En esta nota se reportan los resultados de la encuesta
de diciembre de 2022 sobre las expectativas de los
especialistas en economía del sector privado. Dicha
encuesta fue recabada por el Banco de México entre
37 grupos de análisis y consultoría económica del
sector privado nacional y extranjero. Las respuestas se
recibieron entre los días 7 y 13 de diciembre.
De la encuesta de diciembre de 2022 destaca lo
siguiente:
Las expectativas de inflación general para el cierre de
2022 disminuyeron en relación a la encuesta de
noviembre, en tanto que para el cierre de 2023 se
mantuvieron en niveles similares. En cuanto a las
expectativas de inflación subyacente para los cierres
de 2022 y 2023, estas permanecieron en niveles
cercanos a los del mes anterior, si bien la mediana de
los pronósticos para el cierre de 2022 se revisó a la
baja.
Las expectativas de crecimiento del PIB real para 2022
aumentaron con respecto a la encuesta precedente.
Para 2023, las perspectivas sobre dicho indicador se
mantuvieron en niveles similares a los del mes previo,
aunque la mediana correspondiente disminuyó.
Las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del
peso frente al dólar estadounidense para los cierres
de 2022 y 2023 disminuyeron en relación a la
encuesta de noviembre.
A
continuación
se
detallan
los
resultados
correspondientes a las expectativas de los analistas
respecto a la inflación, al crecimiento real del PIB, a las
tasas de interés y al tipo de cambio. Asimismo, se reportan
sus pronósticos en relación a indicadores del mercado
laboral, de finanzas públicas, del sector externo, de la
percepción sobre el entorno económico y las condiciones
de competencia en México y, finalmente, sobre el
crecimiento de la economía estadounidense.
El Banco de México agradece a los siguientes analistas su apoyo y participación en
la Encuesta del mes de diciembre: Action Economics; Banco Actinver; Bank of
America Merrill Lynch; Banorte Grupo Financiero; BBVA; BNP Paribas; Bursametrica
Management S.A. de C.V.; BX+; Capital Economics; Centro de Estudios Económicos
del Sector Privado, A. C.; CIBanco; Citibanamex; Consejería Bursátil; Consultores
Internacionales; Credicorp Capital; Credit Suisse; Finamex, Casa de Bolsa; HARBOR
economics; HSBC; IHS Markit; Invex Grupo Financiero; Itaú Asset Management; Itaú
Unibanco; JP Morgan; Luis Foncerrada Pascal; Monex, Grupo Financiero; Morgan
Stanley; Natixis; Prognosis, Economía, Finanzas e Inversiones, S.C.; Raúl A. Feliz &
Asociados; Santander, Grupo Financiero; Scotiabank, Grupo Financiero; Signum
Research; Tactiv Casa de Bolsa; UBS; Valmex; y Vector, Casa de Bolsa.
Inflación
Los resultados relativos a las expectativas de inflación
general y subyacente anual para el cierre de 2022, para los
próximos 12 meses (considerando el mes posterior al
levantamiento de la encuesta), así como para los cierres
de 2023, 2024 y 2025 se presentan en el Cuadro 2 y en la
Gráfica 1. 1,2 La inflación general y subyacente mensual
esperada para cada uno de los próximos doce meses se
reporta en el Cuadro 3.
Como puede apreciarse en el Cuadro 2, las expectativas
de inflación general para el cierre de 2022 y para los
próximos 12 meses disminuyeron en relación a la
encuesta de noviembre. Para el cierre de 2023, las
perspectivas sobre dicho indicador permanecieron en
niveles cercanos a los del mes anterior. Las expectativas
de inflación subyacente para los cierres de 2022 y 2023
se mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta
precedente, si bien la mediana de los pronóticos para
el cierre de 2022 se revisó a la baja. Para los próximos
12 meses, las perspectivas sobre dicho indicador
disminuyeron con respecto al mes previo.
La Gráfica 2 y el Cuadro 4 presentan la media de las
probabilidades que los analistas asignan a que la
inflación general y subyacente para el cierre de 2022,
para los próximos 12 meses, y para los cierres de 2023
y 2024 se ubique dentro de distintos intervalos. 3 De
dicha Gráfica y Cuadro sobresale que para la inflación
general correspondiente al cierre de 2022 los
especialistas continuaron otorgando toda la
probabilidad al intervalo mayor a 6.0%. Para el cierre
de 2023, los analistas encuestados disminuyeron en
relación a la encuesta de noviembre la probabilidad
asignada al intervalo de 5.6 a 6.0%, al tiempo que
aumentaron la probabilidad otorgada al intervalo de
5.1 a 5.5%, siendo este último intervalo al que mayor
probabilidad se asignó, de igual forma que el mes
anterior. En cuanto a la inflación subyacente, para el
cierre de 2022 los especialistas otorgaron en esta
ocasión toda la probabilidad al intervalo mayor a 6.0%.
Para el cierre de 2023, los analistas asignaron la mayor
probabilidad al intervalo de 5.1 a 5.5%, de igual forma
que en la encuesta precedente.
Las Gráficas 3a y 3b muestran para los cierres de 2022,
2023, 2024 y 2025 la distribución de las expectativas de
inflación, tanto general como subyacente, con base en
la probabilidad media de que dicho indicador se
encuentre en diversos intervalos. 4 Destaca que para la
inflación general la mediana de la distribución (línea
azul punteada en la Gráfica 3a) se ubica en 8.0% para el
cierre de 2022, en 5.0% para el cierre de 2023 y en 3.9%
para el cierre de 2024. En cuanto a la inflación
subyacente, las medianas correspondientes (línea azul
punteada en la Gráfica 3b) se sitúan en 8.3%, 5.2% y
3.8% para los cierres de 2022, 2023 y 2024,
respectivamente. Asimismo, en la Gráfica 3a se observa
que el intervalo de 7.7 a 8.4% concentra al 60% de la
probabilidad de ocurrencia de la inflación general para
el cierre de 2022 alrededor de la proyección central, en
tanto que para los cierres de 2023 y 2024 los intervalos
correspondientes son el de 4.5 a 5.5% y el de 3.5 a 4.4%,
respectivamente. Por su parte, la Gráfica 3b muestra
que los intervalos equivalentes para la inflación
subyacente son el de 8.1 a 8.7% para el cierre de 2022,
el de 4.5 a 5.6% para el cierre de 2023 y el de 3.4 a 4.4%
para el cierre de 2024. 5
Finalmente, las expectativas de inflación general y
subyacente para los horizontes de uno a cuatro años y
de cinco a ocho años permanecieron en niveles
cercanos a los del mes previo, aunque la mediana de los
pronósticos de inflación subyacente para el horizonte
de cinco a ocho años aumentó (Cuadro 5 y Gráficas 4 y
5).
Crecimiento real del PIB
A continuación se presentan los resultados de los
pronósticos de los analistas para el crecimiento real del PIB
de México entre 2022 y 2025, así como para el promedio
de los próximos diez años (Cuadro 6 y Gráficas 6 a 9).
También se reportan las expectativas sobre la tasa de
variación anual del PIB para el último trimestre de 2022 y
para cada uno de los trimestres de 2023 y 2024, así como
sobre la variación desestacionalizada de dicho indicador
respecto al trimestre anterior (Gráficas 10 y 11). Destaca
que las expectativas de crecimiento económico para 2022
aumentaron con respecto a la encuesta de noviembre.
Para 2023, los pronósticos sobre dicho indicador se
mantuvieron en niveles similares a los del mes anterior, si
bien la mediana correspondiente disminuyó.
Se consultó a los analistas sobre la probabilidad de que en
alguno de los próximos trimestres se observe una
reducción respecto al trimestre previo en el nivel del PIB
real ajustado por estacionalidad; es decir, la expectativa
de que se registre una tasa negativa de variación trimestral
desestacionalizada del PIB real. Como puede apreciarse en
el Cuadro 7, la probabilidad media de que se observe una
caída del PIB disminuyó en relación a la encuesta
precedente para el cuarto trimestre de 2022 y para el
primero y cuarto trimestres de 2023, en tanto que
aumentó para el segundo y tercer trimestres de este
último año.
Finalmente, en la Gráfica 12 se muestra la probabilidad
que los analistas asignaron a que la tasa de crecimiento
anual del PIB para 2022 y 2023 se ubique dentro de
distintos intervalos. Para 2022, los analistas disminuyeron
con respecto al mes previo la probabilidad otorgada al
intervalo de 2.0 a 2.4%, al tiempo que aumentaron la
probabilidad asignada al intervalo de 3.0 a 3.4%, siendo
este último intervalo al que mayor probabilidad se otorgó
en esta ocasión. Para 2023, los especialistas continuaron
asignando la mayor probabilidad al intervalo de 1.0 a 1.4%.
A. Tasa de Fondeo Interbancario
La Gráfica 13 muestra para cada uno de los trimestres
sobre los que se consultó el porcentaje de especialistas
que considera que la tasa de fondeo interbancario se
encontrará estrictamente por encima, en el mismo nivel
o por debajo de la tasa objetivo vigente al momento del
levantamiento de la encuesta. Se aprecia que para el
cuarto trimestre de 2022 la totalidad de los analistas
espera una tasa de fondeo interbancario por encima del
objetivo vigente. Del primero al cuarto trimestre de 2023,
si bien la mayoría de los especialistas continúa previendo
una tasa de fondeo por encima del objetivo actual, algunos
anticipan que esta se ubique en el mismo nivel o por
debajo de dicho objetivo. A partir del primer trimestre de
2024, la fracción preponderante corresponde a los que
esperan una tasa de fondeo interbancario por debajo de
dicho objetivo. De manera relacionada, la Gráfica 14
muestra que para todo el horizonte de pronósticos los
analistas esperan en promedio una trayectoria similar a la
prevista en noviembre.
Es importante recordar que estos resultados
corresponden a las expectativas de los consultores
entrevistados y no condicionan de modo alguno las
decisiones de la Junta de Gobierno del Banco de México.
B. Tasa de interés del Cete a 28 días
En cuanto al nivel de la tasa de interés del Cete a 28 días,
las expectativas para el cierre de 2022 permanecieron en
niveles similares a los de la encuesta de noviembre, al
tiempo que para el cierre de 2023 aumentaron (Cuadro
8 y Gráficas 15 a 17).
C. Tasa de Interés del Bono M a 10 años
En cuanto al nivel de la tasa del Bono M a 10 años, las
expectativas para los cierres de 2022 y 2023
disminuyeron en relación al mes anterior (Cuadro 9 y
Gráficas 18 a 20).
Tipo de Cambio
En esta sección se presentan las expectativas sobre el
nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar
estadounidense para los cierres de 2022, 2023, 2024 y
2025 (Cuadro 10 y Gráficas 21 a 23), así como los
pronósticos acerca de esta variable para cada uno de los
próximos doce meses (Cuadro 11). Como puede
apreciarse, las expectativas sobre los niveles esperados
del tipo de cambio del peso frente al dólar
estadounidense para los cierres de 2022 y 2023 se
revisaron a la baja con respecto a la encuesta
precedente.
Mercado Laboral
Las variaciones previstas por los analistas en cuanto al
número de trabajadores asegurados en el IMSS
(permanentes y eventuales urbanos) para el cierre de
2022 aumentaron en relación al mes previo, en tanto que
para el cierre de 2023 se mantuvieron en niveles similares
(Cuadro 12 y Gráficas 24 y 25). Las expectativas sobre la
tasa de desocupación nacional para los cierres de 2022 y
2023 permanecieron en niveles cercanos a los de la
encuesta de noviembre, aunque la mediana de los
pronósticos para el cierre de 2022 disminuyó (Cuadro 13
y Gráficas 26 y 27).
Finanzas Públicas
Las expectativas referentes al déficit económico y a los
requerimientos financieros del sector público para los
cierres de 2022, 2023 y 2024 se presentan en los Cuadros
14 y 15 y en las Gráficas de la 28 a la 31. Las expectativas
del déficit económico para el cierre de 2022 se
mantuvieron en niveles similares a los del mes anterior.
Para el cierre de 2023, las perspectivas sobre dicho
indicador disminuyeron con respecto a la encuesta
precedente, si bien la mediana correspondiente
permaneció constante. En cuanto a los requerimientos financieros del sector
público, las expectativas para el cierre de 2022
aumentaron en relación al mes previo. Para el cierre de
2023, las perspectivas sobre dicho indicador se
mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta de
noviembre, aunque la mediana correspondiente se
revisó al alza.
Sector Externo
En el Cuadro 16 se reportan las expectativas para 2022,
2023 y 2024 del saldo de la balanza comercial, de la
cuenta corriente y de los flujos de entrada de recursos
por concepto de inversión extranjera directa (IED).
Como se aprecia, para 2022 y 2023 las expectativas sobre
el saldo de la balanza comercial disminuyeron con
respecto al mes anterior. En lo que respecta al saldo de
la cuenta corriente, para 2022 y 2023 las perspectivas
sobre dicho indicador también se revisaron a la baja en
relación a la encuesta precedente, si bien las medianas
correspondientes permanecieron en niveles cercanos.
Por su parte, las expectativas sobre los flujos de entrada
de recursos por concepto de IED para 2022 y 2023 se
mantuvieron en niveles similares a los del mes previo,
aunque la mediana de los pronósticos para 2023
aumentó. Las Gráficas 32 a 37 ilustran la tendencia
reciente de las expectativas sobre las variables
anteriores para 2022 y 2023.
Entorno económico y factores que podrían
obstaculizar el crecimiento económico de
México
El Cuadro 17 presenta la distribución de las respuestas
de los analistas consultados por el Banco de México en
relación a los factores que podrían obstaculizar el
crecimiento económico de México en los próximos seis
meses. Como se aprecia, los especialistas consideran
que, a nivel general, los tres principales factores se
asocian con la gobernanza (44%), la inflación (15%) y
las condiciones externas (14%). A nivel particular, los
principales factores son: los problemas de inseguridad
pública (18% de las respuestas); las presiones
inflacionarias en el país (12% de las respuestas); otros
problemas de falta de estado de derecho (11% de las
respuestas); la incertidumbre política interna (9% de
las respuestas); y la política monetaria que se está
aplicando (9% de las respuestas).
Además de consultar a los especialistas sobre qué
factores consideran que son los que más podrían
obstaculizar el crecimiento económico de México como
se mostró en el Cuadro 17, también se les solicita
evaluar para cada uno de ellos, en una escala del 1 al
7, qué tanto consideran que podrían limitar el
crecimiento, donde 1 significa que sería poco limitante
y 7 que sería muy limitante. Los tres factores a los que,
en promedio, se les asignó un mayor nivel de
preocupación son los de gobernanza, inflación y
política monetaria. A nivel particular, los factores a los
que se les otorgó un nivel de preocupación mayor o
igual a 5 en la encuesta actual son los siguientes
(Cuadro 18): los problemas de inseguridad pública;
otros problemas de falta de estado de derecho;
corrupción;
la incertidumbre política interna;
impunidad; las presiones inflacionarias en el país; la
ausencia de cambio estructural en México; la
incertidumbre sobre la situación económica interna; el
aumento en los precios de insumos y materias primas;
la debilidad del mercado externo y la economía
mundial; la política monetaria que se está aplicando; la
política de gasto público; la política monetaria en
Estados Unidos; y la falta de competencia de mercado.
A continuación se reportan los resultados sobre la
percepción que tienen los analistas respecto al entorno
económico actual (Cuadro 19 y Gráficas 38 a 40). Se
aprecia que:
La fracción de analistas que opinan que en los
próximos 6 meses el clima de negocios
permanecerá igual aumentó con respecto a la
encuesta de noviembre. Por el contrario, los
porcentajes de especialistas que consideran que
este mejorará o que empeorará disminuyeron en
relación al mes anterior, si bien este último
continúa siendo el preponderante.
La proporción de especialistas que piensan que la
situación actual de la economía es mejor que la de
hace un año aumentó con respecto a la encuesta
precedente y es la predominante, de igual forma
que el mes previo.
La fracción de especialistas que consideran que es
un buen momento para invertir aumentó en
relación a noviembre. Por el contrario, la
proporción de analistas que consideran que es un
mal momento para invertir disminuyó con
respecto al mes anterior, aunque continúa siendo
la preponderante.
Condiciones de competencia en México
Los Cuadros 20 y 21 muestran los resultados sobre la
percepción de los analistas en torno a las condiciones de
competencia prevalecientes en los mercados en México.
En el Cuadro 20, los especialistas consultados evalúan, en
una escala del 1 al 7, si las condiciones de competencia
prevalecientes en los mercados en México son un factor
que obstaculiza el crecimiento económico, donde 1
significa que lo obstaculizan severamente y 7 que no lo
obstaculizan. En el Cuadro 21, los analistas evalúan, en una
escala del 1 al 7, si la intensidad de la competencia en los
mercados en México es baja o alta, donde 1 significa que
es baja y 7 que es alta. Como se aprecia, los niveles que
presentan un mayor porcentaje de respuestas en la
encuesta de diciembre son el 2 y el 3 en los Cuadros 20 y
21, respectivamente.
Por su parte, el Cuadro 22 reporta la distribución de
respuestas de los especialistas en relación a los sectores
de la economía en los que ellos consideran que hay una
ausencia o un bajo nivel de competencia. Finalmente, el
Cuadro 23 muestra la distribución porcentual de
respuestas de los analistas en relación a los factores que
ellos piensan son un obstáculo para los empresarios al
hacer negocios en México. Para la encuesta de diciembre
destaca que los principales factores se asocian con: crimen
(28% de las respuestas); corrupción (21% de las
respuestas); y falta de estado de derecho (20% de las
respuestas).
Evolución de la actividad económica de Estados
Unidos
Finalmente, las expectativas de crecimiento del PIB de
Estados Unidos para 2022 aumentaron en relación a la
encuesta precedente. Para 2023, las perspectivas
sobre dicho indicador disminuyeron con respecto al
mes previo, si bien la mediana correspondiente
permaneció constante (Cuadro 24 y Gráficas 41 y 42).
No hay comentarios:
Publicar un comentario