INTERCAM BANCO. OPINIÓN ANÁLISIS. Economía. 22 de septiembre de 2021 FED señala que pronto iniciará el retiro de estímulos.

La Reserva Federal, a través del Comité de Mercado Abierto, decidió por
unanimidad mantener la tasa de interés sin cambios en 0-0.25% y mantuvo
también sin cambios el programa de compra de activos. No obstante, en su
comunicado señaló que muy pronto anunciarán el retiro gradual del programa de
compras. Además, revisó al alza sus estimados de inflación, redujo su expectativa
de crecimiento para 2021 y los miembros comenzaron a inclinarse en favor de un
inicio en el alza de tasas de interés para 2022 y no 2023. A pesar de ser un
comunicado que señala el inminente inicio de la normalización monetaria, los
mercados no reaccionaron negativamente; aunque el dólar se apreció tras
comentarios de Powell que afirmaron que la FED está actualmente enfocada en
diseñar un marco de acción preciso para el alza de tasas.
La FED reiteró su compromiso con seguir estimulando la economía, pero
reconoció que ha habido avances importantes hacia sus objetivos de empleo e
inflación. Por ello, señalaron que, si la economía mantiene la trayectoria de
recuperación esperada, está garantizado pronto el inicio del retiro del programa de compras de activos. El lenguaje apunta a un anuncio del calendario concreto para la reducción de las compras a partir de noviembre o, a más tardar, diciembre.
En sus nuevas proyecciones macroeconómicas, los miembros del banco central
elevaron sus estimaciones de inflación para 2021 (4.2% vs 3.4% prev.) y 2022
(2.2% vs 2.1% prev.) y la mitad de los miembros consideró prudente iniciar el alza
a las tasas de interés tan pronto como en 2022. Además, se proyectan 3 alzas a
las tasas de interés en 2023. No obstante, el comunicado siguió señalando que
esperan presiones inflacionarias temporales. En cuanto al crecimiento, éste fue
revisado sustancialmente a la baja para este año (5.9% vs 7% prev.), pero al alza
para 2022 (3.8% vs 3.3% prev.) y 2023 (2.5% vs 2.4% prev.). Se espera que la
tasa de desempleo mantenga su trayectoria descendente hacia 2023, aunque a
un ritmo ligeramente más lento en 2021 (4.8% vs 4.5% prev.).
La reacción en los mercados fue moderada, pues la postura más agresiva de la
FED con respecto a la normalización fue acompañada de estimaciones más bajas
de crecimiento en el corto plazo y un desempleo que desciende más lentamente.
Esto resalta las preocupaciones de la FED con respecto a los riesgos aún vigentes
para la recuperación de la economía. En conferencia de prensa, el Presidente
Jerome Powell, reiteró que, en caso de iniciarse el retiro del programa de compras,
éste concluiría a mediados de 2022 y su retiro sería gradual. Afirmó que existe
consenso entre los miembros sobre el ritmo para el retiro del programa, pero
reconoció que aún existe división dentro del Comité de Mercado Abierto con
respecto a si el progreso de la economía ya ha sido suficiente. Recalcó que estarán
listos para contener la inflación con las herramientas de política monetaria en caso de que ésta se acelere más de lo esperado, pero siguen proyectando una inflación transitoria. Su principal preocupación en estos momentos es determinar el marco de acción para las alzas a las tasas de interés.
Es muy probable que la FED anuncie en su próxima reunión el calendario para el
retiro del programa de compras de activos, el cual creemos comenzará en
diciembre. Sobre las alzas a las tasas de interés, es poco probable que éstas se
den antes del último trimestre de 2022. Esperamos que el retiro de estímulos sea
gradual y transparente para los mercados, de manera que se evite volatilidad e
inestabilidad financiera. Pero el factor que determinará si esto es posible es la
inflación y su evolución.