Datos débiles de producción y empleo. Perspectiva Semanal. Citibanamex...

• La producción industrial (PI) se contrae. En octubre la PI cayó 1.0% mensual, luego de caer 0.6% en septiembre, debido principalmente a las manufacturas (-2.1%) y la construcción (-1.3%). En enero-octubre, la PI cayó 1.8% anual, la mayor disminución desde 2009. Con estas cifras, la construcción continuó con una tendencia a la baja y la minería siguió estabilizándose. A su vez, las manufacturas acumularon tres caídas consecutivas, lo que se relaciona en cierta medida con los problemas recientes del sector automotriz en EUA. Para los próximos meses, esperamos que la IP comience a estabilizarse por el crecimiento de las exportaciones, una recuperación gradual del consumo y una estabilización de la inversión.
• Resultados mixtos en empleo y salarios. En noviembre de 2019 el empleo registrado en el IMSS registró un aumento mensual de 76,228 personas y un incremento anual de 345,726 personas, el menor desde marzo de 2010. La generación de empleos en enero-noviembre de 2019 es de 3.6%, la más baja desde 2009 para un periodo similar. Por otro lado, el salario promedio de cotización se ubicó en 375.8 pesos diarios, equivalente a un incremento real anual de 3.5%, el mayor desde agosto de 2003. El aumento de los salarios parece estar relacionado con un posible “efecto faro” del incremento al salario mínimo de 16% a inicios de año, que dada su desvinculación con la evolución de la productividad podría ser un factor que esté afectando negativamente la generación de empleos. Considerando las cifras de empleo y salarios, en noviembre la masa salarial del IMSS tuvo un crecimiento anual real de 5.2%, lo que creemos que seguirá ofreciendo cierto soporte al consumo privado.
• Los índices accionarios cierran la semana con ganancias. El foco en la jornada fue el anuncio del acuerdo de primera fase alcanzado entre China y EUA, que abarca temas de transferencias de tecnología, propiedad intelectual, productos agrícolas, servicios financieros y solución de controversias, entre otros. Con este acuerdo, se suspende el incremento de aranceles que EUA tenía previsto imponer a China el 15 de diciembre, pero se mantienen los aranceles previos. En este contexto, el S&P500 y el Nasdaq avanzaron en 0.86 y 0.93% respecto al jueves, mientras que en México el Índice de Precios y Cotizaciones ganó 2.45%. El peso registró una ganancia contra el dólar de 0.4% respecto a la jornada anterior, al concluir en 19.04 pesos por dólar. El rendimiento de los bonos del Tesoro de EUA a 10 años subió 3pb, mientras su contraparte mexicana registró una variación de -5pb para cerrar en 6.82%.
• Esta semana la atención se centrará en la decisión de política monetaria. Esperamos que en esta reunión Banco de México recorte de nuevo su tasa objetivo en 25pb, ubicándola en 7.25%. Esta expectativa se sustenta en que persiste la debilidad de la actividad económica y la inflación continúa en el objetivo del Banco, además de la estabilidad del tipo de cambio, el diferencial de la tasa de fondeo con su contraparte en EUA y menor incertidumbre por las noticias en torno al T-MEC y el acuerdo China-EUA. Esta sería la primera vez desde 2014 que Banxico reduciría la tasa objetivo en independencia de la Fed, por lo que creemos que el comunicado de política monetaria tendrá especial relevancia, sobre todo dado que consideramos que la Fed mantendrá su tasa objetivo en el nivel actual durante 2020 y que prevemos recortes adicionales ese año por parte de Banxico. En la semana publicaremos nuestra Encuesta Citibanamex de Expectativas y se publicarán los datos de ventas y de ingresos del sector servicios en octubre.

Fuente: Citibanamex-Estudios Económicos con datos de INEGI, IMSS, Banco de México y Bloomberg.