Recomendación
Precio Teórico
COMPRA $120.00
Durante la llamada
de conferencia del 4T19 la administración de Regional compartió la
guía para el 2020, en la cual contempló lo siguiente:
Las proyecciones
reflejan un panorama positivo e implicarían otro año con buenos
resultados. Consideramos que la guía está en línea con lo que
esperamos para la institución financiera, dado que nuestros
estimados para el 2020 se encuentran dentro de los rangos previamente
mencionados, con excepción de la utilidad neta. La administración
estima un crecimiento en cartera entre 8% y 12% contra nuestro
estimado de 11%, y esperamos que los créditos a PyMEs apoyen el buen
desempeño en 2020. Sin embargo, en cuanto al resultado neto, la
compañía pudiera estar previendo un mejor desempeño contra
nuestros estimados, lo cual posiblemente obedezca a una mejor
perspectiva en tasas o un mejor comportamiento en los ingresos netos
no financieros.
Conclusión
Consideramos que el
panorama de Regional permanece positivo, dado que consistentemente
sostiene incrementos tanto en su cartera, como en sus resultados, por
encima del sistema. Esperamos que el principal motor de crecimiento
provenga de los créditos comerciales y, más específicamente, de la
cartera empresarial, dada su relevancia, sin dejar de lado los
impulsos de la cartera hipotecaria y de los créditos al consumo. Su
modelo de negocio enfocado en la especialización en PYMES, seguida
por la banca personal, ha llevado al banco a tener índices de
rentabilidad, de eficiencia y de morosidad, así como incrementos en
depósitos y cartera, mejores a los del sistema de manera consistente
desde el 2013; por el momento, no vemos una reversión de esta
situación. Consideramos que la valuación de la empresa utilizando
el múltiplo P/U de 9.6 veces, se mantiene atractiva. En conclusión,
reiteramos nuestra recomendación de COMPRA tras la publicación de
la guía 2020.
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