Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado

Septiembre de 2026

Resumen
En esta nota se reportan los resultados de la encuesta
de septiembre de 2026 sobre las expectativas de los
especialistas en economía del sector privado. Dicha
encuesta fue recabada por el Banco de México entre
42 grupos de análisis y consultoría económica del
sector privado nacional y extranjero. Las respuestas se
recibieron entre los días 15 y 28 de septiembre.
El Cuadro 1 resume los principales resultados de la
encuesta, comparándolos con los del mes previo.

De la encuesta de septiembre de 2026 destaca lo
siguiente:
 Las expectativas de inflación general para los cierres
de 2026 y 2027 se mantuvieron en niveles similares a
los de la encuesta de agosto. Las expectativas de
inflación subyacente para el cierre de 2026
disminuyeron en relación con el mes anterior, al
tiempo que para el cierre de 2027 permanecieron en
niveles cercanos.
 Las expectativas de crecimiento real del PIB para 2026
aumentaron con respecto a la encuesta precedente,
en tanto que para 2027 se mantuvieron en niveles
similares.
 Las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del
peso frente al dólar estadounidense para los cierres
de 2026 y 2027 permanecieron en niveles cercanos a
los del mes previo.
A continuación se detallan los resultados
correspondientes a las expectativas de los analistas
respecto de la inflación, el crecimiento real del PIB, las
tasas de interés y el tipo de cambio. Asimismo, se reportan
sus pronósticos en relación con indicadores del mercado
laboral, de finanzas públicas, del sector externo, de la
percepción sobre el entorno económico y las condiciones
de competencia en México y, finalmente, sobre el
crecimiento de la economía estadounidense.

Inflación

Los resultados relativos a las expectativas de inflación
general y subyacente anual para el cierre de 2026, para los
próximos 12 meses (considerando el mes posterior al
levantamiento de la encuesta), así como para los cierres
de 2027 y 2028 se presentan en el Cuadro 2 y en la Gráfica
1.1,2 Las inflaciones general y subyacente mensual
esperada para cada uno de los próximos doce meses se
reportan en el Cuadro 3.

Como puede apreciarse en el Cuadro 2, las expectativas
de inflación general para los cierres de 2026 y 2027 se
mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta
de agosto, al tiempo que para los próximos 12 meses
disminuyeron. En lo que se refiere a las expectativas de
inflación subyacente, para el cierre de 2026 estas se
revisaron a la baja en relación con el mes anterior. Para
los próximos 12 meses y para el cierre de 2027, las
perspectivas sobre dicho indicador permanecieron en
niveles cercanos a los de la encuesta precedente.

La Gráfica 2 y el Cuadro 4 presentan la media de las
probabilidades que los analistas asignan a que la
inflación general y subyacente para el cierre de 2026,
para los próximos 12 meses, y para los cierres de 2027
y 2028 se ubique dentro de distintos intervalos.3 De
dicha Gráfica y Cuadro sobresale que para la inflación
general correspondiente al cierre de 2026 los
especialistas disminuyeron con respecto al mes previo
la probabilidad otorgada al intervalo de 4.6 a 5.0%, en
tanto que aumentaron la probabilidad asignada al
intervalo de 3.6 a 4.0%, siendo este último intervalo al
que mayor probabilidad se continuó otorgando. Para el
cierre de 2027, los analistas asignaron la mayor
probabilidad al intervalo de 3.6 a 4.0%, de igual forma
que en la encuesta de agosto. En cuanto a la inflación
subyacente para el cierre de 2026, los especialistas
disminuyeron en relación con el mes anterior la
probabilidad otorgada a los intervalos de 4.1 a 4.5% y
de 4.6 a 5.0%, al tiempo que aumentaron la
probabilidad asignada a los intervalos de 3.1 a 3.5% y
de 3.6 a 4.0%, siendo este último intervalo al que mayor
probabilidad se continuó otorgando. Para el cierre de
2027, los analistas asignaron la mayor probabilidad al
intervalo de 3.6 a 4.0%, de igual forma que en la
encuesta precedente.

Las Gráficas 3a y 3b muestran para los cierres de 2026,
2027 y 2028 la distribución de las expectativas de
inflación, tanto general como subyacente, con base en
la probabilidad media de que dicho indicador se
encuentre en diversos intervalos.4 Destaca que para la
inflación general la mediana de la distribución (línea
azul punteada en la Gráfica 3a) se ubica en 3.8% para
los cierres de 2026, 2027 y 2028. En cuanto a la inflación
subyacente, las medianas correspondientes (línea azul
punteada en la Gráfica 3b) también se sitúan en 3.8%
para los cierres de 2026, 2027 y 2028. Asimismo, en la
Gráfica 3a se observa que el intervalo de 3.5 a 4.1%
concentra al 60% de la probabilidad de ocurrencia de la
inflación general para el cierre de 2026 alrededor de la
proyección central, en tanto que para el cierre de 2027
el intervalo correspondiente es el de 3.5 a 4.2% y para
el cierre de 2028 es el de 3.4 a 4.2%. Por su parte, la
Gráfica 3b muestra que los intervalos equivalentes para
la inflación subyacente son el de 3.5 a 4.2% para el
cierre de 2026, el de 3.4 a 4.2% para el cierre de 2027 y
el de 3.3 a 4.1% para el cierre de 2028.5

Finalmente, las expectativas de inflación general y
subyacente para los horizontes de uno a cuatro años y
de cinco a ocho años se mantuvieron en niveles
similares a los del mes previo, si bien la mediana de los
pronósticos de inflación subyacente para el horizonte
de cinco a ocho años aumentó (Cuadro 5 y Gráficas 4 y
5).

Crecimiento real del PIB
A continuación se presentan los resultados de los
pronósticos de los analistas para el crecimiento real del PIB
de México entre 2026 y 2028, así como para el promedio
de los próximos diez años (Cuadro 6 y Gráficas 6 a 9).
También se reportan las expectativas sobre la tasa de
variación anual del PIB para cada uno de los trimestres de
2026 y 2027, así como sobre la variación
desestacionalizada de dicho indicador respecto del
trimestre anterior (Gráficas 10 y 11). Destaca que las
expectativas de crecimiento económico para 2026
aumentaron con respecto a la encuesta de agosto, en
tanto que para 2027 permanecieron en niveles cercanos.

Se consultó a los analistas sobre la probabilidad de que en
alguno de los próximos trimestres se observe una
reducción respecto del trimestre previo en el nivel del PIB
real ajustado por estacionalidad; es decir, la expectativa
de que se registre una tasa negativa de variación trimestral
desestacionalizada del PIB real. Como puede apreciarse en
el Cuadro 7, la probabilidad media de que se observe una
caída del PIB aumentó en relación con el mes anterior del
cuarto trimestre de 2026 al segundo de 2027, al tiempo
que disminuyó para el tercer trimestre de ambos años
consultados.

Finalmente, en la Gráfica 12 se muestra la probabilidad
que los analistas asignaron a que la tasa de crecimiento
anual del PIB para 2026 y 2027 se ubique dentro de
distintos intervalos. Para 2026, los especialistas
aumentaron con respecto a la encuesta precedente la
probabilidad otorgada al intervalo de 1.5 a 1.9%, en tanto
que disminuyeron la probabilidad asignada a los intervalos
de 0.5 a 0.9% y de 1.0 a 1.4%, siendo este último intervalo
al que mayor probabilidad se continuó otorgando. Para
2027, los analistas asignaron la mayor probabilidad al
intervalo de 1.5 a 1.9%, de igual forma que el mes previo.

Tasas de Interés
A. Tasa de Fondeo Interbancario
La Gráfica 13 muestra para el cierre de cada uno de los
trimestres sobre los que se consultó el porcentaje de
especialistas que considera que la tasa de fondeo
interbancario se encontrará estrictamente por encima,
en el mismo nivel o por debajo de la tasa objetivo vigente
al momento del levantamiento de la encuesta. Se aprecia
que para el cuarto trimestre de 2026, la mayoría de los
analistas consultados espera una tasa de fondeo igual al
objetivo vigente, aunque alguno prevé que esta se sitúe
por encima de dicho objetivo. A partir del primer trimestre
de 2027, si bien la mayoría de los especialistas continúa
anticipando una tasa de fondeo igual al objetivo actual,
algunos esperan que la tasa de fondeo se ubique por
encima o por debajo de dicho nivel. La Gráfica 14 muestra
que para todo el horizonte de pronósticos los analistas
esperan en promedio una trayectoria similar a la de la
encuesta de agosto.
Es importante recordar que estos resultados
corresponden a las perspectivas de los especialistas
encuestados y no condicionan de modo alguno las
decisiones de la Junta de Gobierno del Banco de México.

B. Tasa de Interés del Cete a 28 días
En cuanto al nivel de la tasa de interés del Cete a 28 días,
las expectativas para los cierres de 2026 y 2027 se
mantuvieron en niveles similares a los del mes anterior,
aunque la mediana de los pronósticos para el cierre de
2026 aumentó (Cuadro 9 y Gráficas 15 a 17).

C. Tasa de Interés del Bono M a 10 años
En cuanto al nivel de la tasa del Bono M a 10 años, las
expectativas para el cierre de 2026 se revisaron al alza en
relación con la encuesta precedente. Para el cierre de
2027, las perspectivas sobre dicho indicador
permanecieron en niveles cercanos a los del mes previo,
si bien la mediana correspondiente aumentó (Cuadro 10
y Gráficas 18 a 20).

Tipo de Cambio
En esta sección se presentan las expectativas sobre el
nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar
estadounidense para los cierres de 2026, 2027 y 2028
(Cuadro 11 y Gráficas 21 a 23), así como los pronósticos
acerca de esta variable para cada uno de los próximos
doce meses (Cuadro 12). Como puede apreciarse, las
expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del peso
frente al dólar estadounidense para los cierres de 2026 y
2027 se mantuvieron en niveles similares a los de la
encuesta de agosto.

Mercado Laboral
Las variaciones previstas por los analistas en cuanto al
número de trabajadores asegurados en el IMSS
(permanentes y eventuales urbanos) para los cierres de
2026 y 2027 permanecieron en niveles cercanos a los del
mes anterior (Cuadro 13 y Gráficas 24 y 25). Las
expectativas sobre la tasa de desocupación nacional para
los cierres de 2026 y 2027 se mantuvieron en niveles
similares a los de la encuesta precedente, aunque la
mediana de los pronósticos para el cierre de 2027 se revisó
a la baja (Cuadro 14 y Gráficas 26 y 27).

Finanzas Públicas
Las expectativas referentes al déficit económico y a los
requerimientos financieros del sector público para los
cierres de 2026 y 2027 se presentan en los Cuadros 15 y
16 y en las Gráficas 28 a 31. Las expectativas del déficit
económico para los cierres de 2026 y 2027 permanecieron
en niveles cercanos a los del mes previo, si bien la mediana
de los pronósticos para el cierre de 2026 aumentó.

En cuanto a los requerimientos financieros del sector
público, las expectativas para el cierre de 2026
disminuyeron con respecto a la encuesta de agosto,
aunque la mediana correspondiente se mantuvo
constante. Para el cierre de 2027, las perspectivas sobre
dicho indicador permanecieron en niveles cercanos a los
del mes anterior, si bien la mediana referente se revisó a
la baja.

Sector Externo
En el Cuadro 17 se reportan las expectativas para 2026 y
2027 de los saldos de la balanza comercial y de la cuenta
corriente, así como de los flujos de entrada de recursos
por concepto de inversión extranjera directa (IED).
Para 2026 y 2027, las expectativas sobre los saldos de la
balanza comercial y de la cuenta corriente aumentaron
en relación con la encuesta precedente, aunque las
medianas correspondientes se mantuvieron en niveles
similares. Por su parte, las expectativas sobre los flujos
de entrada de recursos por concepto de IED para 2026 y
2027 permanecieron en niveles cercanos a los del mes
previo, si bien la mediana de los pronósticos para 2027
se revisó al alza. Las Gráficas 32 a 37 ilustran la tendencia
reciente de las expectativas sobre las variables
anteriores para 2026 y 2027.

Entorno económico y factores que podrían
obstaculizar el crecimiento económico de
México

El Cuadro 18 presenta la distribución de las respuestas
de los analistas consultados por el Banco de México en
relación con los factores que podrían obstaculizar el
crecimiento económico de México en los próximos seis
meses. Como se aprecia, los especialistas consideran
que, a nivel general, los principales factores se asocian
con la gobernanza (47%); las condiciones económicas
internas (25%); y las condiciones externas (21%). A
nivel particular, los principales factores son: los
problemas de inseguridad pública (19% de las
respuestas); la política sobre comercio exterior (13%
de las respuestas); la ausencia de cambio estructural
en México (10% de las respuestas); otros problemas de
falta de estado de derecho (9% de las respuestas); la
incertidumbre política interna (7% de las respuestas); y
la corrupción (7% de las respuestas).

Además de consultar a los especialistas sobre qué
factores consideran que son los que más podrían
obstaculizar el crecimiento económico de México como
se mostró en el Cuadro 18, también se les solicita
evaluar para cada uno de ellos, en una escala del 1 al
7, qué tanto consideran que podrían limitar el
crecimiento, donde 1 significa que sería poco limitante
y 7 que sería muy limitante. El factor al que, en
promedio, se le asignó un nivel mayor de preocupación
es el de gobernanza. A nivel particular, los factores a
los que se les otorgó un nivel de preocupación mayor o
igual a 5 en la encuesta actual son los siguientes
(Cuadro 19): los problemas de inseguridad pública;
otros problemas de falta de estado de derecho; la
corrupción; la ausencia de cambio estructural en
México; la impunidad; la política sobre comercio
exterior; la inestabilidad política internacional; la
incertidumbre sobre la situación económica interna; el
nivel de endeudamiento del sector público; la debilidad
en el mercado interno; la incertidumbre política
interna; la falta de competencia de mercado; y la
política de gasto público.

A continuación se reportan los resultados sobre la
percepción que tienen los analistas respecto del
entorno económico actual (Cuadro 20 y Gráficas de la
38 a la 40). Se aprecia que:
 La proporción de analistas que piensan que el clima
de negocios mejorará en los próximos 6 meses
aumentó con respecto a la encuesta de agosto, al
tiempo que la fracción de los que opinan que el
clima de negocios permanecerá igual disminuyó, si
bien esta última continuó siendo la predominante.
 El porcentaje de especialistas que consideran que
el entorno actual de la economía no es mejor que
el de hace un año disminuyó en relación con el mes
anterior, aunque es el preponderante, de igual
forma que en agosto.
 La proporción de analistas que piensan que es un
buen momento para realizar inversiones aumentó
con respecto a la encuesta precedente. Por el
contrario, las fracciones de especialistas que no
están seguros sobre la coyuntura actual para
invertir y los que consideran que es un mal
momento para hacerlo disminuyeron en relación
con el mes previo, siendo esta última la
predominante en esta ocasión.

Condiciones de competencia en México

Los Cuadros 21 y 22 muestran los resultados sobre la
percepción de los analistas en torno a las condiciones de
competencia prevalecientes en los mercados en México.
En el Cuadro 21, los especialistas consultados evalúan, en
una escala del 1 al 7, si las condiciones de competencia
prevalecientes en los mercados en México son un factor
que obstaculiza el crecimiento económico, donde 1
significa que lo obstaculizan severamente y 7 que no lo
obstaculizan. En el Cuadro 22, los analistas evalúan, en una
escala del 1 al 7, si la intensidad de la competencia en los
mercados en México es baja o alta, donde 1 significa que
es baja y 7 que es alta. Como se aprecia, el nivel que
presentan un mayor porcentaje de respuestas en la
encuesta de septiembre es el 2 en los Cuadros 21 y 22.

Por su parte, el Cuadro 23 reporta la distribución de
respuestas de los especialistas en relación con los sectores
de la economía en los que ellos consideran que hay una
ausencia o un bajo nivel de competencia. Finalmente, el
Cuadro 24 muestra la distribución porcentual de
respuestas de los analistas con respecto a los factores que
ellos piensan son un obstáculo para los empresarios al
hacer negocios en México. Para el mes de septiembre,
destaca que los principales factores se asocian con: el
crimen (25% de las respuestas); la falta de estado de
derecho (22% de las respuestas); y la corrupción (21% de
las respuestas).

Evolución de la actividad económica de Estados
Unidos
Finalmente, las expectativas de crecimiento real del
PIB de Estados Unidos para 2026 y 2027 se
mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta
de agosto (Cuadro 25 y Gráfica 41 y 42).