2020 inició con
flujos positivos hacia valores gubernamentales mexicanos por parte de
extranjeros. Enero vio una entrada de 32,351.66 millones de pesos por
parte de extranjeros para adquirir deuda gubernamental, un incremento
de 1.51% con respecto al saldo de diciembre. El flujo fue moderado al
compararlo con la fuerte entrada registrada en diciembre, pero a
diferencia del último mes de 2019, las mayores compras se dieron en
instrumentos de largo plazo (Bonos +74,520.15 millones de pesos) y se
registraron salidas en Cetes (-42,053.7 millones). Es el cuarto año
consecutivo que registra flujos positivos durante enero, con 2020
registrando la segunda mayor cantidad de compras de valores
gubernamentales en el primer mes del año desde 2017, solamente
superado por enero de 2019 (+90,90.77 millones).
Las entradas de
capital desde diciembre pasado suman ya 141,377.27 millones de pesos
y representan una recuperación de 75.27% del total de las salidas
registradas entre marzo y noviembre de 2019. Con ello, las tenencias
de valores gubernamentales en manos de extranjeros alcanzaron sus
niveles más altos desde mayo de 2019.
Los Bonos
registraron la mayor entrada de flujos extranjeros desde enero de
2017, mientras que los Cetes registraron salidas por (-) 42,053.7
millones, la mayor desde febrero de 2018. En Udibonos y Bondes los
flujos fueron limitados, con ventas de instrumentos indexados a la
inflación por 183.9 millones y compras de tasas revisables por 69.11
millones.
La rotación de
extranjeros desde Cetes a Bonos volvió a aparecer en el primer mes
de 2020, reflejando preferencia por tasas fijas de largo plazo. Los
portafolios de extranjeros se conforman ahora en un 88.46% de Bonos
(vs 86.32% dic ’19) y 9.32% de Cetes (vs 11.42% dic ’19). Los
Udibonos y Bondes constituyen proporciones prácticamente iguales a
las del mes pasado, 2.16% y 0.06% respectivamente. En comparación
con inversionistas locales, los extranjeros sostienen ahora el 58.3%
del total de bonos emitidos (el nivel más alto desde junio pasado) y
17.8% de Cetes; aunque la tenencia de Bonos se mantiene por debajo de
su promedio de los últimos 3 años (61%).
La entrada de
recursos por parte de extranjeros en valores gubernamentales es una
buena noticia. Las elevadas tasas sumadas a la disciplina fiscal
siguen siendo razones suficientes para aumentar el apetito por este
tipo de activos. El incremento de la tenencia de instrumentos
gubernamentales por parte de extranjeros es una señal de que existe
confianza en que se mantendrá el equilibrio macroeconómico, y que
pese a todos los problemas locales el gobierno seguirá privilegiando
la disciplina fiscal. Adicionalmente refleja el atractivo relativo de
las tasas mexicanas, contra otros instrumentos de deuda de otras
economías emergentes.
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