Nuestra lectura del mercado.
A
mitad de la semana, las Bolsas internacionales tomaron impulso,
favorecidas por el discurso ‘dovish’ de la Fed, ya que podría no subir
tasas de interés en 2019. Sin embargo, al final
de la semana, las Bolsas internacionales se presionaron por las dudas
respecto al crecimiento económico global originado por débiles datos
económicos en Alemania -la mayor economía de Europa-. Además, también
generó preocupación una curva de rendimientos invertida
entre los bonos del Tesoro de 10 años vs. el de 3 meses, el cual paga
un mayor rendimiento.
Revisión semanal.
La
decisión de política monetaria del Comité Federal de Mercado Abierto de
la Reserva Federal de EUA (FOMC por sus siglas en inglés) y el ‘dot
plot’ hicieron que ahora tampoco veamos
alzas en las tasas de interés. La débil actividad manufacturera en
Alemania hizo que la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro (10
años – 3 meses) se invirtiera por primera vez desde 2007. Los temores a
una recesión se incrementaron y hubo una venta
masiva de acciones. La probabilidad implícita para que se materialice
una recesión en los próximos 12 meses se ha incrementado a ~50%; sin
embargo, de acuerdo con nuestros especialistas, la probabilidad que le
dan se mantiene muy por debajo de dicho porcentaje.
Perspectivas de divisas.
En
este primer trimestre del año, el dólar ha presentado altibajos
importantes, pero aún sigue quedándose por debajo de sus máximos del
2018 y aún más de lo que cotizó en 2016. El año
pasado, la combinación de estímulos fiscales más las alzas en tasas de
la Fed, conllevó a su fortalecimiento. Una Fed más pasiva y un
desvanecimiento de los efectos de estímulos fiscales harían que el dólar
pierda fuerza al igual que los ciclos de 15 años
que incluyen 10 de debilitamiento seguidos de 5 de fortalecimiento
(vividos entre 2011 y 2016). Otro factor de debilitamiento del dólar es
el mayor déficit de EUA que se avecina y que lo hace dependiente de la
atracción de capital extranjero de largo plazo.
A pesar de lo anterior, el peso mexicano mantendrá su buen ritmo con
respecto al dólar en el corto plazo, pero sigue la incertidumbre
política respecto a la nueva administración, afectándolo a largo plazo.
Revisión de recomendaciones México.
Tras
finalizar los reportes del 4T18 y con una muestra de 66 emisoras
mexicanas con recomendación del consenso, vemos que el porcentaje de
empresas en Compra subió al 44% vs. 38% al iniciar
la temporada de resultados. Ahora, 29 de las 66 tienen recomendación de
Compra vs. 25 a finales de enero; las neutrales bajaron a 23 desde 30,
pero las que tienen recomendación de Venta subieron a 14 desde 11. Al
considerar sólo a las 35 emisoras del índice
(ex Elektra), 47% están en Compra (vs. 35% en enero), en Neutral 35%
(vs. 53%) y en Venta 18% (12%). El nivel objetivo para el índice para
los próximos 12 meses (marzo de 2020) llevando al Precio Objetivo a cada
una de las integrantes es de ~51,300 puntos
(+19%).
Portafolio Fundamental.
En
la semana, el Portafolio Fundamental tuvo un rendimiento de 0.6%
comparado con uno de 0.3% del S&P/BMV IRT ex Elektra. En el
acumulado del 2019, el portafolio ha tenido un rendimiento
de 2.5% vs. 1.7% del S&P/BMV IRT ex Elektra.
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