De la encuesta de mayo de 2026 destaca lo siguiente: Las expectativas de inflación general y subyacente para los cierres de 2026 y 2027 se mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta de abril, si bien la mediana de los pronósticos de inflación subyacente para el cierre de 2027 aumentó. Las expectativas de crecimiento real del PIB para 2026 disminuyeron en relación con el mes anterior. Para 2027, las expectativas sobre dicho indicador permanecieron en niveles cercanos a los de la encuesta precedente, aunque la mediana correspondiente se revisó a la baja. Las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar estadounidense para los cierres de 2026 y 2027 disminuyeron con respecto al mes previo, si bien la mediana de las perspectivas para el cierre de 2027 se mantuvo en niveles similares. A continuación se detallan los resultados correspondientes a las expectativas de los analistas respecto de la inflación, el crecimiento real del PIB, las tasas de interés y el tipo de cambio. Asimismo, se reportan sus pronósticos en relación con indicadores del mercado laboral, de finanzas públicas, del sector externo, de la percepción sobre el entorno económico y las condiciones de competencia en México y, finalmente, sobre el crecimiento de la economía estadounidense.
Inflación Los resultados relativos a las expectativas de inflación general y subyacente anual para el cierre de 2026, para los próximos 12 meses (considerando el mes posterior al levantamiento de la encuesta), así como para los cierres de 2027 y 2028 se presentan en el Cuadro 2 y en la Gráfica 1.1,2 Las inflaciones general y subyacente mensual esperada para cada uno de los próximos doce meses se reportan en el Cuadro 3.
Como puede apreciarse en el Cuadro 2, las expectativas de inflación general para los cierres de 2026 y 2027, así como para los próximos 12 meses, permanecieron en niveles cercanos a los de la encuesta de abril. En lo que se refiere a las expectativas de inflación subyacente para el cierre de 2026, estas se mantuvieron en niveles similares a los del mes anterior. Para los próximos 12 meses, las perspectivas sobre dicho indicador aumentaron en relación con la encuesta precedente, aunque la mediana referente permaneció en niveles cercanos. Para el cierre de 2027, las expectativas de inflación subyacente se mantuvieron en niveles similares a los del mes previo, si bien la mediana correspondiente se revisó al alza. La Gráfica 2 y el Cuadro 4 presentan la media de las probabilidades que los analistas asignan a que la inflación general y subyacente para el cierre de 2026, para los próximos 12 meses, y para los cierres de 2027 y 2028 se ubique dentro de distintos intervalos.3 De dicha Gráfica y Cuadro sobresale que para la inflación general y subyacente correspondiente al cierre de 2026 los especialistas continuaron otorgando la mayor probabilidad al intervalo de 4.1 a 4.5%. Para la inflación general y subyacente correspondiente al cierre de 2027, los analistas consultados asignaron la mayor probabilidad al intervalo de 3.6 a 4.0%, de igual forma que en abril.
Las Gráficas 3a y 3b muestran para los cierres de 2026, 2027 y 2028 la distribución de las expectativas de inflación, tanto general como subyacente, con base en la probabilidad media de que dicho indicador se encuentre en diversos intervalos.4 Destaca que para la inflación general la mediana de la distribución (línea azul punteada en la Gráfica 3a) se ubica en 4.4% para el cierre de 2026 y en 3.8% para los cierres de 2027 y 2028. En cuanto a la inflación subyacente, las medianas correspondientes (línea azul punteada en la Gráfica 3b) se sitúan en 4.2% para el cierre de 2026 y en 3.8% para los cierres de 2027 y 2028. Asimismo, en la Gráfica 3a se observa que el intervalo de 3.9 a 4.8% concentra al 60% de la probabilidad de ocurrencia de la inflación general para el cierre de 2026 alrededor de la proyección central, en tanto que para los cierres de 2027 y 2028 los intervalos correspondientes son el de 3.5 a 4.2% y el de 3.3 a 4.1%, respectivamente. Por su parte, la Gráfica 3b muestra que los intervalos equivalentes para la inflación subyacente son el de 3.8 a 4.6% para el cierre de 2026, el de 3.4 a 4.2% para el cierre de 2027 y el de 3.3 a 4.1% para el cierre de 2028.5
Finalmente, las expectativas de inflación general y subyacente para los horizontes de uno a cuatro años y de cinco a ocho años permanecieron en niveles cercanos a los de la encuesta anterior, aunque la mediana de los pronósticos de inflación general para el horizonte de cinco a ocho años aumentó (Cuadro 5 y Gráficas 4 y 5).
Crecimiento real del PIB A continuación se presentan los resultados de los pronósticos de los analistas para el crecimiento real del PIB de México entre 2026 y 2028, así como para el promedio de los próximos diez años (Cuadro 6 y Gráficas 6 a 9). También se reportan las expectativas sobre la tasa de variación anual del PIB para cada uno de los trimestres de 2026 y 2027, así como sobre la variación desestacionalizada de dicho indicador respecto del trimestre anterior (Gráficas 10 y 11). Destaca que las expectativas de crecimiento económico para 2026 disminuyeron con respecto al mes precedente. Para 2027, las perspectivas sobre dicho indicador se mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta previa, si bien la mediana correspondiente se revisó a la baja.
Se consultó a los analistas sobre la probabilidad de que en alguno de los próximos trimestres se observe una reducción respecto del trimestre previo en el nivel del PIB real ajustado por estacionalidad; es decir, la expectativa de que se registre una tasa negativa de variación trimestral desestacionalizada del PIB real. Como puede apreciarse en el Cuadro 7, la probabilidad media de que se observe una caída del PIB disminuyó en relación con el mes anterior para el segundo, tercero y cuarto trimestres de 2026, al tiempo que aumentó para el primer trimestre de 2027. Finalmente, en la Gráfica 12 se muestra la probabilidad que los analistas asignaron a que la tasa de crecimiento anual del PIB para 2026 y 2027 se ubique dentro de distintos intervalos. Para 2026, los especialistas disminuyeron con respecto a la encuesta precedente la probabilidad otorgada a los intervalos de 1.5 a 1.9% y de 2.0 a 2.4%, en tanto que aumentaron la probabilidad asignada a los intervalos de 0.0 a 0.4%, de 0.5 a 0.9% y de 1.0 a 1.4%, siendo este último intervalo al que mayor probabilidad se continuó otorgando. Para 2027, los analistas asignaron la mayor probabilidad al intervalo de 1.5 a 1.9%, de igual forma que el mes previo.
Tasas de Interés A. Tasa de Fondeo Interbancario La Gráfica 13 muestra para el cierre de cada uno de los trimestres sobre los que se consultó el porcentaje de especialistas que considera que la tasa de fondeo interbancario se encontrará estrictamente por encima, en el mismo nivel o por debajo de la tasa objetivo vigente al momento del levantamiento de la encuesta. Se aprecia que para el segundo trimestre de 2026, la totalidad de los analistas espera una tasa de fondeo igual a la tasa objetivo actual. Del tercer trimestre de 2026 al segundo de 2027, la mayoría de los especialistas consultados anticipa una tasa de fondeo igual al objetivo vigente, aunque algunos esperan que esta se ubique por debajo de dicho nivel. Del tercer trimestre de 2027 al segundo de 2028, si bien la mayoría continúa esperando una tasa igual a la tasa objetivo actual, algunos esperan que esta se ubique por encima o por debajo de dicha tasa objetivo. La Gráfica 14 muestra que para todo el horizonte de pronósticos los analistas esperan en promedio una trayectoria similar a la prevista en la encuesta de abril. Es importante recordar que estos resultados corresponden a las perspectivas de los especialistas encuestados y no condicionan de modo alguno las decisiones de la Junta de Gobierno del Banco de México.
B. Tasa de Interés del Cete a 28 días En cuanto al nivel de la tasa de interés del Cete a 28 días, las expectativas para el cierre de 2026 se mantuvieron en niveles similares a los del mes anterior. Para el cierre de 2027, las perspectivas sobre dicho indicador aumentaron en relación con la encuesta precedente, aunque la mediana correspondiente permaneció en niveles cercanos (Cuadro 9 y Gráficas 15 a 17).
C. Tasa de Interés del Bono M a 10 años En cuanto al nivel de la tasa del Bono M a 10 años, las expectativas para el cierre de 2026
se revisaron al alza con respecto al mes previo, al tiempo que para el cierre de 2027 se mantuvieron en niveles similares (Cuadro 10 y Gráficas 18 a 20).
Tipo de Cambio En esta sección se presentan las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar estadounidense para los cierres de 2026, 2027 y 2028 (Cuadro 11 y Gráficas 21 a 23), así como los pronósticos acerca de esta variable para cada uno de los próximos doce meses (Cuadro 12). Como puede apreciarse, las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar estadounidense para los cierres de 2026 y 2027 disminuyeron en relación con la encuesta de abril, si bien la mediana de los pronósticos para el cierre de 2027 permaneció en niveles cercanos.
Mercado Laboral Las variaciones previstas por los analistas en cuanto al número de trabajadores asegurados en el IMSS (permanentes y eventuales urbanos) para los cierres de 2026 y 2027 se revisaron a la baja con respecto al mes anterior, aunque la mediana de los pronósticos para el cierre de 2027 se mantuvo en niveles similares (Cuadro 13 y Gráficas 24 y 25). Las expectativas sobre la tasa de desocupación nacional para los cierres de 2026 y 2027 permanecieron en niveles cercanos a los de la encuesta precedente (Cuadro 14 y Gráficas 26 y 27).
Finanzas Públicas Las expectativas referentes al déficit económico y a los requerimientos financieros del sector público para los cierres de 2026 y 2027 se presentan en los Cuadros 15 y 16 y en las Gráficas 28 a 31. Las expectativas del déficit económico para los cierres de 2026 y 2027 se mantuvieron en niveles similares a los del mes previo, si bien la mediana de los pronósticos para el cierre de 2027 aumentó.
En cuanto a los requerimientos financieros del sector público, las expectativas para los cierres de 2026 y 2027 permanecieron en niveles cercanos a los de la encuesta de abril.
Sector Externo En el Cuadro 17 se reportan las expectativas para 2026 y 2027 de los saldos de la balanza comercial y de la cuenta corriente, así como de los flujos de entrada de recursos por concepto de inversión extranjera directa (IED). Para 2026, las expectativas sobre el saldo de la balanza comercial aumentaron en relación con el mes anterior, aunque la mediana correspondiente se mantuvo en niveles similares. Para 2027, las perspectivas sobre dicho indicador permanecieron en niveles cercanos a los de la encuesta precedente. En lo que se refiere al saldo de la cuenta corriente para 2026 y 2027, las expectativas se mantuvieron en niveles similares a los del mes previo, si bien la mediana de los pronósticos para 2027 se revisó al alza. Por su parte, las expectativas sobre los flujos de entrada de recursos por concepto de IED para 2026 y 2027 permanecieron en niveles cercanos a los de la encuesta de abril, aunque la mediana de las perspectivas para 2027 aumentó. Las Gráficas 32 a 37 ilustran la tendencia reciente de las expectativas sobre las variables anteriores para 2026 y 2027.
Entorno económico y factores que podrían obstaculizar el crecimiento económico de México El Cuadro 18 presenta la distribución de las respuestas de los analistas consultados por el Banco de México en relación con los factores que podrían obstaculizar el crecimiento económico de México en los próximos seis meses. Como se aprecia, los especialistas consideran que, a nivel general, los principales factores se asocian con la gobernanza (42%); las condiciones económicas internas (26%); y las condiciones externas (22%). A nivel particular, los principales factores son: los problemas de inseguridad pública (19% de las respuestas); la política sobre comercio exterior (12% de las respuestas); la ausencia de cambio estructural en México (9% de las respuestas); otros problemas de falta de estado de derecho (9% de las respuestas); y la debilidad en el mercado interno (8% de las respuestas).
Además de consultar a los especialistas sobre qué factores consideran que son los que más podrían obstaculizar el crecimiento económico de México como se mostró en el Cuadro 18, también se les solicita evaluar para cada uno de ellos, en una escala del 1 al 7, qué tanto consideran que podrían limitar el crecimiento, donde 1 significa que sería poco limitante y 7 que sería muy limitante. El factor al que, en promedio, se le asignó un nivel mayor de preocupación es el de gobernanza. A nivel particular, los factores a los que se les otorgó un nivel de preocupación mayor o igual a 5 en la encuesta actual son los siguientes (Cuadro 19): los problemas de inseguridad pública; otros problemas de falta de estado de derecho; la corrupción; la impunidad; la ausencia de cambio estructural en México; la política sobre comercio exterior; la incertidumbre sobre la situación económica interna; la inestabilidad política internacional; la debilidad en el mercado interno; la incertidumbre política interna; la política de gasto público; el nivel de endeudamiento del sector público; y la falta de competencia de mercado.
A continuación se reportan los resultados sobre la percepción que tienen los analistas respecto del entorno económico actual (Cuadro 20 y Gráficas de la 38 a la 40). Se aprecia que: Las proporciones de analistas que piensan que el clima de negocios mejorará o empeorará en los próximos 6 meses disminuyeron con respecto al mes anterior. Por el contrario, la fracción de especialistas que opinan que el clima de negocios permanecerá igual en los próximos 6 meses aumentó en relación con la encuesta precedente y continuó siendo la predominante. El porcentaje de analistas que consideran que el entorno actual de la economía no es mejor que el de hace un año aumentó con respecto al mes previo y es el preponderante, de igual forma que en abril. Las fracciones de especialistas que opinan que es un buen momento para realizar inversiones o que no están seguros sobre la coyuntura actual disminuyeron en relación con la encuesta anterior. Por su parte, la proporción de analistas que piensan que es un mal momento para invertir aumentó con respecto al mes previo y es la predominante en esta ocasión.
Condiciones de competencia en México Los Cuadros 21 y 22 muestran los resultados sobre la percepción de los analistas en torno a las condiciones de competencia prevalecientes en los mercados en México. En el Cuadro 21, los especialistas consultados evalúan, en una escala del 1 al 7, si las condiciones de competencia prevalecientes en los mercados en México son un factor que obstaculiza el crecimiento económico, donde 1 significa que lo obstaculizan severamente y 7 que no lo obstaculizan. En el Cuadro 22, los analistas evalúan, en una escala del 1 al 7, si la intensidad de la competencia en los mercados en México es baja o alta, donde 1 significa que es baja y 7 que es alta. Como se aprecia, el nivel que presenta un mayor porcentaje de respuestas en la encuesta de mayo es el 2 en los Cuadros 21 y 22.
Por su parte, el Cuadro 23 reporta la distribución de respuestas de los especialistas en relación con los sectores de la economía en los que ellos consideran que hay una ausencia o un bajo nivel de competencia. Finalmente, el Cuadro 24 muestra la distribución porcentual de respuestas de los analistas con respecto a los factores que ellos piensan son un obstáculo para los empresarios al hacer negocios en México. Para el mes de mayo de 2025 destaca que los principales factores se asocian con: el crimen (25% de las respuestas); la falta de estado de derecho (23% de las respuestas); y la corrupción (22% de las respuestas).
Evolución de la actividad económica de Estados Unidos Finalmente, las expectativas de crecimiento real del PIB de Estados Unidos para 2026 y 2027 se mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta de abril (Cuadro 25 y Gráfica 41 y 42).
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