Citibanamex: Fibra Monterrey (FMTY.14) 1T19: Sólidos resultados; el EBITDA y los FFO, ligeramente por encima de nuestros estimados

Principales conclusiones. Fibra Monterrey (FMTY) reportó en general buenos resultados del 1T19, por encima de nuestros estimados en cuanto al EBITDA y los Flujos de la Operación (FFO). La utilidad neta fue inferior a nuestras expectativas debido principalmente a las revaluaciones de propiedades y a los mayores gastos por intereses. Los ingresos totales de P$296 millones fueron +30% anual y +2% vs. nuestra proyección. Asimismo, el EBITDA de P$242 millones (margen de 81.5%) fue +37% anual, +4% vs. nuestro estimado. Los FFO/acción de P$0.28/CBFI fueron +4% anual y +2% vs. nuestra proyección. Por otra parte, la UPA de P$0.06/CBFI fue  significativamente inferior a nuestro estimado de P$0.25/CBFI.

El segmento Industrial continúa reportando un sólido rendimiento. El Área Bruta Rentable (ABR) de 661,000 metros cuadrados (m.c.) fue +31% anual y estuvo en línea con nuestros estimados, mientras que la ocupación de 97% fue 121 p.b. anual y en línea con nuestra proyección. Las rentas promedio en el segmento Industrial aumentaron 7% anual, con una ocupación de 100%. Las rentas promedio en Oficinas se incrementaron 2% anual y la ocupación aumentó 70 p.b. anual a 87.8%. Por último, el segmento Comercial reportó rentas promedio de +7% anual y una ocupación anual de 99.9%, en línea con el año pasado.

Implicaciones. Como consecuencia de los sólidos resultados del 1T19 y de su atractiva valuación, reiteramos nuestra recomendación de Compra.