Cifras oportunas del
INEGI publicadas esta mañana revelaron continuidad en la
recuperación del sector externo de la economía durante el mes de
julio. La balanza comercial registró un superávit por 5,798
millones de dólares (6,752M en cifras desestacionalizadas), después
de una recuperación más firme en las exportaciones (9.81% mensual)
que en las importaciones (3.19%).
Las exportaciones
totales ligaron dos meses consecutivos de crecimiento y redujeron el
nivel de contracción de los últimos 12 meses a (-) 8.9%, con el
grueso de la mejoría reflejado en las exportaciones no petroleras
(10.18% mensual; -7.2% anual vs -11.6% jun.). Las exportaciones a
EE.UU. continuaron recuperándose, especialmente las relacionadas con
el sector automotriz (-7.3% anual vs -25.5% jun.), y mantuvieron el
impulso de normalización en la actividad; con una dinámica similar
en la recuperación de exportaciones al resto del mundo. Las
exportaciones petroleras, sin embargo, no vieron mucha mejoría
(1.46% mensual) y se mantuvieron en tasas de contracción
anualcercanas al (-) 36%. Con ello, durante los primeros 7 meses del
año las exportaciones se mantienen 17.9% por debajo de los niveles
vistos en el mismo periodo de 2019. La fuerza de la recuperación en
julio fue sustancialmente menor a la vista en junio, pero se espera
que ésta se mantenga sostenida (aunque lenta) hacia finales de año
para cerrar con una contracción anual cercana a 10.9%.
Las importaciones
totales también ligaron dos meses consecutivos de crecimiento,
aunque a tasas sensiblemente menores a lo visto en las exportaciones.
A tasa anual, las importaciones se colocaron 26.1% por debajo de lo
visto en julio de 2019 y vieron un ligero retroceso en su tendencia
de recuperación (vs -22.2% anual junio), con las mayores
contracciones anuales en las importaciones petroleras (- 44.4%) y en
los bienes de consumo (-39.3%). Mes a mes, la importación de bienes
de consumo vio un avance de 12.97%, por encima de lo visto en bienes
intermedios (2.02%) y de capital (2.67%); aunque a tasa anual, la
importación de bienes de consumo permanece rezagada con respecto a
las otras dos.
Durante los primeros
7 meses del año las importaciones se mantienen 20.5% por debajo de
lo visto en el mismo periodo de 2019. La velocidad de la recuperación
ha sido muy limitada después del rebote visto en junio y es muy
probable que sea lenta hacia adelante. Nuestra estimación a cierre
de año es de una contracción de 15.7% en las importaciones durante
2020.
El menor dinamismo
de las importaciones frente a las exportaciones durante julio
mantiene nuestra expectativa de que la recuperación de la economía
mexicana dependerá en mayor medida del mercado externo que del
mercado interno. La recuperación de la demanda mundial, en
particular la estadounidense, será determinante para que veamos una
mejoría en el sector manufacturero que impulse el crecimiento tras
la pandemia. Eventualmente, esto podría impulsar también a las
importaciones de bienes intermedios, pero la importación de bienes
de consumo podría no ver una dinámica similar. El impacto sensible
de la pandemia sobre el empleo y los ingresos de los mexicanos,
aunados a la ausencia de estímulos fiscales agresivos en el país
que compensen estos efectos y una persistente incertidumbre sobre el
entorno, nos llevan a pensar que la recuperación de la demanda
interna (concretamente el consumo y la inversión) estará rezagada
frente a la demanda externa, que sí ha visto un respaldo fiscal
importante.
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