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viernes, 27 de enero de 2017

CITIBANAMEX : Fibra Prologis (FIBRAPL.14) Alerta: Principales Conclusiones de la Conferencia de Resultados del 4T16



FIBRAPL reportó ayer sus resultados del 4T16, los cuales estuvieron en línea en cuanto a los ingresos y a la utilidad operativa neta (NOI) -Ver nuestro reporte FIBRAPL. 4T16: Ingresos y NOI en línea con lo esperado; flujo de operación (FFO) superior a lo estimado, publicado el día de hoy. En la conferencia de resultados de esta mañana, la compañía comentó que espera que sus excelentes resultados observados en lo que va del año se extiendan para todo 2017, y dio a conocer que actualizó sus planes de fusiones y adquisiciones. En la conferencia participaron Luis Gutiérrez (Director General), Jorge Girault (Director de Administración y Finanzas), Héctor Ibarzabal (Director de Operaciones) y Annette Fernández (Relación con Inversionistas). Las principales conclusiones son las siguientes:

Las metas de utilidades en dólares son alentadoras. FIBRAPL mantuvo su práctica de ofrecer una guía en dólares para el FFO y dividendos del año en curso. Tras alcanzar las metas del 2016, incluyendo el FFO por acción de US$0.1658 FFO/CBFI (dentro del rango meta de US$0.165-US$0.180 de inicios del 2016) y dividendos por CBFI de US$0.11. FIBRAPL reveló sus metas para 2017 de FFO/CBFI (US$0.1550-US$0.1650), ocupación (95.5%-96.5%), y pagos de dividendos (US$0.1155/CBFI), entre otros, todos en línea de nuestros estimados. Consideramos que el deseo de la administración de continuar ofreciendo rangos meta en US$ tan estrechos refleja la visibilidad y la resistencia de la operación.

La administración permanece optimista sobre el mercado en la Ciudad de México y cauteloso en el mercado de manufacturas. De acuerdo a FIBRAPL, el mercado de la Ciudad de México registró altos niveles de absorción en 2016, principalmente impulsados por la escasez de terrenos y el aumento del comercio electrónico. Hacia delante, la compañía espera que el desempeño superior en este mercado se modere ligeramente, conforme la oferta satisface a la demanda. Por otro lado, la administración se mostró más cautelosa en los mercados de manufactura, ya que los arrendatarios están a la espera de mayor claridad sobre la política comercial. Algunos de los desarrollos de los competidores se han detenido, particularmente los que están en los mercados fronterizos. 

Las rentas en pesos podrían aumentar 30% del total a finales del 2017. En aproximadamente los últimos 18 meses, la fuerte devaluación del peso contra el dólar ha incrementado la presión de los arrendatarios por convertir rentas en dólares a rentas en pesos, particularmente en el mercado de logística de la Ciudad de México. Como resultado, las rentas en pesos han aumentado de aproximadamente 10% del total en 2015 a una participación de 25% del total en 2016. Al término del 2017, la administración espera que esta cifra se ubique en 30%. No obstante, FIBRAPL anticipa que las rentas en la Ciudad de México permanezcan constantes en términos de dólares este año. 

Las recompras de acciones podrían ser atractivas, pero el efecto potencialmente adverso sobre la liquidez exige un análisis cauteloso. La administración admitió que las recompras podrían ser atractivas mientras cotizaran por debajo del VNA, como lo están actualmente. Sin embargo, esta iniciativa necesita ser primero propuesta y aprobada por el comité técnico y los accionistas. FIBRAPL también señaló que las recompras podrían tener un impacto adverso en la liquidez de las acciones y por lo tanto, esto exigiría un análisis cauteloso.
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