lunes, 20 de septiembre de 2021

INTERCAM BANCO. OPINIÓN ANÁLISIS. Renta Variable 20 de septiembre de 2021. Nota de Mercados Falta de solvencia de Evergrande aumenta aversión al riesgo global.


Group Evergrande Property Services Group Ltd es el segundo promotor
inmobiliario de China. La empresa tiene 200,000 empleados y genera 3,8
millones de empleos indirectos. Posee casi 1,300 proyectos en 280 ciudades y ha
vendido casas a 12 millones de propietarios. Adicionalmente, a través de su
subsidiaria de desarrollo inmobiliario, participa además en casi 2,800 proyectos en
más de 310 ciudades de China. La compañía cotiza en la bolsa de Hong Kong y
se ha expandido en los últimos años a los sectores de alimentos, automóviles,
seguros de vida, audiovisuales, parques de diversiones, tecnología y
entretenimiento.
Sin embargo, la empresa debe 300 mil mdd, aproximadamente un 2% del
valor del PIB chino, siendo la inmobiliaria más endeudadas del mundo. Sus
problemas salieron a la luz cuando el Gobierno de Xi Jingping anunció medidas
para controlar el endeudamiento de las inmobiliarias. La compañía reveló que
tenía problemas de liquidez y advirtió la posibilidad de caer en “default” debido a
la dificultad para afrontar sus pagos. Evergrande debe dinero a alrededor de 171
bancos nacionales y otras 121 firmas financieras. Adicionalmente, 19 mil mdd
en bonos de la empresa están en posesión de inversionistas de diferentes
partes del mundo, por lo que esto podría tomar dimensiones globales. Ya en Asia,
otros bonos corporativos están experimentando pérdidas en el precio que han
llevado a rendimientos promedio de 13%, golpeando a fondos institucionales
globales. S&P y Moody’s revisaron la calificación de la compañía a C en este mes.
El colapso de Evergrande podría significar una catástrofe financiera que algunos
especialistas califican como un potencial Lehman Brothers chino.
El más grande temor es el posible “efecto contagio”. Los principales
acreedores de Evergrande son bancos e inversionistas chinos, que perderían
miles de millones si el gigante defrauda sus obligaciones financieras. Además, se
estima que alrededor de un millón y medio de clientes podrían perder depósitos
en casas que aún no se han construido. Evergrande ha tenido también problemas
para pagar a sus proveedores. Se teme que, si Evergrande colapsa, la crisis pueda
extenderse a otras empresas inmobiliarias de China y crear un riesgo sistémico
por problemas de solvencia en el mercado financiero de la segunda economía
más grande del mundo. Según Reuters, los bancos se han negado a otorgar
nuevos préstamos a compradores de sus proyectos residenciales.
Financieramente, las acciones del grupo Evergrande se desplomaron un 10,6%
este lunes en la Bolsa de Hong Kong, registrando su menor nivel de cotización en
más de 11 años, y han caído más de 80% este año. La acción y bonos están
incluidos en importantes índices asiáticos.
Como conclusión podemos decir que la falta de liquidez de Evergrande afecta a
bancos, inversionistas, empleados, proveedores y al mercado de la vivienda en
China, poniendo en riesgo el crecimiento de la economía de ese país. Pero el
riesgo más relevante es que la problemática se extienda a nivel internacional a
través del canal financiero, dadas las pérdidas que necesitarían tomar los bancos
e inversionistas, con un eventual problema en la liquidez del crédito global,
representando una amenaza a la recuperación económica actual.
¿Posible rescate? Dadas las grandes dimensiones del problema para la
economía china y su potencial efecto adverso a nivel global, se está considerando
un rescate por parte del gobierno chino. De acuerdo con The Washington Post,
Beijing habría pedido la elaboración de un plan para gestionar la deuda de la
empresa. El plan incluiría coordinaciones con potenciales compradores de sus
activos. Sin embargo, no se sabe aún si Evergrande será rescatada,
reestructurada o liquidada.
Por otro lado, otros especialistas del mercado inmobiliario chino han comentado
que es difícil que Evergrande tenga el efecto “dominó” de Lehman Brothers. A
pesar de ser uno de los agentes inmobiliarios más grandes de China, su
participación de mercado es de 4%, debido a la alta fragmentación de la industria
en ese país. La deuda local se encuentra bien respaldada por bienes raíces. El
tamaño de la deuda de $19 mil mdd a nivel internacional podría ser relativamente
bien gestionada por los inversionistas institucionales globales por la diversificación
de sus portafolios. No obstante, el sector más dañado será sin duda el bancario
dado que también enfrentarían pérdidas indirectas de proveedores de Evergrande.
Por eso, la dimensión de una probable desaceleración en China y un
contagio financiero a nivel internacional son aún inciertos.

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