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jueves, 29 de julio de 2021

INTERCAM BANCO. OPINIÓN ANÁLISIS. El Top.

 Economía estadounidense crece menos de lo esperado en el 2T21 (6.5% anualizado vs 8.5%e.).
 FED reconoce que la economía ha logrado progreso en sus objetivos de pleno
empleo e inflación, pero aún no es momento de retirar estímulos.
 Paquete de inversión en infraestructura en Estados Unidos sería financiado
parcialmente con impuestos a transacciones de criptomonedas.
 Desempleo en Alemania se reduce más de lo esperado y se coloca en 5.7%
durante julio.
 Mercados positivos. La tasa de referencia en ceros y los buenos resultados
trimestrales conducen a un mes positivo.
Entorno y economía
Estados Unidos creció menos de lo estimado en el 2T21. El PIB de Estados
Unidos registró un crecimiento de 6.5% anualizado durante el segundo trimestre
de 2021, cifra considerablemente inferior al 8.5% esperado por analistas. La
decepción se explica por una caída de inventarios mayor a la estimada, lo que
restó hasta 1.13% de crecimiento en la economía. La mayor parte del crecimiento
provino del consumo, que se elevó 11.8% anualizado durante el periodo ante una
recuperación importante del consumo de servicios (12%) gracias al proceso de
reapertura económica, el programa de vacunación y los estímulos fiscales del
gobierno. Fue un registro récord de crecimiento en el consumo, opacado por
disrupciones en cadenas productivas que afectaron la reposición de inventarios.
La inversión fija creció 3%, mientras que el gasto de gobierno se redujo (-) 1.5% y
las exportaciones netas restaron hasta 0.44% al crecimiento, dado un incremento
mayor de importaciones (7.8%) sobre exportaciones (6%). Los datos confirman
que la economía apenas se aceleró con respecto al 1T21 (6.3%) y no se espera
ver mayor aceleración en los trimestres por venir; aunque el 3T21 podría ver un
impulso adicional si se recuperan los inventarios.
Mercados y empresas
Mercados mayormente positivos. Los principales índices estadounidenses
cerraron el miércoles con resultados mixtos siguiendo los comentarios de Jerome
Powell y las nuevas guías desglosadas por las empresas que han vencido
estimados. Esta mañana, los futuros indican una sesión mixta con el Dow arriba
+0.10%, S&P sin cambios y Nasdaq cae -0.10%. Los inversionistas están atentos
a los datos del PIB y a los reclamos de desempleo. Los mercados europeos
registran una sesión positiva con el Euro Stoxx apuntando +0.50% liderados por
los buenos desempeños reportados por las empresas; destaca la bolsa española
(IBEX +1.0%) como la máxima ganadora. Los mercados asiáticos también
mostraron números verdes debido a un rebote considerable en la bolsa de Hong
Kong (HSI +3.30%). En México, el IPC ganó +0.85%, hilando su séptimo día
consecutivo al alza. El petróleo presenta ganancias, junto con los metales. Por su
parte, las criptomonedas muestran resultados variados, con Bitcoin aún cerca de
los 40 mil.
Reportes
Alsea reportó sus resultados del 2T21 ayer por la tarde; fue un reporte
positivo. Los ingresos aumentaron +140.7% por una base comparable
extraordinariamente débil junto restricciones menos estrictas en las regiones
donde opera la emisora; las ventas consolidadas fueron el 85.8% de aquéllas del
2T19, lo que sugiere que Alsea acelera su recuperación frente los retos
desencadenados por la pandemia. En cuanto a las utilidades, el EBITDA se ubicó
en $1,529 mdp (vs - $1,745 mdp en el 2T20).
Banco del Bajío reporta positivamente, confirma recuperación. Los ingresos
financieros disminuyeron -13.4% anual debido a menores tasas. Sin embargo, una
mayor captación de depósitos a la vista compensa este decremento. Así, el
margen financiero fue de $2,839 mdp, menor al 2020. Las estimaciones
preventivas retroceden considerablemente por una base más fácil de superar.
Destacan los ingresos no financieros con significativos aumentos. De esta manera,
la utilidad neta fue de $1,070 mdp, ligeramente por arriba de los estimados.
Cemex reportó hoy cifras positivas en el 2T21, en línea con nuestras
expectativas. Las ventas netas consolidadas durante el segundo trimestre de
2021 alcanzaron los $3,855 mdd, lo que representa un aumento de 25% (vs.32.6%
e) en términos comparables para las operaciones actuales y ajustando por
fluctuaciones cambiarias. El aumento se debió principalmente a mayores
volúmenes y precios en moneda local, en todas las regiones y para todos los
productos. El EBITDA en el segundo trimestre de 2021 alcanzó los $818 mdd, un
aumento de 48%, o de 39% en términos comparables (+38.5% e) para las
operaciones en curso y por fluctuaciones cambiarias. Aunque todas las regiones
contribuyeron al crecimiento del EBITDA, México, EMEA y Centro, Sudamérica y
El Caribe tuvieron la mayor aportación. Las Ventas Netas en México se
incrementaron 43% a $935 mdd. El EBITDA se incrementó 58%, a $332 mdd. La
compañía alcanzó una estructura de capital de grado de inversión al llegar a un
apalancamiento de 2.85x al término del trimestre.
Crédito Real reporta positivamente para el 2T21. La administración muestra un
enfoque en los negocios más rentables por riesgo (nómina y autos usados). Esto,
junto con menores provisiones, impulsaron la utilidad neta, superando estimados.
El margen financiero aumentó +7.4% por una mayor colocación de créditos. El
costo de riesgo cayó significativamente, produciendo menores estimaciones. Así,
la utilidad neta fue de $193 mdp. Aun así, estamos alertas sobre la concentración
de la cartera empresarial.
FibraHD reporta recuperación paulatina , en línea con lo esperado. Durante el
2T2021 los ingresos totales fueron $132.8 mdp (vs. $129 mdp e), que muestran
un incremento de 2.2% vs el trimestre anterior y de 5.1% comparado con el mismo
trimestre del año anterior. En el trimestre reportado el NOI y el EBITDA fueron de
$95.7 mdp (vs. $92 mdp e) y $74.8 mdp, que representan un incremento de 5.7%
y 7.2% respectivamente con respecto al trimestre previo. Sin embargo, las rentas
muestran un menor dinamismo y los factores de ocupación registraron
afectaciones que están apenas en proceso de una recuperación gradual.
Fmty afectada por efecto cambiario adverso pero estrategia exitosa
continúa. Los ingresos totales, el ingreso operativo neto (“NOI”), y el EBITDA del
2T21 alcanzaron $299.7 mdp, $271.9 mdp y $240.8 mdp, 16.5%, 17.4% y 20.4%
por debajo del 2T20. Lo anterior debido al efecto cambiario desfavorable por la
depreciación del dólar frente al peso. . Sin embargo, consideramos que Fibra
Monterrey es una inversión atractiva. Un porcentaje relevante de los ingresos
viene del segmento industrial que tiene una ocupación de 96% actualmente.
Anticipamos que mantenga rentas y factores de ocupación competitivos que harán
que la Fibra registre flujos estables y, por ende, distribuciones atractivas.
Livepol reportó sus resultados del 2T21 ayer después del cierre del mercado;
fue un reporte positivo. El incremento anual en los ingresos consolidados
(+154.6%) se explica, principalmente, por el avance en las ventas mismas tiendas
de Liverpool, que aumentaron +8.3% con respecto del 2T19. En cuanto a
utilidades, el EBITDA alcanzó un monto de $6,066 mdp y fue impulsado por las
ventas, y el hecho de que la provisión de incobrables durante el trimestre fue
excepcionalmente baja.
Orbia sorprende nuevamente con crecimiento en EBTIDA de triple dígito. Las
ventas netas alcanzaron $2,243 mdd aumentando 59%, impulsadas por los altos
precios de PVC en Polymer Solutions (Vestolit), mientras que Wavin se benefició
de mayores precios y volúmenes. . El EBITDA de $560 mdd aumentó 113% debido
a mayores precios de PVC en Polymer Solutions y a la fortaleza tanto en la
actividad de negocio como en los precios de Wavin. ORBIA participa en negocios
“cíclicos” favorecidos por la demanda y la alta liquidez lo que se refleja en mayores
precios.
Santander México registró una mejor utilidad para el 2T21. Las ganancias
superiores se deben principalmente a menores provisiones ya que el año pasado
hicieron reservas adicionales. Los ingresos financieros siguen presionados por
menores tasas y una caída en los activos productivos. Los gastos financieros
decrecen por una mayor captación de bajo costo. Por lo que el margen financiero
se mantiene estable. Las estimaciones caen -39.3%, llevando la utilidad neta a
$4,713 mdp, un crecimiento relevante tanto anual como secuencialmente.
Noticias corporativas
 Paypal y Facebook caen tras advertir sobre menor crecimiento.
 Pfizer supera estimados y elevan su guía.
 Shopify, Spotify y McDonalds también reportan por arriba del consenso.
 Credit Suisse no cumple con estimados.
 Volkswagen reajusta su margen de ganancias objetivo.
 Shell reporta buenos resultados: aumenta su dividendo y libera un programa de
recompra.
 Nokia reporta fuertes resultados; la acción sube +7.3%.
 Robinhood comienza a cotizar públicamente hoy con un precio de $38 dólares.
 Duolingo subió +42% tras su debut en la bolsa.
 El fondo soberano de Singapur se une a la oferta de $8.75 mil mdd por Morrison
Supermarkets.

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