Nuestras conclusiones.
Fibra Prologis (FIBRAPL) reportó ingresos y EBITDA del 1T19 que
superaron nuestras expectativas
y las del consenso (IBES). Los ingresos de P$992 millones fueron +11%
anual (+5% vs. nuestra expectativa) debido principalmente a la ocupación
promedio mayor de lo esperado durante el 1T19. El EBITDA de P$739
millones (+4% anual) fue 5% superior a nuestro
estimado y +2% vs. el consenso. De forma parecida, la utilidad
operativa neta en efectivo de mismas tiendas aumentó 3.5% anual en
dólares. Por otra parte, los fondos ajustados de operaciones
(AFFO)/acción de P$456 fueron +4.5% anual y superaron en 22% nuestras
expectativas debido al mayor EBITDA, y a los gastos por mejoras y a
otros gastos no operativos menores de lo esperado. Por último, la
compañía reportó una utilidad neta de P$675 millones, superando
fácilmente nuestro estimado de P$562 millones por las ganancias
en la revaluación de propiedades; excluyendo esta circunstancia, la
utilidad neta ajustada aún habría superado nuestro estimado.
Las métricas operativas continúan su positivo desempeño.
FIBRAPL
reportó un área rentable bruta (ARB) de 34.9 millones de pies
cuadrados, sin cambios anual. La ocupación de 97.5% fue +150 p.b. anual y
150 p.b. por encima de nuestros estimados.
La renta promedio de US$5.21/pie cuadrado/año aumentó 1.8% anual y fue
ligeramente inferior a nuestro estimado de US$5.23/p.c./año. La renta
efectiva neta se elevó 5.9% anual, mientras que la retención de clientes
tuvo una expansión anual de 132 p.b. a 86.9%.
El balance financiero, en línea con nuestros estimados. FIBRAPL cerró el trimestre con una deuda neta de P$14,617
millones (+7% anual, -2% vs. nuestra expectativa) y una razón LTV (deuda neta/activos) de 32.7%.
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