La Junta de Gobierno
del Banco de México decidió por unanimidad reducir la tasa de
referencia en 5pb 7% en su primera reunión del año. Es la primera
decisión tomada por unanimidad desde mayo de 2019, una señal que
reafirma el tono precavido con el que Banxico se aproximará al ciclo
de recortes este año. El organismo volvió a justificar el ajuste
por la tendencia de baja de la inflación (y su perspectiva), además
de la mayor amplitud en las condiciones de holgura en la economía y
el comportamiento de las curvas de rendimientos en mercados globales
y locales. Además, anunció que recortará sus estimados de
crecimiento en la presentación de su próximo Informe Trimestral.
Consideramos que Banco de México seguirá recortando las tasas de
manera gradual, con el ajuste más próximo esperado para la reunión
del 26 de marzo.
El comunicado adoptó
un formato simplificado, anunciado por Banxico a principios de esta
semana, con un mensaje más conciso. No hubo modificaciones
importantes al balance de riesgos de la inflación, que permanece
incierto. Banxico ya no considera que los precios de energéticos
representen un riesgo al alza para los precios de la economía, sino
a la baja; mientras que la resistencia a caer de la inflación
subyacente y el impacto de alzas salariales siguen siendo los
principales riesgos inflacionarios, seguidos de un ajuste cambiario
(por factores internos o externos), un alza en precios de alimentos o
el deterioro de finanzas públicas. A la baja aún ven una posible
apreciación del tipo de cambio y una ampliación mayor de la brecha
del producto en la economía.
No obstante, Banxico
confirmó que espera ver la inflación fluctuar ligeramente por
arriba de su última tendencia proyectada en el Informe Trimestral
julio- septiembre 2019. En cuanto al crecimiento, Banxico anunció
también que espera menor crecimiento del proyectado en su último
Informe Trimestral (0.8%-1.8%), dada la debilidad en los componentes
de la demanda y el estancamiento prolongado de la actividad
económica. El balance de riesgos para el crecimiento continúa
sesgado a la baja.
A nivel global,
Banxico subraya el brote de coronavirus como un nuevo riesgo que
mantiene el sesgo bajista en el balance de riesgos al crecimiento
mundial, a pesar del relajamiento generalizado de las condiciones
financieras globales. El banco se mantiene comprometido con hacer lo
necesario para mantener la convergencia de la inflación hacia su
meta, y continuará dando seguimiento a los elementos de
incertidumbre para decidir sobre el futuro de las tasas de interés.
El tipo de cambio y
la bolsa no vieron una reacción importante a la decisión, mientras
que las tasas de interés de mercado se ajustaron ligeramente al
alza. Hacia adelante, consideramos que el Banco de México continuará
con el ciclo de recortes en sus reuniones de marzo y muy
probablemente mayo, con recortes moderados de 25pb en cada una. Será
importante la evolución futura de la inflación (particularmente la
subyacente) y la materialización (o no) de riesgos locales y
globales para la toma de decisiones de Banxico (especialmente los
riesgos relacionados con calificaciones crediticias). La probabilidad
de mayores recortes hacia la segunda mitad del año dependerá en
gran medida del entorno.
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