Encuesta Citibanamex de Expectativas

 

Recortes de tasa se esperan más pronto… de nuevo. Los participantes en nuestra Encuesta Citibanamex de Expectativas siguen manteniendo una visión unánime de que el próximo movimiento en la tasa de política de Banxico será un recorte de 25pb, si bien aún difieren respecto del momento preciso en que dicho cambio tendrá lugar. El consenso ahora espera que el primer recorte en la tasa de referencia desde 2014 se materialice en noviembre de 2019, desde la expectativa de diciembre de 2019 en la encuesta anterior. Esta es la misma fecha en la que se esperaba un primer recorte de acuerdo a nuestra encuesta del 21 de mayo, antes de que EE.UU. amenazara con imponer aranceles a sus importaciones de México. A pesar de la fecha más anticipada para el primer recorte esperado, las proyecciones medianas para la tasa de fondeo al cierre de 2019 y 2020 continúan sin cambios en 8.00% y 7.50%, respectivamente.

No hay cambios significativos en las expectativas de tipo de cambio. El consenso anticipa que el USDMXN cierre el año en 19.93 pesos por dólar, apenas 3 centavos superior al estimado de 19.90 hace una quincena. Para 2020, las expectativas de tipo de cambio ahora se ubican en 20.25 pesos por dólar, en contraste con el estimado del consenso de 20.23 en la encuesta anterior.

El consenso pronostica una tasa de inflación general anual en junio de 3.9%. Los participantes de la encuesta anticipan que el INPC se haya expandido en 0.06% mensual en junio, lo que implica una tasa anual de 3.94%, superior a la de 4.28% del mes de mayo. La inflación subyacente se anticipa en 0.31% mensual, lo que implica una tasa anual de 3.84%, por encima de la de 3.77% de mayo. Estos pronósticos significarían que la inflación no subyacente se espera en 4.14% anual en junio, por debajo del 5.78% observado en mayo. Para julio, los estimados por parte del consenso son de 0.39% mensual y 3.79% anual para la inflación general, y 0.25% mensual y 3.80% anual para la inflación subyacente.

Las expectativas de inflación general disminuyen a 3.70% y 3.60% para el cierre de 2019 y 2020, respectivamente, desde 3.77% y 3.63% en la encuesta anterior. Sin embargo, la mediana de las expectativas para la inflación subyacente en 2019 y 2020 se incrementaron, en ese mismo orden, a 3.60% y 3.50%, desde 3.55% y 3.48% en la encuesta previa.

El consenso revisó a la baja su expectativa de crecimiento económico en 2019 a 1.0% desde 1.2%. La proyección mediana para 2020 del crecimiento del PIB se mantiene en 1.7%. Adicionalmente, hacemos notar que el rango de las estimaciones de crecimiento económico en 2019 ahora se ubica entre 0.5% y 1.5%, mientras que los pronósticos para 2020 se encuentran entre 0.8% y 2.1%.