Datos de la Acción
Precio actual
66.10
Rendimiento
potencial (%)
36.3
Máx. / Mín. 12
meses
92.44
58.76
Indicadores de
Mercado
Valor de mercado
(mill.)
39,660
Volumen (op. 12
meses mill. accs.) 99.9
Acciones en
circulación (mill.) 600
Float (%)
27
EV/EBITDA (x)
4.22
Estimados
2019 2020e 2021e
Ingresos (mill.)
61,655 65,996 68,241
Ut. de op. (mill.)
3,977 5,772 4,709
EBITDA (mill.) 5,263
5,637 6,142
Crec. EBITDA 5.4%
7.1% 9.0%
Margen EBITDA 8.5%
8.5% 9.0%
Ut. neta (mill.)
3,233 4,780 3,568
Crec. ut. neta -3.8%
47.9% -25.4%
Margen neto 5.2%
7.2% 5.2%
6.96 4.12 3.78
15.72 8.30 11.12
5.39 7.97 5.95
EV/EBITDA (x)
P/U (x)
UPA (pesos)
Fuente: Intercam con
datos de la empresa.
Incremento en
volúmenes y precios en Estados Unidos Las ventas netas de la
compañía tuvieron un fuerte crecimiento de +9.9% (vs. 7.0%e), Es
importante mencionar, que el mayor crecimiento en ventas se dio en la
región de Estados Unidos con un crecimiento de +16.4%, mientras que
en el negocio de México el crecimiento también fue alto al
colocarse en +7.3%, lo que demuestra una fuerte recuperación de la
demanda en el primer trimestre del año. A la par, este fuerte
crecimiento en ventas se vio apoyado por un incremento en los precios
de sus 2 segmentos de productos. Por su parte, los márgenes también
se vieron beneficiados, principalmente ante una disminución de
precios en las materias primas, no obstante, este beneficio se vio en
parte contrarrestado por el fuerte movimiento que presentó el peso
mexicano contra el dólar estadounidense, el cual se depreció de
manera importante durante la última mitad del trimestre. A nivel
EBITDA la compañía reportó un margen de 6.0% (vs 5.3%e), lo que
representa un crecimiento del 44.7% comparada contra el 1T19.
Es importante
mencionar que durante el trimestre presentaron una fuerte utilidad
neta de $ 2,170.2 millones de pesos, contra la reportada en el 1T19
de $302.5 millones, esto se debe a que la mayor parte de la posición
de efectivo de la compañía está en dólares, lo que le permitió
beneficiarse de la depreciación del pesos mexicano con respecto al
dólar y resultó en mayores ingresos financieros ($2,483.5 millones
de pesos), comparado con el mismo período de 2019.
Conclusión
Bachoco reportó
fuertes resultados correspondientes al 1T20. Esto fue resultado de
una mayor demanda en ambas regiones, tanto en México como en Estados
Unidos, en el cuál destaca el último. Si bien a principio del
trimestre se notaba debilidad por parte de la demanda, durante los
últimos meses hubo una fuerte recuperación, que logró incrementar
el volumen vendido tanto en el segmento avícola como en segmento de
“otros”. Asimismo, también se ve un beneficio por el incremento
de precios en ambos segmentos. Es importante destacar que la compañía
se vio beneficiada por una disminución de costos de materias primas,
lo que dio como resultado un ligero beneficio en los márgenes. Sin
embargo, esto se vio parcialmente contrarrestado por la volatilidad
presentada durante el último mes del trimestre en el tipo de cambio.
Cambiamos nuestra
recomendación de MANTENER a COMPRA, con un precio teórico de $90.10
pesos por acción, dado que la empresa continúa mostrando
características defensivas a pesar de los eventos relacionado con el
coronavirus. Pensamos que, hacia adelante, la empresa logrará
mantener un crecimiento orgánico, con un desempeño en ventas
cercano al 4% de crecimiento. A la par, vemos atractiva su fuerte
posición de caja que le da amplias posibilidades para realizar
adquisiciones, impulsar el crecimiento actual o beneficiarse de la
depreciación del peso frente al dólar. De igual forma, la compañía
pudiera comportarse estable dado que pertenece a una industria de
consumo básico, y es resiliente frente a situaciones desfavorables
como la que actualmente estamos viviendo, debido a que tiene la
tecnología necesaria para mantener una producción sana y cumplir
con sus obligaciones. Cabe destacar que el múltiplo EV/EBITDA actual
es de 4.2x, lo que representa un descuento importante contra empresas
comparables, si consideramos además que Bachoco cuenta con un nivel
de apalancamiento de -3.0x Deuda Neta / EBITDA.
+++
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