Esta
semana nos reunimos con el director general de Cemex, Fernando
González, y con varios ejecutivos de la compañía en la Ciudad de México
y Nueva York, y analizamos con mayor detalle el programa
“Un Cemex más fuerte” presentado durante la conferencia de resultados
del 2T18 la semana pasada. Consideramos que se trata de una iniciativa
importante y positiva para las acciones de Cemex, debido principalmente a
que contribuye en gran medida a ratificar
a los inversionistas que Cemex dará prioridad al uso de su flujo de
efectivo y a su base de capital para reducir el apalancamiento y ofrecer
retornos a los inversionistas, antes de buscar oportunidades de
crecimiento externas. Otras principales conclusiones
fueron:
¿Qué significa “optimizar el crecimiento del portafolio?
Creemos que significa que Cemex es una vendedora
selectiva de activos (específicamente, US$1,500 millones a US$2,000
millones) que considera, a un nivel de microanálisis, que ofrecen a la
compañía un retorno potencial por debajo del promedio y que podrían ser
más valiosos para otras partes interesadas. No
creemos que Cemex tenga la intención de abandonar totalmente cualquier
región operativa importante ni que pretenda escindir otros negocios
regionales. Aunque esperamos que muchos de estos activos provengan de
importantes adquisiciones como RMC Group en Europa
y Rinker en EUA, la administración de Cemex también indicó que las
regiones de Europa y EUA representan dos grandes fuentes para una
potencial recuperación del EBITDA en los próximos años, y que no tienen
ningún interés en vender esta exposición. Más adelante,
la compañía también mencionó su interés en añadir otro importante pilar
a su exposición a los mercados emergentes, una operación que sería lo
suficientemente grande como para hacer una diferencia y aumentar la
diversificación, como por ejemplo en India o Brasil
(si bien no en China).
El Sr. González, muy optimista sobre las oportunidades de ahorros de costos logradas.
Sorprendentemente, ya
que Cemex se ha centrado en los últimos 10 años en reducir costos y
maximizar el flujo de efectivo para mejorar su balance financiero, la
compañía sigue encontrando aún interesantes oportunidades de ahorros de
costos, incluyendo el uso de combustibles alternativos,
la adquisición de equipo de mantenimiento a menores precios (entre 30% y
40% más baratos), debido al creciente número de proveedores y al
lanzamiento de su plataforma digital CemexGO, la cual no sólo reduce los
costos sino que mejora la experiencia de sus
clientes.
No hay comentarios:
Publicar un comentario