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miércoles, 1 de agosto de 2018

CITIBANAMEX: IEnova (IENOVA)

Oportunidades en próximas subastas de transmisión eléctrica; revisamos nuestro modelo, reiteramos Compra

Revisamos nuestro modelo y reiteramos recomendación de Compra. Revisamos nuestro modelo para reflejar los resultados del 2T18. Reiteramos nuestro Precio Objetivo de P$105 por acción, pero aumentamos nuestro estimado de dividendos tras el pago recientemente anunciado de US$210 millones (P$2.56 por acción).

Importantes oportunidades de crecimiento en los próximos meses. Dos subastas de nuevas concesiones de transmisión eléctrica se llevarán a cabo próximamente en México: (1) a finales de agosto, organizada por la Comisión Federal de Electricidad (CFE); y (2) a principios de septiembre, promovida por la Secretaría de Energía (SENER). Cada una de estas licitaciones requeriría una inversión  estimada de US$1,000 millones. Asimismo, también se celebrarán dos licitaciones de nueva infraestructura de almacenamiento de hidrocarburos en La Paz (Baja California) y Dos Bocas (Tabasco) para el 4T18. La administración continúa discutiendo potenciales oportunidades de fusiones y adquisiciones en energía limpia. Anteriormente, la administración había indicado que podría haber 400-500MW en proyectos a la venta.

¿Decisión final de inversión de un proyecto de gas natural licuado (GNL) para 2019? Asimismo, la administración ofreció información adicional sobre la etapa de comercialización de nueva capacidad de exportación de GNL de su terminal de regasificación en México. IEnova espera anunciar una decisión final de inversión  para finales de 2019. Esperamos que la acción reaccione positivamente a cualquier acuerdo con compradores en esta potencial inversión. El proyecto debería ser altamente competitivo en cuanto al costo. Según la administración, un proyecto de tamaño mediano de 2.0-2.5 millones de toneladas anuales de  capacidad podría tardar tres años en completarse y podría requerir inversiones de casi US$1,500 millones. Sin embargo, a los inversionistas les podría agradar la posibilidad de que este proyecto esté en la parte alta del rango de retorno esperado de IEnova, considerando su posicionamiento competitivo y la complejidad de ejecución, y dada la oportunidad de expandir el proyecto con el tiempo.

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