Indicadores económicos
México: PIB 1T20
(prelim.) (anual) -2.4%, -2.34% e.
EE.UU.: Solicitudes
iniciales por desempleo (25 abr) 3.83M 4.27M prev.
EE.UU.: Inflación
(PCE) (anual) (mar) 1.4% e., 1.8% prev.
Eurozona: PIB 1T20
(anual) -3.3%, -3.6% e.
Eurozona: Decisión
BCE
Eurozona: Inflación
(anual) (abr) 0.4%, 0.7% prev.
Entorno y economía
México registra su
mayor contracción desde 2009. Estimaciones del INEGI sugieren que la
economía mexicana se contrajo (-) 2.4% a tasa anual durante el 1T20
(-1.6% trimestre a trimestre). Con esto se ligan ya tres trimestres
consecutivos de contracciones a tasa anual (cinco trimestre a
trimestre) y el primer trimestre de este año registró la mayor
contracción a tasa anual de la economía desde 2009 (- %). Segregado
por actividad, las primarias se expandieron 1.2% anual (0.5%
trimestral), mientras que las secundarias (-3.8% anual, -1.4%
trimestral) y terciarias (-1.4% anual, -1.4% trimestral) se
contrajeron. Las cifras reflejan el impacto incipiente del virus, que
obligó a implementar políticas de distanciamiento social hacia
finales de marzo. Sin embargo, el impacto más sensible se dará en
el 2T20. Los datos definitivos de crecimiento para el 1T20 se darán
a conocer el próximo 26 de mayo.
Se contrae la
economía europea; BCE aumenta apoyos. La economía europea registró
una contracción récord en los primeros tres meses de 2020 (- 3.3%
anual, -3.8% trimestral), tras el cierre de actividades por el
coronavirus en marzo. Se trata de la mayor contracción trimestre a
trimestre desde 1995, cuando comenzaron a publicarse las cifras para
el bloque. Las contracciones en Francia (-5.8%), España
(-5.2%) e Italia
(-4.7%) fueron las más severas, lo que sugiere que las economías
más afectadas fueron las que aplicaron cuarentenas más estrictas.
En su reunión de política monetaria, el Banco Central Europeo
decidió incrementar los apoyos a la economía a través de una
reducción en las tasas de interés de los programas de préstamos a
largo plazo para el sector bancario, además de que anunció un nuevo
programa para proveer de liquidez al sector (PELTRO). El BCE aseguró
que su programa de compras de activos se mantendrá, al menos, hasta
finales de 2020. La tasa de depósitos se mantuvo en -0.5%, señal de
que en el BCE aún no se contempla llevar las tasas de interés más
profundamente a terreno negativo.
Datos de abril
sugieren recuperación en China. Los PMIs para el mes de abril en la
segunda economía más grande del mundo volvieron a registrar
expansión, especialmente en el sector servicios. Los datos sugieren
que la recuperación en la demanda interna ha comenzado a tomar
tracción, aunque las manufacturas y el sector externo aún enfrentan
retos. El PMI del sector servicios se colocó en 53.2, una
aceleración con respecto a lo visto el mes anterior (52.3); mientras
que las manufacturas se desaceleraron sensiblemente (50.8 abr vs 52
mar), aunque se mantienen en expansión. Aún es demasiado pronto
afirmar que la economía china ha vuelto al ritmo de crecimiento
previo a la emergencia sanitaria o que se encamina a una recuperación
definitiva. En el sector manufacturero ha habido un incremento en el
desempleo, a medida que el resto del mundo permanece cerrado y
detiene su demanda de exportaciones chinas. Moderar el alza en los
niveles de desempleo será esencial para hacer sostenible la
recuperación del mercado interno y el sector servicios en el mediano
plazo. Ver información importante al final de este documento.
Se agregan 3.8
millones a las cifras de desempleo en EE.UU. Las solicitudes
iniciales por desempleo incrementaron en 3.8 millones durante la
última semana y apuntaron a una expansión del desempleo más allá
de las industrias directamente impactadas por el virus, de acuerdo al
Departamento del Trabajo estadounidense. Se acumulan ya hasta 30
millones de personas en busca de beneficios gubernamentales por
desempleo, cerca de 18.4% de la población económicamente activa.
Con ello, se estima que el dato de desempleo en abril, esperado para
la próxima semana, podría alcanzar 15%. No obstante, se cree que
las cifras se han inflado ligeramente y podrían ver un descenso
rápido una vez reactivada la economía, pues el gobierno ha
permitido a trabajadores que han quedado desempleados sólo de manera
temporal (aquellos que una vez terminada la cuarentena podrían
volver al trabajo) puedan aplicar por beneficios Mercados y empresas
Seguimiento
coronavirus. [Total de casos confirmados en el mundo: 3,207,248.
Total de muertes: 227,971]. En México hasta el momento hay 17,799
casos confirmados y 1,732 defunciones. Del total de casos confirmados
en nuestro país 5,444 son casos activos, es decir, casos que nuevos
que se han dado en los últimos 14 días. La Ciudad de México
registra 1,540 de estos casos y el Estado de México 873. La tasa de
incidencia de casos activos por 100 mil habitantes es de 4.26. A
nivel global el día de ayer, en Estados Unidos el asesor de salud de
la Casa Blanca, el Dr. Anthony Fauci, comentó que los datos
arrojados de varias pruebas médicas con el medicamento “remdesivir”,
de la compañía Gilead, para el tratamiento del coronavirus,
mostraron muy buenos resultados, al lograr efectos positivos en la
disminución del tiempo de recuperación. Corea del Sur informó que
no hubo nuevos casos transmitidos localmente por primera vez desde el
29 de febrero. En España la cantidad de muertes relacionadas con el
coronavirus se redujo a 268, marcando la cifra más baja en casi seis
semanas. Por último, en Japón, el primer ministro Shinzo Abe,
comentó el día de ayer que tendrá una reunión con expertos en
temas de salud, para determinar si el estado de emergencia se
extenderá un mes más (Hasta el 7 de junio), luego de haberlo
declarado el 7 de abril.
Mercados mayormente
en terreno negativo. Los futuros estadounidenses apuntan a una sesión
con rendimientos mixtos, con el Dow y el S&P en terreno negativo
mientras que el Nasdaq se perfila para una sesión con ganancias. Los
inversionistas se mantienen alerta a la reapertura gradual de
actividades, las cifras del desempleo y también permanecen bajo el
radar las pruebas del medicamento de Gilead Sciences para el
tratamiento de los síntomas del coronavirus. La mejora del Nasdaq
viene explicada por el desempeño positivo de las acciones de
tecnología, en donde destacan Facebook y Microsoft por buenos
reportes corporativos para el primer trimestre, a pesar del impacto
del COVID-19.
Cabe destacar que
los tres índices deberían cerrar el mes con ganancias mensuales de
doble dígito, reflejando una recuperación de las pérdidas en el
mes anterior. Los mercados europeos registran rendimientos negativos
durante la sesión, con el Euro Stoxx abajo -0.9%, lo anterior
obedece principalmente a la caída del PIB en la zona euro durante el
primer trimestre. Los índices accionarios asiáticos registraron
rendimientos positivos, con el Nikkei y el Shanghai Composite
teniendo ganancias de +2.1% y +1.3%, respectivamente. En México, el
IPC apunta al alza, después de seis sesiones consecutivas en números
positivos. El precio del petróleo muestra una recuperación con el
WTI arriba alrededor de +15%.
Reportes
Alsea reportó
cifras por arriba de estimados el día de ayer por la tarde. Los
ingresos disminuyeron -11.5% (vs -12.9%e.), mientras que el EBITDA
retrocedió -20.5% (vs -25.4%e.). La caída en ingresos se debe,
principalmente, a una disminución en ventas mismas tienda (VMT), o
ventas de tiendas que tienen por lo menos un año en operación,
además de un efecto negativo por tipo de cambio de las monedas
sudamericanas frente al peso. Vale la pena mencionar que Alsea es de
las empresas que más afectaciones presentaron en el mes de marzo,
por efecto del cierre parcial o total de establecimientos en algunos
países. En Europa, en particular, la rápida propagación del virus
durante el 1T20 provocó el cierre de unidades; de igual forma, se
dieron importantes cierres en Sudamérica; mientras que en México
las medidas de distanciamiento social se implementaron casi al
finalizar el trimestre. En consecuencia, el EBITDA se contrajo
especialmente en las operaciones europeas y sudamericanas, mientras
que en México se lograron implementar reducciones en gastos y
servicios no esenciales con mayor anticipación, a la par que se
obtuvo un beneficio a nivel EBITDA en este país por la venta de una
unidad Vips en la Ciudad de México. Cemex reportó sus resultados
del 1T20 hoy por la mañana. El reporte fue superior a expectativas,
ya que las ventas decrecieron -0.3% (vs. -1.9%e) mientras que el
EBITDA descendió -2.2% (vs. -7.9%e). Las cifras fueron superiores a
nuestras estimaciones de manera homogénea con excepción del bloque
de [Centro, Sudamérica y El Caribe] donde se percibió una mayor
afectación durante el trimestre por efecto del coronavirus. Los
volúmenes de cemento en México fueron sumamente defensivos durante
el trimestre, ya que lograron aumentar +2.0%, mientras que se
percibieron buenos datos en Estados Unidos, particularmente a nivel
EBTIDA por menores costos de energía. A nivel consolidado los
volúmenes presentaron una ligera disminución y se tuvo un efecto
negativo por tipo de cambio; sin embargo, se lograron aumentar
precios en moneda local en la mayoría de las regiones. En relación
con la guía 2020 ésta se limitó a la expectativa del costo de
energía [-6% a -4%], inversión en activo fijo de alrededor de $700
millones de dólares, entre otras, pero no se divulgó guía de
volúmenes.
Femsa reportó sus
resultados correspondientes al 1T20 hoy por la mañana, con ingresos
consolidados y EBITDA por debajo de estimados; los ingresos
consolidados aumentaron +5.5% (vs +11.0%e.), mientras que el EBITDA
avanzó +9.7% (vs 11.3%e.). El desempeño de la División Proximidad
fue ligeramente menor a nuestros estimados, al apoyarse en un aumento
en ventas mismas tiendas de +5.5%. Por otro lado, los ingresos de la
División Salud se vieron afectadas por un efecto de tipo de cambio
negativo del peso chileno y colombiano frente al peso mexicano;
mientras que los ingresos de la División de Combustibles se
mantuvieron en línea con el 1T19. En cuanto a Coca-Cola Femsa, los
ingresos consolidados se observaron por debajo de nuestros estimados
mientras que el EBITDA superó expectativas.
Fibra Uno reportó
resultados positivos para el 1T20. La Fibra sostuvo incrementos de
doble dígito tanto en ingresos totales como en NOI. Los ingresos
totales crecieron 12.3% (vs 14.8%e), lo cual obedece principalmente a
la incorporación del portafolio Titán y Tepeji en el último año,
un leasing spread superior a la inflación y un factor de ocupación
total que se mantiene en niveles superiores a los del mercado.
Durante el trimestre pasaron del portafolio en desarrollo al
operativo los proyectos de la Isla Cancún II y La Viga. Por otro
lado, la fecha de entrega de los proyectos Tapachula y Satélite
queda pendiente por determinar. El impacto del COVID-19 generó mayor
incertidumbre en la economía, por lo que consideramos que es sensato
que, en el corto plazo, la Fibra sea más precavida en cuanto a las
incorporaciones, aprovechando su posición defensiva. El NOI del
trimestre fue de $4,160mdp, esto implica un crecimiento de 13.4% (vs
14.0%e) y un Margen NOI de 80.5%, 80pb superior al del 1T19.
Kof reportó sus
resultados correspondientes al 1T20 ayer por la mañana, con ingresos
consolidados por debajo de estimados al decrecer -1.9%, pero con un
EBITDA superando expectativas al aumentar +6.4%. El retroceso en
ingresos fue resultado de un efecto negativo de conversión por la
depreciación de la mayoría de las monedas frente al peso mexicano,
y una disminución de -0.3% en volúmenes; esto a pesar de un ingreso
extraordinario relacionado con la recuperación de impuestos en
Brasil. En el período se observaron menores precios de PET y una
posición favorable por coberturas de materia prima. Y, a pesar de
que el beneficio fue parcialmente contrarrestado por mayores costos
de concentrado en ambas regiones donde opera la empresa, y un efecto
desfavorable por tipo de cambio aplicado a los costos de materia
prima denominados en dólares, el margen EBITDA avanzó 150 puntos
base en comparación con el 1T19.
Gentera publicó
resultados mixtos para el 1T20 ayer por la tarde.
Consideramos que el
reporte del 1T20 de Gentera fue mixto, ya que, si bien la cartera y
los ingresos crecieron por encima de nuestros estimados, la creación
de provisiones adicionales impacto las utilidades del trimestre. El
crecimiento en los ingresos por intereses fue de 8.9% (vs 7.7%),
impulsado por el desempeño en la cartera de crédito que fue 25%
mayor respecto al 1T19 y a pesar de menores tasas de interés. Lo
anterior es una buena señal ya que, a diferencia de otras
instituciones en el sector financiero, donde existe una
desaceleración o disminución de los ingresos, el banco demuestra
una mayor estabilidad. Por otro lado, las estimaciones preventivas
crecieron 94.9%, explicado principalmente por la incorporación de
una provisión prudencial de $438mdp para tener mayores reservas ante
los posibles efectos negativos del COVID. Con ello el resultado
operativo cayó -13.4%, muy por debajo del 3.3% estimado.
Orbia reportó sus
resultados del 1T20 ayer por la tarde. El reporte fue positivo ya que
el entorno fue muy retador y la disminución en EBITDA fue de apenas
-2.8% (vs. -4.4%e); las ventas, por su parte, retrocedieron -7.9%
(vs. - 6.9%e). Wavin fue el grupo de negocio más afectado por el
tema del coronavirus pero reportó mejor de lo esperado. Mientras que
Vestolit se mantuvo defensivo pese a la baja generalizada en los
precios de los commodities. Decepciona, sin embargo, el negocio de
Netafim y Koura. Mientras que Dura-Line tiene un buen trimestre.
Peñoles pudiera
reportar cifras del 1T20 hoy durante la jornada. Esperamos un reporte
negativo con decrementos en ventas y EBITDA. Esto por el retroceso
esperado de -6.7% en los volúmenes de oro y ligero incremento de
+1.4% en la extracción de plata en las unidades mineras.
Adicionalmente, esperamos afectaciones en los volúmenes del negocio
metalúrgico y menores precios de los metales base, particularmente
zinc (-21.5%). Como contrapeso, se observará un beneficio por el
mayor precio del oro (+21.3%) y la plata (+8.9%), y los primeros
concentrados del proyecto Capela.
Santander presentó
resultados del 1T20 después del cierre de mercado. Los ingresos por
intereses del trimestre crecieron tan sólo 0.2% (vs 0.8%e). Esto
sucedió por las menores tasas de interés, a pesar de un repunte por
parte de la cartera de crédito, que creció 12.2% anual. El margen
financiero creció 2.7%, con lo que el MIN se mantuvo estable en
5.4%. Consideramos que el reporte fue ligeramente mejor a lo
esperado, ya que, si bien los ingresos por intereses permanecieron
prácticamente estables respecto al año anterior, la utilidad neta
sorprendió de con un crecimiento de 2.3%. La mejora no es
significativa, pero originalmente esperábamos que en el trimestre
hubiera una pérdida. El incremento se explica principalmente por el
resultado de intermediación y por un buen desempeño de las
comisiones netas a pesar del contrapeso presentado por la mayor
provisión creada para hacer frente a los efectos del COVID.
Nota técnica
S&P500. El
índice estadounidense el día de ayer mantuvo un fuerte movimiento
alcista de +2.7%, de manera que el día de hoy, podríamos esperar un
descanso de la subida de ayer y que presente un ligero retroceso. Sin
embargo, la tendencia continúa siendo alcista. El rango de operación
se encuentra entre las 2,919-2,941 unidades.
IPyC. El índice
mexicano el día de ayer presentó nuevamente un fuerte movimiento
alcista que logró llevarlo ligeramente por debajo de su resistencia
en las 37,031 unidades. No obstante, dado que se han presentado dos
fuertes movimientos consecutivos al alza, el día de hoy podríamos
espera un descanso, sin embargo, la tendencia continúa siendo
alcista con el objetivo de que toque o logre perforar la resistencia
previamente mencionada. El rango de operación se encuentra entre las
36,160-36,845 unidades.
USD/MXN. El tipo de
cambio logró cumplir nuestro objetivo previamente mencionado de
retroceder hasta su soporte ubicado en los 23.70 pesos por dólar, no
obstante, se encuentra presentando un ligero rebote sobre este nivel.
Por lo que podríamos esperar dos escenarios, que hoy logre
mantenerse por encima de este y cierre la jornada con ligeras
ganancias o que logre perforarlo y cierre por debajo de este,
marcando nuevamente la posibilidad de ir a buscar niveles inferiores.
El rango de operación se encuentra entre los 23.61-23.95 pesos por
dólar.
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