Alpek vende sus activos de generación eléctrica por US$801 millones.
Alpek anunció ayer domingo un acuerdo final para
vender a ContourGlobal sus dos plantas de generación eléctrica ubicadas
en Cosoleacaque y Altamira por US$801 millones (P$7.4 por acción a un
tipo de cambio de P$19.65/US$), en línea con nuestra propia valuación
(+0.5%). El cierre de la transacción se espera
durante el primer semestre de 2019. Con base en nuestro estimado del
EBITDA de los activos de generación eléctrica, la venta fue cercana a
7.93x el EBITDA proyectado para 2019, o 7.0x el EBITDA esperado para
2020. Proyectamos un EBITDA de US$901 millones para
2019, de los cuales US$101 millones provendrían de los activos de
energía eléctrica que deberíamos sustraer. Esperamos que el mercado
reaccione positivamente a la noticia, ya que (1) aumenta las
posibilidades de que Alpek pague un dividendo extraordinario;
y (2) la valuación relativa de los activos de generación es superior a
la implícita en el valor actual de mercado. Reiteramos nuestra
recomendación de Compra de las acciones de Alpek.
¿Pagará Alpek un dividendo extraordinario en 2019?
Creemos
que es muy probable que Alpek reparta un dividendo extraordinario en
2019 gracias a la venta de los activos de generación eléctrica y al
hecho de que la compañía no pagó un dividendo en
2018. Actualmente proyectamos un dividendo ordinario de P$1.35 por
acción y un dividendo extraordinario de P$0.68 por acción, para un
potencial rendimiento por dividendo de 8.1%. Creemos que el dividendo
extraordinario podría ser incluso superior.
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