Nuestra lectura del mercado.
En
la semana continuó incrementándose la aversión al riesgo. La
volatilidad de los mercados, medida a través del VIX, subió ~40% desde
los mínimos del mes. Trump continúa demandando
medidas contra China para reducir el déficit y China siente que EUA
pretende evitar que el país emerja como potencia.
México a Neutral.
Nuestro estratega de Citi para Latinoamérica, Julio Zamora, bajó a
Neutral la recomendación
de México. La valuación no es tan atractiva, la visión macroeconómica
optimista regresó a niveles de consenso, 2019 luce desafiante y la
decreciente estimación de utilidades aumenta el riesgo de desilusión.
Bajó el objetivo del S&P/BMV IPC a 51,500 puntos
para fin de año (+7%) e introdujo el objetivo para junio de 2019 de
54,500 puntos (+13%).
Movimiento de fondos locales en RV nacional.
Durante
julio continuó el retiro de flujos por parte de los administradores de
Fondos de Inversión (FI). El retiro está plenamente justificado por una
toma de utilidades ante el alza
del mercado. En el mismo sentido, es importante señalar que han
disminuido los retiros sustancialmente, ya que el valor de la posición
se ha revaluado 10% en los últimos meses a P$202 mil millones, por lo
que comienza a regresar la confianza de los FI en el
mercado bursátil mexicano.
Europa, estrategia de portafolios.
Nuestro estratega en Europa, Jonathan Stubbs, regresó a sobreponderar
al
sector europeo de petróleo y gas. A pesar de que las petroleras no
están tan baratas en valuación como se observó previamente, lucen mejor
apoyadas por el flujo libre de efectivo (FCF) positivo y balances
sólidos, ímpetu en utilidades y crecimiento para el
próximo año. Por otro lado, el sector de bancos europeos ha sido el de
peor desempeño; esta sobreventa es difícil de explicar a menos que haya
un impacto macroeconómico o en las utilidades del sector, ese escenario
es el que ya está descontado en el sector
bancario. Europa (DJ Stoxx 600) es apoyado por el diferencial de
rendimientos, crecimiento de utilidades (UPA) observada y expectativas.
Todos los sectores con FCF positivo para 2018-2020e ayudan al objetivo
de 440 puntos para junio de 2019 (+15% / +24% en
dólares).
Lista de favoritas de Europa.
Esta semana se realizaron dos cambios en la estrategia de la lista de
empresas
favoritas de Europa compuesta por 17 nombres. Entraron British
Petroleum (BP) y una minera anglo-australiana, mientras que salieron Eni
y Rio Tinto. BP es la empresa favorita entre las grandes petroleras
globales. De la lista total actual, un atractivo es
el retorno por dividendos esperado (Aviva 6.6%, BP 5.8%, ING Groep
5.8%, y Telefónica 5.4%); las 17 tienen recomendación de Compra por
nuestros analistas y 14 se encuentran en el SIC.
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