Monitor de Manufactura
Saidé Salazar
21 de febrero 2022
El Indicador Multidimensional de la Manufactura BBVA (IMM BBVA)[1], creció 4.1% en enero (AaA), llevando el promedio de la variación interanual de los últimos tres meses a 3.5%, 1.2 pp por debajo del promedio trimestral observado al cierre de 2022. Si bien los indicadores adelantados de producción manufacturera en EE.UU. (ISM) se han ubicado por varios meses en territorio de contracción, las cifras más recientes de ventas al menudeo en ese país (2.4% MaM en enero, real, ae) sugieren que el consumo aún tiene terreno por delante, con ganancias en salario real y todavía elevados niveles de ahorro en exceso derivado de los programas de apoyo que el gobierno federal implementó tras la pandemia. En ese contexto anticipamos que la ralentización en el sector manufacturero mexicano se concretará de una forma más gradual que la anticipada previamente.
De acuerdo con las cifras de producción industrial del INEGI, al mes de diciembre la manufactura se encontraba en un nivel 3.3% por arriba del observado en enero de 2022, con comportamiento mixto entre sus componentes. Algunos segmentos, como la fabricación de maquinaria y equipo, y el sector automotriz, se ubican en niveles de producción muy por arriba de los observados en enero del año pasado (+16.0% y +9.5%, respectivamente), favorecidos por la demanda externa y el nearshoring. Otros segmentos, como la fabricación de insumos textiles y la industria química, han mostrado desaceleración, ubicándose en niveles de producción por debajo de los registrados en enero de 2022 (-17.3% y -5.2%, respectivamente).
En términos de capacidad utilizada, sectores como la fabricación de equipo de cómputo, maquinaria y equipo, y aparatos eléctricos, han superado su nivel pre-pandemia (+17.0%, +8.1%, y +7.6%, respectivamente), mientras que segmentos como la fabricación de insumos textiles y de prendas de vestir registran niveles muy por debajo de su cifra pre-COVID (-10.8% y -12.1%, respectivamente). En cuanto al segmento de equipo de transporte (20% de la producción manufacturera), registró en diciembre un nivel de capacidad utilizada de 90.9%, la mayor cifra desde el inicio de la serie (enero de 2013), y 6.1% por arriba de su nivel pre-pandemia.
Anticipamos que si bien la manufactura mostrará un menor crecimiento este año (vs 2022), su periodo de resiliencia se extenderá en 1Q23, en un contexto de mejor expectativa para la demanda externa. En particular, hemos revisado nuestra estimación de crecimiento para EE.UU. de 0.5% a 0.8% este año, como resultado de las mejoras en gasto privado comentadas anteriormente. Incorporando dicho factor, así como los datos de actividad económica de 2S22 mejores a los anticipados, y la resiliencia que el consumo privado ha mostrado también en nuestro país, hemos revisado nuestra estimación de crecimiento para México de 0.6% a 1.4% este año. Consideramos que un entorno de mayor certidumbre y mejoras en política energética podrían potenciar el nearshoring, que ya se está materializando en México.
[1] El IMM BBVA se construye a partir de la metodología de componentes principales, considerando como insumos las variables de coyuntura de la manufactura en EE.UU. Dicho conjunto de variables incluye los índices de producción manufacturera publicados por el BEA (por subsector económico), y los componentes del índice ISM de manufactura de dicho país. Para mayor detalle visitar: https://www.bbvaresearch.com/publicaciones/mexico-indicador-multidimensional-de-la-manufactura/.
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