asimismo, la utilidad neta reportada de US$39 millones superó ampliamente nuestro estimado de US$14 millones, ayudada por las ganancias en la revaluación de activos y por el tipo de cambio. Por último, los Fondos de Operaciones (FFO; excluyendo impuestos diferidos de US$13 millones) de US$0.03 por acción aumentaron 10% anual y estuvieron en línea con nuestro estimado. Cabe mencionar, que el consejo de administración aprobó la cancelación de 25.3 millones de acciones recompradas (4.2% de las acciones en circulación) antes de fin de 2018.

Los indicadores clave de rendimiento (KPI) en línea, extienden el impulso positivo. Vesta reportó una ocupación en línea con lo esperado de 91.9% que fue -79 p.b. anual y +46 p.b. vs. nuestra expectativa, liderado por los sólidos desempeños en las regiones Centro (25% de la SBA total; ocupación +190 p.b. vs. nuestra expectativa) y Norte (28% de la SBA total; +140 p.b. vs. nuestra proyección), lo cual compensó la menor ocupación en El Bajío (48% de la SBA total, -240 p.b. vs. nuestro estimado). El arrendamiento promedio en línea de US$4.9/pie cuadrado/año aumentó 2% anual, mientras que la SRB de 28.9 millones de pies cuadrados fue +17% anual (también en línea). La ocupación mismas propiedades se expandió 100 p.b. anual a 98%, mientras que la ocupación del portafolio estabilizado fue de 96.4% y +80 p.b. anual. La actividad de arrendamiento total en el 3T18 fue de 1.1 millones de pies cuadrados.

El portafolio de proyectos se mantiene sólido; los proyectos BTS representan el 17% del total. El actual portafolio de desarrollos de Vesta consiste en 1.8 millones de pies cuadrados, de los cuales el 17% corresponden a tres proyectos de edificios a la medida (built-to-suit, BTS) con un total de 322,000 pies cuadrados de SBA y un retorno sobre el costo promedio de 12.0%. El balance financiero de Vesta se mantiene saludable para financiar el crecimiento, con una deuda neta de US$609 millones y una razón LTV (deuda/activos) de 35%.

Implicaciones. Reiteramos nuestra recomendación de Compra de las acciones de Vesta.

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