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martes, 30 de abril de 2019

IEnova (IENOVA). Citibanamex: Resultados del 1T19: Centrada en el inicio del gasoducto marino y en la decisión final de inversión del proyecto de GNL

 
Principales conclusiones. IEnova reportó un EBITDA de US$201 millones en el 1T19, en línea con nuestra expectativa y 3.5% por debajo del consenso. El EBITDA ajustado fue de US$229 millones, también estuvo en línea con nuestro estimado. La utilidad neta fue de US$101 millones, 18% por encima de nuestra proyección pero 23.5% inferior al consenso, explicado posiblemente por los gastos no monetarios de US$26.9 millones debido principalmente a las pérdidas cambiarias y a la mayor depreciación y amortización en su planta térmica de Mexicali. La deuda neta fue de US$2,825 millones, 5.8% mejor que nuestra expectativa. Por último, el flujo libre de efectivo fue de US$64 millones.

Los temas principales de la conferencia de resultados del 1T19 podrían ser el inicio de las operaciones del gasoducto marino y la decisión final de inversión del proyecto de GNL. Esperamos que los inversionistas se centren en (1) cuándo comenzará a operar el gasoducto marino, después de que se retrasara el inicio proyectado para el 1T19. Otras compañías nos dijeron que la fecha se trasladó a junio o julio; (2) la administración podría añadir información sobre la expansión del proyecto de gas natural licuado (GNL) Energía Costa Azul (ECA). EUA aprobó recientemente la reexportación de su gas natural a través de México para países fuera de la zona de libre comercio. Si desea más información sobre el proyecto de GNL, consulte nuestro reporte IEnova - Positivas conclusiones para IEnova de la reunión anual de Sempra con los analistas, publicado el 1 de abril).

Implicaciones. No esperamos que las utilidades muevan los mercados para IEnova. Seguimos considerando a IEnova como una opción de inversión por (1) las tasas de interés; (2) el tipo de cambio. Creemos que el principal catalizador para IEnova es la potencial aprobación de inversión de la fase 1 del proyecto de GNL y su potencial expansión en la fase 2.

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