En 3T24, Pemex registró una pérdida neta por $161 mil millones de pesos (mmdp), con lo que para los nueve meses acumulados a 2024 suma una pérdida neta de $430 mmdp, mientras que para el mismo período de 2023 sumaba una utilidad de 3 mmdp. La caída en utilidad trimestral se explica por menores volumenes de ventas, menores precios de la mezcla mexicana y por una pérdida cambiaria por $130 mmdp. En el trimestre, el volumen de exportación de crudo se ubicó en 857 mbd, una disminución de 11.4% a/a. Los beneficios fiscales no han sido suficientes para compensar las pérdidas de la compañía. En el trimestre se registró un crédito fiscal por $6.0 mmdp, mientras que hace un año se registró una cargo por $24.7 mmdp. Pemex sigue enfrentando una situación financiera débil, con caídas en ingresos y utilidades y un nivel de endeudamiento elevado. Por lo anterior, y de cara a los vencimientos de deuda en 2025, se hace necesario que la compañía salga a los mercados a refinanciar deuda y que siga recibiendo apoyos del gobierno federal para cumplir sus obligaciones. Por otro lado, aunque la nueva administración ha compartido lineamientos sobre su plan de energía, aún se esperan más detalles sobre los pasos que permitirían a la empresa tener una situación financiera más sana. Dentro de las medidas anunciadas por la nueva administración se estableció una reforma para volver a Pemex y CFE empresas públicas, dejando de ser empresas productivas del Estado. Lo anterior sugiere que el gobierno podría respaldar de forma más explicita la deuda de la compañía. Resultados 3T24 Los ingresos de Pemex al 3T24 se ubicaron en $426.0 mmdp, lo cual representó una caída de 7.8% respecto al mismo período del año anterior. Las ventas en México crecieron 0.5% a/a; sin embargo, esto se vio contrarrestado por la caída de 17.8% a/a en ventas de exportación. En temas operativos, seguimos viendo una declinación en producción de crudo que contrasta un aumento en procesamiento (Refinación). La producción total de hidrocarburos disminuyó 6.0% a/a. Al interior de esta, la producción de crudo de Pemex (incluyendo condensados) se ubicó en 1,746 Mbd, lo que representa una disminución de 5.6% a/a. Por su parte, el proceso de crudo aumentó 23.7% a/a. Con lo anterior, en el segmento de exploración y producción, que es rentable, sigue observándose una tendencia de declinación en volumen que contrasta con el aumento en refinación, que genera pérdidas. En cuanto a precios, en 3T24 la mezcla mexicana de petróleo promedió $69.5 dólares por barril, lo que representó un retroceso de 9.7% a/a La utilidad bruta disminuyó 47.7% a/a, debido a la caída en ventas y al aumento de 1.3% a/a en el costo de ventas. Buena parte de la presión en costo de ventas se explica por un deterioro de activos de $34.3 mmdp que contrasta con un deterioro de $8.1 mmdd en 3T23. La utilidad de operación retrocedió 96.9% a/a, se registró un crecimiento de casi 200% en gastos de distribución, transportación y venta, además de un aumento 7.4% en gastos de administración. El EBITDA se ubicó en $84.8 mmdp, prácticamente estable respecto a hace un año. A nivel de resultado neto, Pemex cerró 3T24 con una pérdida de $161 mmdp. Además de los factores mencionados, el resultado neto resintió una pérdida en cambios por $130 mmdp, debido a la reciente depreciación del peso vs el dólar, que se compara con la apreciación del año pasado. Beneficios fiscales En 3T24, se registró un crédito fiscal por $6.0 mmdp, debido a la disminución en la tasa del Derecho por la Utilidad Compartida (DUC), que pasó de 40% en 2023 a 30% en 2024. Asimismo, se otorgó un crédito fiscal del 100% sobre el pago de DUC correspondiente a mayo, junio y julio de 2024. Principales Subsidiarias En Exploración y Producción (E&P), los ingresos acumulados al primer semestre del año retroceden 3.7% a/a, debido al declive en producción, menores precios y las menores ventas de exportación. La utilidad neta del segmento en los nueve meses acumulados de 2024 sumó $49.4 mmdp, que implica una caída de 45.6% a/a. En Transformación Industrial (TI), el proceso de crudo registró un crecimiento de 23.7% a/a, ubicándose en 962 Mbd. La producción de gasolinas automotrices aumentó 15.7% a/a, de combustóleo +27.3% a/a y de Diesel +37.2% a/a. La capacidad utilizada en el Sistema Nacional de Refinación (SNR) fue de 55.3%, desde 47.4% en 3T23. El margen variable del SNR durante 3T24 fue negativo, ubicándose en -1.62 dólares por barril, una disminución desde los 21.3 dólares por barril de hace un año. Este margen suele presentar un comportamiento muy volátil. En los 9 meses acumulados en 2024, la ventas de este segmento han retrocedido 4.4% a/a, mientras que se acumula una pérdida bruta por $171.8 mmdp y una pérdida neta de $483.0 mmdp, siendo este segmento el que históricamente genera mayores pérdidas, pese a lo esfuerzos para aumentar el volumen de procesamiento de crudo.
La deuda total de Pemex cerró 3T24 en 1,958 mmdp, ($99.7 mil millones de dólares al tipo de cambio de cierre del 3T24). El 76% de la deuda de Pemex se denomina en dólares. Un 25% de la deuda se encuentra a tasa variable y un 75% a tasa fija. La deuda neta a EBITDA cerró el trimestre en 6.4x desde 4.7x en 3T23. Por su parte, la cobertura de intereses pasó de 2.3 en 3T23 a 2.0 en 3T24. La razón deuda sobre activos se ubica en 83% La compañía enfrenta los siguientes vencimientos de deuda para los próximos 3 años: 7.0 mil millones de dólares (mmdd) en 2025; 13.5 mmdd en 2026 y 7.2 mmdd en 2027, de acuerdo con Bloomberg.
estable; Moody´s “B3” con perspectiva negativa y HR ratings “BBB+” con perspectiva Estable. Al 3T24, el monto de proveedores y cuentas por pagar totalizó $403 mmdp. Pemex registra un capital de trabajo negativo de $565 mmdp.
Inversiones de capital Para 2024, Pemex tiene un presupuesto de inversiones por $421.4 mmdp, Un 74% se destinaría a Exploración y Producción, un 22% a Transformación Industrial y el resto a otros. Cabe señalar que las inversiones en la refinería Olmeca se consideran aportaciones gubernamentales, por lo que no entran dentro del Capex de Pemex. Para esta última, en el año se han realizado aportaciones de capital por $42.7 mmdp Conclusiones Los resultados de la petrolera siguen evidenciando la imperiosa necesidad de realizar una reforma operativa y financiera. Las necesidades de capital para revertir la caída en producción son considerables, al tiempo que consideramos que Pemex es el punto más vulnerable de las finanzas públicas. En el 2025 la empresa requerirá recursos cercanos a los 17 mil millones de dólares, de acuerdo a la agencia calificadora Moody´s; 7 mil millones de dólares provienen de vencimientos de deuda, y 10 mil millones de flujo requerido para poder seguir operando, lo que hace sumamente visible que continuará necesitando el apoyo del gobierno, ya sea aportaciones de capital o bien condonación de impuestos (o una mezcla de ambas); o bien la apertura a la inversión privada en algún tipo de esquema que sume ambos esfuerzos (públicos y privados) para revertir las fuertes pérdidas que ha generado hasta la fecha.
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