CITIBAMEX : Volaris (VOLAR.A) Lo peor ya habría pasado, pero sigue habiendo viento en contra

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Aumentamos nuestro Precio Objetivo a US$14.50 por ADR o P$27.00 por acción. Nuestra revisión de estimados de Volaris (recomendación de Neutral/Riesgo Alto) incluye la incorporación de estadísticas de tráfico del 1T17 mejores de lo esperado, rendimientos por pasajero mucho más débiles de lo proyectado y nuestra estimación de un peso más fuerte vs. el dólar en nuestro modelo. Ya que actualmente esperamos una pérdida neta este año, es difícil defender el seguir valuando las acciones mediante un múltiplo P/U ajustado. Por lo tanto, cambiamos nuestra metodología de valuación de un múltiplo P/U ajustado de 25x-27x a un múltiplo VC/EBITDAR (utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación, amortización y rentas) a 12 meses de aproximadamente 8x-8.5x, ya que ambos rangos reflejan valuaciones de la aerolínea de ultrabajo costo bajo escenarios operativos relativamente volátiles. Como consecuencia, nuestro Precio Objetivo a 12 meses de Volaris aumenta a P$27.00 por acción o US$14.50 por ADR desde P$26.00 por acción o US$14.00 por ADR anteriormente. 

Febrero fue probablemente el mes más débil. Aunque Volaris probablemente reportará mejoras en los próximos meses, sus tendencias de ingresos por unidad de pasajeros no son extraordinarias (los ingresos por unidad de pasajeros, o PRASM por sus siglas en inglés, se definen como los ingresos por pasajero divididos por asiento-milla disponible). Nuestra encuesta más reciente de tarifas nacionales de boletos comprados al menos con 30 días de antelación en México mostró contracciones de aproximadamente 30% anual para las tarifas de enero y febrero, adquiridas para viajar en febrero y marzo, respectivamente. Parte de esta presión podría provenir del enfoque de las aerolíneas en añadir capacidad en el mercado nacional, ya que los consumidores mexicanos parecen reacios a viajar a EUA. Por otra parte, el peso mexicano repuntó de P$22 por dólar a aproximadamente P$18.6 por dólar, lo cual representa una ventaja de costos para la aerolínea de ultrabajo costo Volaris y sus competidores nacionales. Esta ventaja podría llevar a algunas aerolíneas rivales a mantener tarifas muy competitivas. 

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