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lunes, 26 de agosto de 2019

El tono de la FED, el foco de atención, Citibanamex...



Nuestra Lectura de Mercado. Durante la semana, la atención estuvo puesta en las declaraciones del presidente de la FED Jerome Powell en el simposio anual de banqueros en Jackson Hole, en Wyoming. Parece que al interior del Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC, por sus siglas en inglés) las discrepancias entre los miembros para mantener o seguir bajando tasas será más cerrado de lo esperado. Además, sorprendió la debilidad reflejada en las manufacturas de EUA (agosto) ubicándose en terreno de contracción por primera vez desde septiembre de 2009. Asimismo, las tensiones comerciales entre EUA y China continúan escalando luego del anuncio de nuevas cuotas antidumping por parte del gigante asiático a importaciones de productos estadounidenses por US$75bn.

Fondos mutuos y de cobertura EUA. De acuerdo al último reporte de nuestro estratega de Citi Research, Tobias Levkovich, los sectores favoritos en los cuales se están posicionando los fondos mutuos son: Tecnologías de la información, salud y financiero. Por su parte, los fondos de cobertura al igual que los fondos mutuos tienen mayor exposición en tecnologías, salud y consumo discrecional. Sus canastas históricas (entre 10 y 12 emisoras) para ambas estrategias han superado consistentemente el rendimiento trimestral del S&P500.

Valuación de empresas EUA.  De una muestra tomada de las emisoras más importantes que cotizan en el mercado estadounidense (36), Analizamos su valuación relativa vs. su mediana de tres años y estimación de los múltiplos P/U y VC/EBITDA del consenso. Hay 22 de estas emisoras que se encuentra cotizando a descuento sobre el total de la muestra, mientras que la mitad tiene recomendación de compra por el consenso. El S&P500, a pesar de avanzar ~14% en el año, cotiza a un descuento de 1.4% de su mediana de 3 años del múltiplo P/U y siendo poco el camino que le falta por recorrer en el año.

Perspectiva de commodities. Nuestros especialistas de commodities en Citi Research tienen una perspectiva de debilidad en los precios de los metales en el corto plazo (con excepción del oro y la plata por el deterioro en las relaciones Estados Unidos-China). Los precios del cobre podrían ubicarse en US$5,500/t en el escenario base, mientras que la perspectiva del oro continúa siendo alcista, con un precio objetivo de US$1,600/oz (de 6-12 meses).

Perspectiva de divisas. Les compartimos el panorama de las divisas más importantes, así como sus estimados. Los pronósticos para el dólar vs. G-10 implican una apreciación de 2% en un lapso de 0-3 meses, sin cambios de 6-12 meses y se contempla una depreciación del dólar de entre 9% y 10% en el largo plazo (~2 años). Con respecto al dólar vs. los mercados emergentes, el pronóstico es de una fortaleza de 1%-2% para un plazo de 0-12 meses, pero en el largo plazo (2 años) se prevé que el dólar se debilite.

Portafolio Fundamental. En la semana, el Portafolio Fundamental tuvo un rendimiento de 1.4% comparado con uno de 1.3 % del S&P/BMV IRT ex Elektra. En el acumulado del 2019, el portafolio ha tenido un rendimiento de -4.5% vs. -3.3% del S&P/BMV IRT ex Elektra

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