Carta al Inversionista. Banorte.

 Dirección General Adjunta de Análisis Económico y Financiero Análisis Económico y Estrategia de Mercados 

 La temporada de reportes corporativos del 1T24 está en su apogeo en EE. UU. y acaba de finalizar en México. Esto nos otorga la posibilidad de evaluar con más detalle la forma en la cual el entorno está influyendo en los resultados y estrategias de las empresas. En esta ocasión, no es para nadie una sorpresa que la atención ha estado concentrada en las grandes tecnológicas, conocidas como las “Siete Magníficas”. Sobre todo, tras acumular ganancias mucho mayores que el agregado del mercado accionario, apreciándose un poco más de 130% desde finales de 2022, en comparación con alrededor de 30% para el S&P500. Sin embargo, la evaluación se vuelve más difícil si tomamos en cuenta los movimientos del mercado traslos anuncios. Por ejemplo, Tesla tuvo utilidades más débiles de lo anticipado, pero el precio subió con fuerza después de que prometió lanzar vehículos eléctricos menos costosos a finales del 2024. Los inversionistas ya estaban bastante negativos antes del reporte, por lo que estas noticias, un poco buenas en el margen, fueron suficiente para inducir un repunte. De hecho, el miércoles ganó 17.5%. Por el contrario, Meta tuvo buenos números, informando que sus ingresos crecieron más de 27% anual en el periodo. También superó las expectativas en utilidades por acción. Sin embargo, fue castigada después de decir que aumentaría significativamente su gasto de inversión en inteligencia artificial. En México, consideramos que el sesgo de la temporada fue positivo. Las presiones en rentabilidad que esperábamos han sido mucho menores. En este sentido, las empresas han podido compensarlo muy bien con eficiencias en otros rubros. Para mayores detalles, los invitamos a escuchar el último episodio de nuestro podcast, Norte Económico. En general, creemos que los resultados han sido favorables. En esta dinámica, creemos que por lo menos dos cosas son muy relevantes. La primera, que los precios pueden reaccionar contra intuitivamente debido al posicionamiento del mercado. Si la gran mayoría de los inversionistas están muy positivos, una noticia ligeramente mala puede resultar en un fuerte ajuste a la baja en su precio. Lo contrario también sucede. Mucho pesimismo, acompañado de buenas noticias en el margen, pueden inducir un repunte. Estos ajustes pueden ser bastante fuertes en magnitud y generar preocupación o alegría, dependiendo el caso. La segunda, que existen temas que atrapan la imaginación de los inversionistas. Actualmente es la inteligencia artificial y sus potenciales beneficios. En este espacio no buscamos dar una respuesta sobre lo que sucederá en este frente. Pero lo que queda claro es que tiene, y seguirá teniendo, una influencia muy relevante en los precios. Por último, creemos que la clave en cualquier decisión de inversión es siempre dar un paso atrás y evaluar, de la manera más fría posible, las perspectivas de mediano plazo. Esto es muy importante para la toma de decisiones ya que intenta remover las emociones en el proceso de decisión, generalmente con buenos resultados. Un fuerte abrazo, Alejandro Padilla.

Notas relevantes de la semana México - Brújula Económica Juan Carlos Alderete, Francisco Flores, Yazmín Pérez y Cintia Nava Esperamos un avance de 0.5% t/t (2.1% a/a) en el PIB del 1T24, con la actividad tomando impulso en los últimos meses del trimestre. En el corto plazo creemos que la actividad se mantendrá positiva, apoyada por diversos factores. No obstante, los riesgos persisten en sectores puntuales. La semana en EE. UU. Katia Goya y Luis Leopoldo López No esperamos cambios en la tasa de referencia en la decisión de política monetaria del Fed. Estimamos una creación de 225 mil empleos en EE. UU. en abril, con la tasa de desempleo manteniéndose en 3.8%. Perspectiva Semanal de Renta Fija y Tipo de Cambio Alejandro Padilla, Santiago Leal, Leslie Orozco Tras la ola de pérdidas, los Bonos M incrementaron su atractivo para portafolios de largo plazo, en particular el nodo Nov’42. Sin embargo, nos mantenemos cautelosos ante la incertidumbre sobre el momento en que el Fed iniciará su flexibilización monetaria. No vemos espacio para ganancias del MXN frente al EUR por lo que cortos EUR/MXN ya no son adecuados, a pesar del atractivo carry. Estrategia Capitales Marissa Garza, José Espitia, Carlos Hernández y Víctor Cortés Apetito por riesgo ante mejores reportes corporativos de grandes tecnológicas (Alphabet y Microsoft). Atención en 174 reportes de empresas del S&P500, destacando Amazon y Apple. En México, la temporada concluyó con variaciones marginales y menores presiones en rentabilidad a las esperadas. Perspectiva Técnica Emisoras BMV Victor Cortés El IPC revirtió un ajuste de dos semanas. Detonó una señal favorable al superar el PM de 50 días. La siguiente resistencia está en los 58,800pts. En emisoras destacamos a AlfaA, AmxB, CemexCPO, Gentera*, LacomerUBC y MegaCPO quienes podrían generar un rompimiento de alza Parámetro de Deuda Corporativa Anticipamos que el mes de abril cierre con un monto emitido de $18,822 millones (+6.1% a/a) y un mayo con cierto dinamismo previo a las elecciones. Para esta semana esperamos la subasta de dos emisiones de Banobras (incluyendo una serie sustentable) por hasta $10,000 millones. . Hugo Gómez y Gerardo Valle