jueves, 21 de febrero de 2019

Citibanamex: Fibra Monterrey (FMTY.14) Resultados del 4T18: Sólidos EBITDA y utilidad neta, pero FFO por debajo de nuestros estimados


Principales conclusiones. Fibra Monterrey (FMTY) reportó en general buenos resultados del 4T18, por encima de nuestros estimados en cuanto al EBITDA y la utilidad neta, aunque los Flujos de la Operación (FFO) fueron inferiores a nuestras expectativas. Los ingresos totales de P$255 millones fueron +14% anual y +3% vs. nuestra proyección. Asimismo, el EBITDA de P$201 millones (margen de 78.9%) fue +15% anual, +4% vs. nuestro estimado. Los FFO/acción de P$0.28/CBFI fueron +1% anual y -10% vs. nuestra proyección, debido a las partidas no monetarias, mientras que la UPA de P$0.40/CBFI superó significativamente nuestro estimado de P$0.29/CBFI por la revaluación de propiedades.

El segmento Industrial reportó un sólido rendimiento. El Área Bruta Rentable (ABR) de 661,000 metros cuadrados (m.c.) fue +31% anual y estuvo en línea con nuestros estimados, mientras que la ocupación de 97% fue 39 p.b. anual y -14% p.b. vs. nuestra proyección. Las rentas promedio en el segmento Industrial aumentaron 7% anual, con una ocupación de 100%. Las rentas promedio en Oficinas se incrementaron 1% anual y la ocupación aumentó 50 p.b. anual a 87.8%. Por último, el segmento Comercial reportó rentas promedio de +4% anual y una ocupación anual en su mayoría estable de 99.9%.

Implicaciones. Reiteramos nuestra recomendación de Compra.

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