Nuestras conclusiones.
Los resultados de GAP en el 1T19 nos parecen mixtos, con un crecimiento
del EBITDA de 12% anual,
pero con este crecimiento ligeramente por debajo del aumento de los
ingresos excluyendo construcción durante el periodo. El EBITDA y el
flujo de efectivo de operación de GAP fueron mejores que los de su rival
ASUR, pero no tan buenos como los de OMA (recomendación
de Neutral), lo cual pone en duda la prima de valuación de GAP vs. la
de OMA. De mantenerse todo igual, estos resultados podrían hacer que las
acciones de GAP (recomendación de Venta) se negocien dentro de su rango
hoy viernes por la mañana.
Resultados del 1T19. GAP reportó una UPA de P$2.49 en el 1T19 vs. nuestro estimado de P$2.36, el consenso de P$2.40 y P$2.55 reportado en el 1T18. El EBITDA fue de P$2,500 millones, 5% por encima de nuestra proyección y +12% anual. Por debajo de la línea del EBITDA, los gastos financieros netos menores de lo esperado y los mayores impuestos del grupo aeroportuario mexicano básicamente se contrarrestaron mutuamente. El sólido flujo de capital de trabajo resultó en un aumento de 8.5% anual del flujo de efectivo de operación.
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