martes, 23 de abril de 2019

Citibanamex: Fibra Hotel (FIHO.12) 1T19: Resultados relativamente débiles, ligeramente inferiores a nuestras expectativas


Nuestras conclusiones. Fibra Hotel (FIHO) reportó resultados del 1T19 relativamente débiles como se esperaba, con utilidades ligeramente por debajo de nuestras expectativas. Los ingresos de P$1,042 millones subieron 3% anual. El EBITDA ajustado de P$284 millones (margen de 27.3%) fue -9.4% anual y -5% vs. el consenso. En cuanto a las utilidades, los fondos de operaciones (FFO)/acción de P$0.27 se contrajeron 19% y fueron 3% inferiores a nuestros estimados. Los fondos ajustados de operaciones (AFFO)/acción cayeron 29% anual debido a los ingresos y la utilidad operativa. Por último, la utilidad neta de P$96 millones (-45% anual) fue ligeramente inferior a nuestro estimado de P$103 millones.

Los RevPar consolidados, en línea anual, ayudados principalmente por la ADR de +5% anual. FIHO finalizó el trimestre con 84 hoteles (excluyendo el Fiesta Americana Condesa Cancún -FACC-, y 11,793 habitaciones en operación, en línea con nuestra proyección. Excluyendo los ingresos de los hoteles arrendados, FIHO reportó un RevPar (ingresos por habitación) de P$742 (+2% anual y +1% vs. nuestro estimado), derivado de una tarifa diaria promedio o ADR en línea de P$1,218 (+5% anual) y un menor nivel de ocupación de 60.9% (-198 p.b. anual y +65 p.b. vs. nuestra proyección). Por último, el Fiesta Americana Condesa Cancún (FACC) reportó una tasa de ocupación de 84.3% (-370 p.b. anual) y una ADR de P$4,839 (-3% anual). Estos resultados operativos se debieron a un volátil entorno del mercado, con menor demanda tanto en los hoteles de negocios como en los hoteles de playa, según el comunicado de la compañía.

El balance financiero se mantiene sólido. FIHO reportó una deuda neta en el 1T19 de P$3,231 millones, una razón LTV (deuda/activos) de 22.3% y una razón deuda neta/EBITDA de 2.8x.    

Implicaciones. Reiteramos nuestra recomendación de Compra de las acciones de FIHO debido principalmente a la valuación, a pesar del difícil inicio de las operaciones en 2019.

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