§ Las cifras del Indicador IMEF Manufacturero y No Manufacturero reflejan un comienzo lento y generalizado durante el mes de enero al registrar una reducción en todos sus componentes respecto al cierre de 2021 (diciembre). Los Indicadores sugieren un comienzo débil de la economía que coincide con el creciente número de contagios de COVID con la nueva variante Ómicron. Destaca que, durante enero, el 100% de los subíndices del Indicador IMEF disminuyeron.
§ El indicador IMEF Manufacturero de enero registró una caída de -4.4 puntos con respecto a diciembre de 2021, iniciando así el año en un nivel de 48.8 unidades, situándose en zona de contracción (<50) por primera vez desde el pasado mes de septiembre de 2021. Igualmente, su serie tendencia-ciclo disminuyó -0.3 puntos, ubicándose en 49.3 unidades. Por otra parte, el indicador ajustado por tamaño de empresa bajó a 51.9 unidades, cayendo -1.6 puntos, manteniéndose todavía en zona de expansión por 19 meses consecutivos (aunque a un menor ritmo)
Durante enero, el indicador IMEF No Manufacturero disminuyó 3.8 puntos para cerrar en 49.0 unidades, es decir, ubicándose en zona de contracción (<50) por primera vez desde agosto del año pasado. Su serie tendencia-ciclo se redujo -0.8 puntos, cerrando en 48.9 unidades y registrando dos meses consecutivos por debajo del umbral de 50 unidades. Por su parte, el Indicador ajustado por tamaño de empresa también cayó respecto a diciembre, pero se mantiene en zona de expansión (>50) con un nivel de 51.1 unidades.
Indicador IMEF Manufacturero
El indicador IMEF Manufacturero de enero registró una caída de -4.4 puntos con respecto
a diciembre de 2021, iniciando así el año en un nivel de 48.8 unidades, situándose en zona
de contracción (<50) por primera vez desde el pasado mes de septiembre de 2021.
Igualmente, su serie tendencia-ciclo disminuyó -0.3 puntos, ubicándose en 49.3 unidades.
Por otra parte, el indicador ajustado por tamaño de empresa bajó a 51.9 unidades, cayendo
-1.6 puntos, manteniéndose todavía en zona de expansión por 19 meses consecutivos
(aunque a un menor ritmo).
Los cinco componentes del Indicador IMEF Manufacturero registraron caídas este mes de
enero respecto a diciembre 2021, y se situaron por debajo de 50 unidades excepto el
subíndice de inventarios. Es decir, al interior del Indicador IMEF el ajuste a la baja ha sido
generalizado. El subíndice Nuevos Pedidos bajó -2.7 puntos, para quedar en 48.5
unidades. El subíndice Producción cayó -3.1 puntos, cerrando en 48.6 unidades, mientras
que el subíndice Empleo se redujo -4.4 puntos para quedar en 48.1 unidades. El subíndice
Entrega de Productos se movió a 47.2 unidades, es decir, -3.8 puntos por debajo de
diciembre, al tiempo que el subíndice Inventarios se ajustó a la baja, y cerró en 50.6
unidades, situándose todavía por arriba del umbral de las 50 unidades.
El Indicador IMEF No Manufacturero
Durante enero, el indicador IMEF No Manufacturero disminuyó -3.8 puntos para cerrar en
49.0 unidades, ubicándose en zona de contracción (<50) por primera vez desde agosto del
año pasado. Su serie tendencia-ciclo se redujo -0.8 puntos, cerrando en 48.9 unidades y
registrando dos meses consecutivos por debajo del umbral de 50 unidades. Por su parte, el
Indicador ajustado por tamaño de empresa también cayó respecto a diciembre, pero se
mantiene en zona de expansión (>50) con un nivel de 51.1 unidades.
El ajuste a la baja del Indicador No Manufacturero también ha sido generalizado, pues sus
cuatro subíndices han disminuido respecto a diciembre, y tres de ellos se ubican en zona
de contracción, es decir, niveles por debajo del umbral de 50 puntos. El subíndice nuevos
Pedidos bajó -5.4 puntos, para cerrar en 49.9 unidades. El subíndice Producción y
subíndice Empleo cayeron 8.9 y 7.4 puntos respectivamente, ubicándose en 48.2 y 47.8
unidades. El subíndice Entrega de Productos registró una caída de 1.1 puntos, cerrando
en 50.8 unidades.
Análisis de coyuntura
El 2022 luce nuevamente como un año complicado desde su inicio. Por un lado, el creciente
número de contagios de COVID con la nueva variante Ómicron está generando afectaciones
en diversas actividades, como por ejemplo las líneas aéreas, con el ausentismo provocado
por las personas que se contagian y tienen que aislarse por un par de semanas. En su más
reciente entrega de su Panorama Económico Mundial, el FMI recortó sus pronósticos para
el crecimiento económico del mundo del 2022, destacando las revisiones a la baja para
Estados Unidos, Brasil y México. Por otro lado, los bancos centrales comienzan a cambiar
su postura monetaria, con la Reserva Federal de los Estados Unidos como principal
protagonista, anticipando que pronto comenzará un ciclo de alza en su tasa de interés de
referencia y a reducir la liquidez en los mercados. Luego de haber alcanzado niveles
inflacionarios no vistos en cuatro décadas, la Reserva Federal se prepara para asegurar
que la inflación regresa a niveles controlados y cercanos al objetivo de 2%. Especialmente
para los mercados emergentes, el cambio en el ciclo monetario que se ve venir en las
economías desarrolladas producirá un entorno financiero menos benigno que el que se ha
tenido en años recientes.
En México, los indicadores más recientes apuntan hacia la debilidad de la economía. La
estimación oportuna del PIB para el cuarto trimestre de 2021, publicada por INEGI, revela
que la economía mexicana se contrajo -0.3%, luego de que en el tercer trimestre se
observara ya una caída. Así, es probable que la economía haya crecido 5.0% en todo 2021.
Al igual que en otras partes del mundo, la inflación en México ha repuntado de forma
acelerada para alcanzar los niveles más altos en lo que va del siglo. En la primera quincena
de enero, la inflación subyacente anual siguió ascendiendo para alcanzar 6.11%. Esto pone
en perspectiva un ciclo de alza en la tasa de interés de referencia monetaria, con el Banco
de México tratando de impedir que el repunte observado hasta el momento genere una
inercia propia que luego resulte muy difícil de romper. En el lado positivo, el comercio
exterior de México prácticamente alcanzó el billón de dólares en el 2021 y se observan tasas
vigorosas de crecimiento tanto en las exportaciones como en las importaciones.
Especialmente las exportaciones manufactureras no automotrices se mantienen como uno
de los motores que brinda mayor impulso a la economía. El consumo de los hogares se
recupera muy lentamente y muy posiblemente continuará afectado por los fuertes impactos
financieros producidos por la crisis del COVID en los hogares. La inversión, por su parte,
continúa en declive, afectada por el negativo entorno de negocios producido no sólo por la
incertidumbre natural del entorno, sino por muchas decisiones de política pública
desafortunadas, como es el caso de la contra reforma energética que se discute
actualmente en el Congreso, y que en caso de ser aprobada como está, tendría un fuerte
impacto negativo sobre la inversión, el crecimiento económico de corto plazo y el potencial
de crecimiento de largo plazo del país.
¿Qué es el Indicador IMEF?
El Indicador IMEF es un índice de difusión que evalúa el entorno económico con base en
una encuesta de cinco preguntas cualitativas. En particular, el Indicador IMEF está
construido para ayudar a anticipar la dirección de la actividad manufacturera y no
manufacturera en México y, a partir de la evolución esperada de esos sectores, inferir la
posible evolución de la economía en general en el corto plazo.
El Indicador IMEF varía en un intervalo de 0 a 100 puntos y el nivel de 50 puntos
representa el umbral entre una expansión (junior a 50) y una contracción (menor a 50), de
la actividad económica. En principio, cuando el índice se encuentra por encima del umbral,
un aumento se interpreta como señal de una expansión futura más rápida; cuando el
índice se encuentra por debajo del umbral, un incremento se interpreta como señal de una
contracción futura más lenta. No obstante, el indicador no proporciona información
específica sobre la magnitud de los cambios esperados. El indicador IMEF se presenta en
series desestacionalizadas, por lo que cada mes se reestima la serie completa, lo que
pudiera implicar modificaciones menores a las cifras publicadas con anterioridad. La
revisión más reciente de los ponderadores del modelo de ajuste estacional se realizó con
cifras a diciembre de 2019 y el modelo revisado se implementó a partir de febrero de 2020.
Las modificaciones también pueden responder al hecho de que el cierre de la encuesta
es el día cinco de cada mes, es decir, hasta cuatro días después de la publicación del
boletín. El marco metodológico se encuentra en el sitio de internet del Indicador
(https://www.indicadorimef.org.mx).
El responsable principal de la elaboración del Indicador IMEF es el Comité Técnico Asesor
del Indicador IMEF del Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF), que cuenta
con el apoyo técnico y normativo del INEGI. El Comité Técnico ofrece una interpretación
oportuna del Indicador, analiza aspectos técnicos, metodológicos y operativos, asegura
su continuidad y evalúa su eficacia. Este comité está integrado por especialistas de los
sectores privado, público y académico.
El IMEF levanta la encuesta entre sus socios y redes de afiliados para así computar las
series originales de los indicadores. El INEGI brinda el apoyo para los ajustes estacionales
y el cálculo de las tendencias-ciclo de todas las series. No obstante, todas las labores son
realizadas por el IMEF con el apoyo de su Comité Técnico. Las cifras mostradas en los
boletines de prensa corresponden a las series ajustadas por estacionalidad.
La difusión del Indicador IMEF es oportuna. De enero a noviembre el Comité Técnico se
reúne el último jueves de cada mes para revisar la coyuntura económica y elaborar el
presente boletín, mediante el cual informa los resultados de la última encuesta y presenta
los aspectos más relevantes de la coyuntura. 1 El boletín se publica a las 12:00 p.m. los
días primero de cada mes (o el día hábil siguiente si esa fecha cae en sábado, domingo
o día festivo) del mes siguiente al que se reporta. La información está disponible en la
página de Internet del Indicador IMEF (https://www.indicadorimef.org.mx). Las cifras en el
texto y los cuadros de este boletín se reportan a un dígito mientras que en el Excel y
gráficas a dos dígitos.
*El presente boletín integra nuevos ponderadores, las series ajustadas por estacionalidad ya incorporan
nueva metodología frente a la utilizada en 2021
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