INTERCAM BANCO. Reporte 4T23 Pemex

 Efectos contables y beneficios fiscales apoyaron la utilidad Los ingresos del 4T23 se ubicaron en 425.5 mil millones de pesos (mmdp), lo que representó una caída de 17.3% a/a, debido a los menores precios del crudo, lo cual contrarrestó el crecimiento de 1.9% a/a en la producción total de hidrocarburos. Al interior de estos, la producción de Pemex fue de 1,835 millones de barriles diarios, un aumento de 3.0% a/a. Para el año completo, los ingresos de Pemex disminuyeron 27.8%, la utilidad bruta retrocedió 41.9% a/a y la utilidad neta aumentó 10% a/a, ubicándose en 110 mmdp, lo cual se explica en buena medida por el efecto de los beneficios fiscales reconocidos en el 4T23. Para 2024, Pemex proyecta un precio promedio del petróleo de 56.7 USD/b y una producción promedio de 1,884 Mb, lo que representaría un aumento de 0.4%.

Beneficios fiscales y reversa en deterioro de activos apoyaron la utilidad. En 4T23, el costo de ventas retrocedió 47.5% a/a, debido al efecto de menores costos, beneficios fiscales y efectos contables. A mayor detalle, el costo de productos para reventa disminuyó 19.1% a/a, debido a los menores precios. Respecto al beneficio fiscal, se registró una disminución de 100.1 % en derechos a la extracción debido a el estímulo fiscal anunciado el 13 de febrero de 2024 y que se aplicó al 100% del monto del derecho a la extracción de hidrocarburos correspondiente a los meses de octubre, noviembre y diciembre de 2023. Asimismo, Pemex registró un efecto contable favorable por 84.7 mmdp debido a la reversa en deterioro de activos, mientras que en 4T22 había registrado un deterioro por 140.4 mmdp. Gracias a lo anterior, se registró una utilidad bruta de 129 mmdp, en contraste con la pérdida por 49 mmdp que se había registrado en 4T22. Durante el trimestre, Pemex reportó una utilidad neta de 107 mmdp, mientras que en 4T22 registró una pérdida por 96 mmdp. Además de los efectos ya mencionados, que beneficiaron la utilidad bruta, la utilidad neta vio un impulso adicional por un impacto fiscal positivo de 6.7 mmdp derivado del crédito fiscal equivalente al 100% del derecho a la utilidad compartida (DUC) de los meses de octubre, noviembre y diciembre de 2023. El monto pagado por este derecho disminuyó 100% comparado con 4T22.

La deuda neta de Pemex cerró 2023 en 1,762 mmdp, una disminución de 14.0% respecto al nivel de 2,050 mmdp registrado en 2022. Cabe señalar que un 71% de la deuda de Pemex se denomina en dólares, por lo que esta reducción reconoce el efecto de la apreciación de 13.1% del tipo de cambio de cierre de 2023 vs 2022. Un 20% de la deuda se encuentra a tasa fija y un 80% a tasa variable. La deuda neta a EBITDA cerró el año en 5.0x desde 2.8x en 2022. La compañía enfrenta los siguientes vencimientos de deuda para los próximos 3 años: 8.8 mil millones de dólares (mmdd) en 2024; 6.8 mmdd en 2025 y 10.5 mmdd en 2026, sin incluir créditos revolventes ni otros pasivos de corto y largo plazo. Los vencimientos totales serían: 9.5 mmdd en 2024; 7.4 mmdd en 2025 y 13.7 mmdd en 2026. Al 4T23, el monto de proveedores y cuentas por pagar ascendía a 360 mmdp, un aumento de 27.7% a/a. De acuerdo con la presentación de Pemex, en 2023 la empresa realizó pagos a proveedores por un monto de 413.9 mmdp. La suma de la deuda financiera y proveedores totaliza un monto de 127 mmdd, lo que señala la apretada situación financiera de la petrolera. Sin los apoyos del gobierno, la empresa sería incapaz de hacerle frente a sus obligaciones. Además, vale la pena señalar que la deuda de Pemex es más del 5% del PIB de México y representa poco menos de dos terceras partes del gasto programable del paquete económico aprobado este año. Sin duda alguna nos parece muy delicada la situación de la empresa paraestatal, lo que representa un riesgo para las finanzas públicas en los siguientes años.

Inversiones de capital Para 2023, Pemex presupuestó 357.2 mmdp para inversiones, de los cuales ha ejercido prácticamente el 100%. En 2023, Pemex realizó las siguientes aportaciones de capital a empresas filiales: 34.0 mmdp para la refinería en Dos Bocas, 7.2 mmdp para la capitalización de filiales de la línea de negocios de fertilizantes y 0.3 mmdp para Gas Bienestar y Gasolinas Bienestar.