INTERCAM BANCO. OPINIÓN ANÁLISIS. Economía. Banxico sorprende con alza a la tasa objetivo

La Junta de Gobierno del Banco de México decidió por mayoría elevar la tasa de
interés objetivo a 4.25%. Dos miembros votaron en favor de mantenerla en 4%. La
decisión se tomó por los riesgos que plantea la dimensión y magnitud de los
recientes choques que han afectado la inflación para la formación de precios en la
economía. Además, el ajuste busca lograr la convergencia de la inflación a la meta
de 3% y evitar cambios en las expectativas de inflación a mediano y largo plazo.
Banxico reiteró que espera que la inflación sea transitoria, pero seguirá tomando
las acciones que sean necesarias para lograr su mandato, de acuerdo a
información adicional sobre la evolución de los precios.
El organismo aseguró que existen choques adicionales a los previstos en la
inflación general y subyacente, provenientes de disrupciones en las cadenas de
suministro y procesos productivos de bienes y servicios que siguen siendo
afectados por la pandemia. Estos choques han resultado en una inflación mayor
de la esperada, por lo que la trayectoria de inflación se ha desviado de lo esperado
por el banco. Banxico postergó su expectativa de convergencia de inflación a la
meta de 3% al 3T22 (vs 2T21 prev.). El balance de riesgos para la inflación se
mantuvo sesgado al alza, por las presiones inflacionarias externas, las presiones
de costos y reasignaciones de gasto a nivel local, la persistencia de la inflación
subyacente, posible depreciación cambiaria y sequías que pueden presionar al
alza los precios agropecuarios.
Banxico reiteró que prevé que los choques que han incidido sobre la inflación sean
temporales. Sin embargo, la dimensión, magnitud y persistencia de éstos podrían
implicar un riesgo para la formación de precios en la economía, por lo que
prefirieron adelantarse con un alza de tasas. Además, buscan evitar afectaciones
a las expectativas de inflación y lograr ajustes ordenados de los precios relativos.
Las decisiones futuras de política monetaria seguirán dependiendo de los factores
que afectan la inflación, la trayectoria prevista para los precios y sus expectativas.
Hacia adelante, mantenemos nuestra expectativa de no ver movimientos a la tasa
de interés lo que resta de 2021 y consideramos que permanecerá en 4.25%. Sólo
un escenario de persistentes presiones inflacionarias obligaría al Banco de Méxic o
a continuar con el ciclo de alzas. La ausencia de consenso entre los miembr os
sugiere que la decisión tomada esta tarde no refleja una postura común en la Junta
de Gobierno y, por lo tanto, la probabilidad de que se continúen elevando las tasas
es baja. Es posible que el banco haya preferido la precaución tras las recientes
sorpresas de inflación, pero de momento ello no implica el inicio de un ciclo de
alzas prolongado.