Expectativa de resultados del 1T20
Lala reportará
resultados correspondientes al 1T20 el lunes 20 de abril por la
tarde. Estimamos un ligero incremento en ventas de +2.1% apoyado,
principalmente, por incrementos en México y Centroamérica, ingresos
planos en Estados Unidos (por aumentos en precios y su contrapeso en
volúmenes) y en Brasil (principalmente por un tipo de cambio
desfavorable). Por otro lado, anticipamos una disminución a nivel
EBITDA de -25.4% debido a una serie de iniciativas implementadas que
incrementaron los gastos de la empresa en territorio mexicano. El
EBITDA también se verá afectado secuencialmente debido a la
ausencia de beneficios no recurrentes en Brasil observados en los
últimos dos trimestres del 2019. En general esperamos un reporte
negativo. Estimados 1T20
Ventas
EBITDA
1T19 1T20e Cambio
1T19 1T20e Cambio
18,707 19,106 2.1%
2,155 1,607 -25.4%
Millones de pesos.
Análisis por
regiones
México:
Esperamos que las operaciones en territorio mexicano tengan un
incremento en ingresos de +3.4% en comparación con el 1T19; cabe
mencionar que la base ya es comparable dado que la desconsolidación
de Elopak se llevó a cabo el 1 de enero 2019. Sin embargo, es a
nivel EBITDA que estimamos un retroceso de -26.2%; la implementación
simultánea de distintas iniciativas en la segunda mitad del año
pasado llevó a un incremento de gastos operativos y de producción
que comprimieron notablemente el margen EBITDA. En consecuencia el
margen permanecerá presionado en 9.6% en comparación con el 13.5%
del 1T19.
Centroamérica:
La región presentó una tendencia de recuperación en cuanto al
crecimiento en ingresos en 2019 y esperaríamos un desempeño en el
mismo sentido para el 1T20, apoyado por fáciles bases comparables
tras el impacto negativo por la situación en Nicaragua hace un año.
Estimamos que los ingresos en la región centroamericana incrementen
+15.0% y que el EBITDA avance en una proporción similar, aunque con
un margen prácticamente nulo.
Estados Unidos:
Anticipamos que en la región estadounidense se continúe la
estrategia de Lala de incrementar la rentabilidad de su portafolio
por medio de aumentos en precios; a la par que ayudará el beneficio
por tipo de cambio dada la fortaleza del dólar. Sin embargo,
pudiéramos observar una disminución en volúmenes.
Brasil:
Estimamos un retroceso en ingresos de -15.3% en la region,
principalmente por el efecto negativo del tipo de cambio por la
depreciación del real frente al peso mexicano (-12.17% en el
período). A nivel EBITDA, cabe recordar que el 3T19 se caracterizó
por un pago único recibido por Grupo Lactalis, y el 4T19 por un
beneficio extraordinario de recuperación de impuestos; ambos
períodos mostraron un incremento en el margen EBITDA.
Para el 1T20 no
prevemos que la emisora reciba beneficios no recurrentes, por lo que
el margen EBITDA debería regresar a niveles anteriores (6% en el
1T20e) lo que implica una disminución anual de -32.7% en el flujo
operativo por los mayores costos de materia prima.
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