Principales conclusiones.
IEnova reportó un EBITDA de US$201 millones en el 1T19,
en línea con nuestra expectativa y 3.5% por debajo del consenso. El
EBITDA ajustado fue de US$229 millones, también estuvo en línea con
nuestro estimado. La utilidad neta fue de US$101 millones, 18% por
encima de nuestra proyección pero 23.5% inferior al consenso,
explicado posiblemente por los gastos no monetarios de US$26.9 millones
debido principalmente a las pérdidas cambiarias y a la mayor
depreciación y amortización en su planta térmica de Mexicali. La deuda
neta fue de US$2,825 millones, 5.8% mejor que nuestra
expectativa. Por último, el flujo libre de efectivo fue de US$64
millones.
Los
temas principales de la conferencia de resultados del 1T19 podrían ser
el inicio de las operaciones del gasoducto marino y la decisión final de
inversión del proyecto
de GNL.
Esperamos que los inversionistas se centren en (1) cuándo comenzará a
operar el gasoducto marino, después de que se retrasara el inicio
proyectado para el 1T19.
Otras compañías nos dijeron que la fecha se trasladó a junio o julio;
(2) la administración podría añadir información sobre la expansión del
proyecto de gas natural licuado (GNL) Energía Costa Azul (ECA). EUA
aprobó recientemente la reexportación de su gas
natural a través de México para países fuera de la zona de libre
comercio. Si desea más información sobre el proyecto de GNL, consulte
nuestro reporte
IEnova - Positivas conclusiones para IEnova de la reunión anual de Sempra con los analistas, publicado el 1 de abril).
Implicaciones.
No esperamos que las utilidades muevan los mercados para IEnova.
Seguimos considerando a IEnova como una opción de inversión por (1) las
tasas de interés; (2) el tipo de cambio. Creemos que el principal
catalizador para IEnova es la potencial aprobación de inversión de la
fase 1 del proyecto de GNL y su potencial expansión
en la fase 2.
No hay comentarios:
Publicar un comentario