Saidé Salazar
El Indicador Multidimensional de la Manufactura BBVA Research (IMM BBVA Research) creció 3.2% AaA en agosto, sin cambio significativo respecto al promedio del 1S26 (3.1%). El lento dinamismo de la manufactura se materializa en un contexto de menor gasto en vehículos y autopartes en EE. UU., tal como lo señalan los datos más recientes del BEA: de acuerdo con estas últimas cifras, las ventas minoristas del segmento automotriz promedian una disminución de (-)1.3% AaA entre julio y agosto. Si bien este enfriamiento de la actividad en el sector de automóviles y autopartes podría prolongarse al último trimestre del año, estimamos que el dinamismo del segmento no automotriz —particularmente en equipo de cómputo y telecomunicaciones— compensaría parcialmente esta ralentización, favorecido por la resiliencia de la demanda externa y la integración de México en las cadenas de suministro de la inteligencia artificial en EE. UU.
De acuerdo con las cifras de actividad del INEGI, al mes de julio, la producción manufacturera acumula una caída de (-)0.7% AaA, con desempeño mixto entre componentes; el segmento de maquinaria y equipo acumula un crecimiento de 2.6% AaA en el periodo, en contraste con la debilidad observada en la fabricación de aparatos eléctricos y de textiles, sectores que registran contracciones acumuladas de (-)6.9% y (-)6.1%, respectivamente. Considerando el dato de julio, diecisiete de los veintiún subsectores de actividad reportan niveles de producción por debajo de su nivel de enero de 2025 (vs quince el mes anterior). Entre estos resaltan la fabricación de prendas de vestir (10.7% por debajo de su nivel de ene-25), la industria de la impresión (-7.8%), y la fabricación de accesorios y aparatos eléctricos (-6.5%). Entre los segmentos que han superado su nivel de producción de enero de 2025 (por mayor margen) se encuentran la fabricación de productos derivados de petróleo (31.0% por arriba de su nivel de ene-25), la fabricación de maquinaria y equipo (+8.6%), y la fabricación de equipo de cómputo y comunicaciones (+7.2%). En términos agregados, la producción manufacturera se ubica 0.4% por arriba de su nivel de ene-25.
En cuanto a los niveles de capacidad utilizada, al mes de julio, diecisiete de los veintiún subsectores se ubicaban por debajo de su cifra de enero de 2025 (vs dieciséis el mes anterior). Entre ellos sobresale la fabricación de muebles (12.1% por debajo de su nivel de ene-25), la fabricación de prendas de vestir (-8.3%), y la industria del papel (-7.9%). En sentido contrario, la fabricación de productos derivados del petróleo, la fabricación de maquinaria y equipo, y la fabricación de equipo de cómputo y comunicaciones, sobresalen por superar con amplio margen el nivel de capacidad utilizada registrado en enero de 2025 (+48.0%, +8.9%, y +6.1%, respectivamente). De todos los componentes de la manufactura, la fabricación de equipo de cómputo y comunicaciones es el que registra el nivel más alto de capacidad utilizada (96.0% al mes de julio), mientras que la fabricación de prendas de vestir reporta el nivel más bajo, con 60.4%.
Si bien la prolongada debilidad de la demanda interna y la persistente cautela en las decisiones de inversión seguirán limitando el crecimiento del sector, anticipamos que el impulso de los segmentos asociados a las cadenas de valor de la inteligencia artificial en EE. UU. podría brindar un alivio parcial, favoreciendo una recuperación moderada de la producción total hacia 2027.
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