La Junta de Gobierno del Banco de México decidió esta tarde reducir la tasa de interés interbancaria a 6% (-50pb) por unanimidad en una reunión de emergencia, y anunció una serie de medidas para promover el funcionamiento ordenado de los mercados financieros, proveer liquidez y fortalecer los canales de otorgamiento de crédito en la economía. El movimiento se justificó por los riesgos derivados de la pandemia del COVID-19 para la inflación, la actividad económica y los mercados financieros. El Banco se mantiene comprometido con realizar las acciones de política monetaria necesarias que mantengan a la inflación en su meta y a contribuir como sea necesario para garantizar un ajuste ordenado de mercados financieros y la economía.
El banco estima en
su comunicado que habrá una importante contracción de la actividad
económica en el primer semestre del año, a pesar de que aún se
desconoce la profundidad y duración del impacto de la pandemia.
Banxico considera que es posible ver un a contracción de 5% del PIB
tan sólo en el primer semestre del año (vs el mismo periodo del año
anterior). Esto llevará a la economía a operar aún más por debajo
de su potencial.
Sobre la inflación,
espera que ésta sea presionada a la baja tanto por la caída en los
precios de energéticos como la mayor holgura en la economía. Esto
permite a Banxico asegurar que la inflación convergerá con su meta,
aunque la depreciación del tipo de cambio podría presionar los
precios al alza según su magnitud y persistencia. Por ello, el
balance de riesgos inflacionarios aún se mantiene incierto.
Banxico hace mención
específica al deterioro de las condiciones financieras globales,
dada la recomposición de portafolios y salidas importantes de
capitales de países emergentes, incluido México. El banco considera
que persisten riesgos para los mercados mexicanos en este contexto,
en especial por la disminución de precios de materias primas
(concretamente el petróleo) y los recortes de la calificación
crediticia tanto de México como de PEMEX en semanas recientes. Esto
lleva a Banxico a afirmar que será necesario adoptar las acciones
que sean pertinentes, tanto monetarias como fiscales, para permitir
un mejor ajuste de mercados financieros y de la economía.
Banxico retiró de
sus criterios para la toma de decisiones monetarias el diferencial de
tasas con EE.UU., señal de una posible disposición a continuar
reduciendo la tasa de interés en caso de ser necesario y en la
medida que la inflación lo permita. Para el funcionamiento ordenado
de mercados y la economía anunció 10 medidas a implementar, que
implican una mayor intervención del Banxico en los mercados locales
y garantías de liquidez (similar a lo que hace la FED). Además,
tienen la intención de reducir la posibilidad de que las
instituciones de crédito adopten un comportamiento pro-cíclico (que
restrinjan el crédito en un momento de contracción económica) y
buscan otorgar incentivos para que éstas amplíen su financiamiento
a la economía (especialmente a hogares, pequeñas y medianas
empresas). Banxico aprueba con ello hasta 750 mil millones de pesos
(que junto a medidas anteriores suman 3.3% del PIB) para atacar este
problema con las medidas siguientes:
1. Incrementar
liquidez durante horarios de operación de mercados financieros
Banxico buscará mantener excesos de liquidez en el sistema
financiero que eviten presiones sobre las tasas y los mecanismos de
funcionamiento de la política monetaria. Los montos de liquidez
diaria que se agregarán, se darán a conocer pronto a las
instituciones del sistema.
2. Ampliar títulos
elegibles para la Facilidad de Liquidez Adicional Ordinaria (FLAO),
para las operaciones de coberturas cambiarias y para las de créditos
en dólares Banxico aumentará la gama de instrumentos que admite
como garantía en este tipo de operaciones, lo que incrementará la
liquidez disponible para instituciones (en general, aceptará papeles
con calificación de “A” a escala nacional o “BB+” a escala
internacional para títulos en moneda extranjera).
3. Más contrapartes
elegibles en la FLAO incluye ahora a la banca de desarrollo como
posible contraparte, para que ésta obtenga liquidez en el banco a
cambio de garantías. La intención es que este segmento de la banca
pueda canalizar más recursos al desarrollo del país.
4. Ventanilla de
reporto de valores gubernamentales a plazo busca incrementar los
plazos de operaciones de reporto en los mercados para que exista
acceso a liquidez por parte de instituciones con valores
gubernamentales, aún en condiciones de mercado volátiles (por ello
los mayores plazos). El monto para el programa será de hasta 100 mil
millones de pesos, ajustable a las condiciones de mercado.
5. Ventanilla de
intercambio temporal de garantías está enfocado al mercado de
deuda soberana local, con la intención de proveer de liquidez a los
mercados secundarios. Las instituciones podrán entregar títulos de
deuda (propios) a cambio de valores gubernamentales que les permitan
obtener liquidez en mercados.
6. Facilidad de
Reportos de Títulos Corporativos (FRTC) el Banco de México
admite recibir títulos de deuda corporativa (certificados bursátiles
corporativos de corto plazo y deuda corporativa de largo plazo) a
cambio de liquidez en operaciones de reporto. Esto será importante
para el buen funcionamiento de los mercados de deuda corporativa. Se
aceptarán sólo títulos emitidos por instituciones no financieras
del sector privado con residencia en México. El programa contempla
100 mil millones de pesos, ajustable según condiciones de mercado.
7. Proveer recursos
a instituciones bancarias para canalizar crédito la medida busca
directamente otorgar recursos a instituciones bancarias para que
presten a pequeñas, medianas empresas y a individuos afectados por
la pandemia.
8. Facilidad de
financiamiento a instituciones de banca múltiple, garantizada con
crédito corporativo Banxico aceptará otorgar liquidez a
instituciones de banca múltiple que han visto reducirse sus recursos
a medida que empresas hacen uso de las líneas de crédito otorgadas
por la banca. Banxico otorgará financiamiento a las instituciones de
banca múltiple a plazos de 18 y 24 meses a la tasa de interés
interbancaria, aceptando como garantía el crédito de empresas con
calificación “A” (en escala local). El seguimiento de los
créditos lo hará la banca de desarrollo y el programa contempla 100
mil millones de pesos. La intención es que con ello, la banca
múltiple pueda seguir otorgando financiamiento a pequeñas y
medianas empresas.
9. Permuta de
valores gubernamentales Banxico recibirá títulos de largo plazo
(10 años en adelante) y los cambiará por instrumentos con plazos de
3 años o menores. Cada convocatoria determinará los términos de
las permutas, pero el programa ya es conocido en Banxico y busca el
buen funcionamiento del mercado de deuda local. 100 mil millones de
pesos serán destinados para estas permutas. 10. Coberturas
cambiarias liquidables por diferencia en dólares a diferencia de
las operaciones ya tradicionales, esta nueva medida contempla la
posibilidad de pactar operaciones con entidades no domiciliadas en
México, para tener acceso a dólares durante las 24 horas del día
(incluso cuando el mercado local mexicano esté cerrado). Esto busca
la operación ordenada del mercado cambiario en México.
En suma, las medidas
del Banco de México están encaminadas a garantizar liquidez en
mercados para su funcionamiento ordenado, además de otorgar
financiamiento y liquidez al sector financiero con la intención de
que éste pueda seguir ofreciendo crédito a la economía en el
momento que más lo necesita. Dado que buena parte del financiamiento
otorgado por Banxico a la banca estará referenciado a la tasa de
interés objetivo, se reforzará la transmisión de la política
monetaria; y menores tasas hacia adelante implicarían acceso a
financiamiento con menor costo. Esto podría reforzar el impacto
positivo en la economía de una política monetaria más
acomodaticia. Por lo que no son descartables mayores recortes a la
tasa de interés en el futuro cercano; siempre y cuando la inflación
lo permita.
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