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lunes, 29 de octubre de 2018

Citibanamex: Vista Oil & Gas (VISTA.A) 3T18: Sólidos resultados trimestrales



Principales conclusiones. Los resultados del 3T18 de Vista superaron nuestras expectativas en el lado operativo, con unos ingresos de US$116.9 millones, 5.8% por encima de nuestro estimado. La diferencia se debió principalmente a (1) los mejores precios de realización de US$51.8 por barril de petróleo equivalente (boe), 2.5% superior a nuestro estimado (US$67.5 por barril y US$5.1/millón de BTU (unidad térmica británica), -0.7% y 6.0%, respectivamente); y (2) los mejores volúmenes de ventas de 24,200 barriles de petróleo equivalente por día (boed), 2.8% por encima de nuestra expectativa, lo cual se vio parcialmente contrarrestado por los mayores costos de producción posteriores a la perforación (lifting costs; US$11.8/boe vs. US$11.4/boe de nuestro estimado). El EBITDA fue de US$54 millones, +31% por encima de nuestro estimado. El EBITDA ajustado fue de US$57 millones, 39% por encima de nuestra proyección. Durante el trimestre Vista reportó una pérdida neta de US$22.4 millones, vs. nuestro estimado de una utilidad neta de US$4.1 millones, debido principalmente a los mayores impuestos (US$31 millones vs. US$2 millones).

Trimestre activo en los desarrollos. Vista se centra en el desarrollo de su portafolio de proyectos petroleros en los bloques Medanito y Jagüel de los Machos, en Río Negro, Argentina, donde perfora nueve pozos en desarrollo. Los costos de perforación por pozo se contrajeron a US$1.4 millones/pozo vs. US$2.4 millones. La compañía conectó 10 pozos y ejecutó 10 trabajos de mantenimiento. Vista invirtió US$39.6 millones (vs. nuestro estimado de US$16 millones), de los cuales US$23.7 millones se utilizaron en activos convencionales, US$13.4 millones en bloques no convencionales (US$8.7 millones en Bajada de Palo, y US$4.7 millones en Coirón Amargo Sur Oeste, CASO) y US$0.6 millones en infraestructura.

Vista intercambia porcentajes de propiedad con Shell en Vaca Muerta. Vista intercambió un porcentaje de propiedad de 35% en el bloque CASO por una participación de 90% en el bloque Águila Mora (AM) más una contribución de US$10 millones a pagar por Shell para mejorar las actuales instalaciones de manejo de agua en el bloque Cruz de Lorena, que suministra a las operaciones de Vista. La compañía está aumentado sus terrenos en Vaca Muerta en 15,000 acres. Por otra parte, Vista está dando una participación minoritaria a una superficie de mayor calidad.

Implicaciones. Los resultados del 3T18 representan un importante hito positivo para Vista. Sin embargo, las metas en los planes de desarrollo del proyecto Vaca Muerta y los aspectos financieros en la conferencia de resultados de hoy viernes podrían convertirse en importantes catalizadores de la acción.

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