Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado: Enero de 2026

 Resumen En esta nota se reportan los resultados de la encuesta de enero de 2026 sobre las expectativas de los especialistas en economía del sector privado. Dicha encuesta fue recabada por el Banco de México entre 41 grupos de análisis y consultoría económica del sector privado nacional y extranjero. Las respuestas se recibieron entre los días 15 y 27 de enero. El Cuadro 1 resume los principales resultados de la encuesta, comparándolos con los del mes previo.

De la encuesta de enero de 2026 destaca lo siguiente:  Las expectativas de inflación general para los cierres de 2026 y 2027 se mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta de diciembre, si bien la mediana de los pronósticos para el cierre de 2026 aumentó. Las expectativas de inflación subyacente para el cierre de 2026 se revisaron al alza en relación con el mes anterior. Para el cierre de 2027, las perspectivas sobre dicho indicador disminuyeron con respecto a la encuesta precedente, aunque la mediana correspondiente permaneció constante.  Las expectativas de crecimiento del PIB real para 2026 se mantuvieron en niveles similares a los del mes previo, si bien la mediana referente aumentó. Para 2027, los pronósticos sobre dicho indicador permanecieron en niveles cercanos a los de la encuesta de diciembre, aunque la mediana correspondiente se revisó a la baja.  Las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar estadounidense para los cierres de 2026 y 2027 disminuyeron en relación con el mes anterior. A continuación se detallan los resultados correspondientes a las expectativas de los analistas respecto de la inflación, el crecimiento real del PIB, las tasas de interés y el tipo de cambio. Asimismo, se reportan sus pronósticos en relación con indicadores del mercado laboral, de finanzas públicas, del sector externo, de la percepción sobre el entorno económico y las condiciones de competencia en México y, finalmente, sobre el crecimiento de la economía estadounidense.

Inflación Los resultados relativos a las expectativas de inflación general y subyacente anual para el cierre de 2026, para los próximos 12 meses (considerando el mes posterior al levantamiento de la encuesta), así como para los cierres de 2027 y 2028 se presentan en el Cuadro 2 y en la Gráfica 1.1,2 Las inflaciones general y subyacente mensual esperada para cada uno de los próximos doce meses se reportan en el Cuadro 3.

Como puede apreciarse en el Cuadro 2, las expectativas de inflación general para los cierres de 2026 y 2027 se mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta precedente, si bien la mediana de las perspectivas para el cierre de 2026 se revisó al alza. Para los próximos 12 meses, los pronósticos sobre dicho indicador aumentaron con respecto al mes previo. En lo que se refiere a las expectativas de inflación subyacente para el cierre de 2026, estas se revisaron al alza en relación con la encuesta de diciembre. Para los próximos 12 meses, los pronósticos sobre dicho indicador permanecieron en niveles cercanos a los del mes anterior, aunque la mediana correspondiente aumentó. Para el cierre de 2027, las perspectivas sobre dicho indicador disminuyeron con respecto a la encuesta precedente, si bien la mediana referente se mantuvo sin cambio. La Gráfica 2 y el Cuadro 4 presentan la media de las probabilidades que los analistas asignan a que la inflación general y subyacente para el cierre de 2026, para los próximos 12 meses, y para los cierres de 2027 y 2028 se ubique dentro de distintos intervalos.3 De dicha Gráfica y Cuadro sobresale que para la inflación general correspondiente a los cierres de 2026 y 2027 los especialistas continuaron otorgando la mayor probabilidad al intervalo de 3.6 a 4.0%. En cuanto a la inflación subyacente para el cierre de 2026, los analistas aumentaron en relación con el mes previo las probabilidades asignadas a los intervalos de 4.1 a 4.5% y de 4.6 a 5.0%, al tiempo que disminuyeron las probabilidades otorgadas a los intervalos de 2.6 a 3.0%, de 3.1 a 3.5% y de 3.6 a 4.0%, siendo este último intervalo al que mayor probabilidad se asignó, de igual forma que en diciembre. Para el cierre de 2027, los especialistas continuaron otorgando la mayor probabilidad al intervalo de 3.6 a 4.0%.

Las Gráficas 3a y 3b muestran para los cierres de 2026, 2027 y 2028 la distribución de las expectativas de inflación, tanto general como subyacente, con base en la probabilidad media de que dicho indicador se encuentre en diversos intervalos.4 Destaca que para la inflación general la mediana de la distribución (línea azul punteada en la Gráfica 3a) se ubica en 3.9% para el cierre de 2026, en 3.8% para el cierre de 2027 y en 3.7% para el cierre de 2028. En cuanto a la inflación subyacente, las medianas correspondientes (línea azul punteada en la Gráfica 3b) se sitúan en 4.1% para el cierre de 2026, en 3.8% para el cierre de 2027 y en 3.7% para el cierre de 2028. Asimismo, en la Gráfica 3a se observa que el intervalo de 3.5 a 4.3% concentra al 60% de la probabilidad de ocurrencia de la inflación general para el cierre de 2026 alrededor de la proyección central, en tanto que para los cierres de 2027 y 2028 los intervalos correspondientes son el de 3.4 a 4.1% y el de 3.2 a 4.1%, respectivamente. Por su parte, la Gráfica 3b muestra que los intervalos equivalentes para la inflación subyacente son el de 3.7 a 4.5% para el cierre de 2026, el de 3.3 a 4.2% para el cierre de 2027 y el de 3.3 a 4.1% para el cierre de 2028.5

Finalmente, las expectativas de inflación general y subyacente para los horizontes de uno a cuatro años y de cinco a ocho años permanecieron en niveles cercanos a los de la encuesta anterior (Cuadro 5 y Gráficas 4 y 5). 

Crecimiento real del PIB A continuación se presentan los resultados de los pronósticos de los analistas para el crecimiento real del PIB de México entre 2025 y 2028, así como para el promedio de los próximos diez años (Cuadro 6 y Gráficas 6 a 9). También se reportan las expectativas sobre la tasa de variación anual del PIB para el último trimestre de 2025 y para cada uno de los trimestres de 2026 y 2027, así como sobre la variación desestacionalizada de dicho indicador respecto del trimestre anterior (Gráficas 10 y 11). Destaca que las expectativas de crecimiento económico para 2026 se mantuvieron en niveles similares a los del mes precedente, aunque la mediana correspondiente aumentó. Para 2027, las perspectivas sobre dicho indicador permanecieron en niveles cercanos a los de la encuesta previa, si bien la mediana referente disminuyó. 

Se consultó a los analistas sobre la probabilidad de que en alguno de los próximos trimestres se observe una reducción respecto del trimestre previo en el nivel del PIB real ajustado por estacionalidad; es decir, la expectativa de que se registre una tasa negativa de variación trimestral desestacionalizada del PIB real. Como puede apreciarse en el Cuadro 7, la probabilidad media de que se observe una caída del PIB disminuyó con respecto a diciembre para todos los trimestres sobre los que se consultó. Finalmente, en la Gráfica 12 se muestra la probabilidad que los analistas asignaron a que la tasa de crecimiento anual del PIB para 2025, 2026 y 2027 se ubique dentro de distintos intervalos. Para 2025, los especialistas aumentaron en relación con el mes anterior la probabilidad otorgada al intervalo de 0.5 a 0.9%, en tanto que disminuyeron la probabilidad asignada al intervalo de 0.0 a 0.4%, siendo este último intervalo al que mayor probabilidad se continuó otorgando. Para 2026, los analistas asignaron la mayor probabilidad al intervalo de 1.0 a 1.4%, de igual forma que en la encuesta precedente. Para 2027, los especialistas continuaron otorgando la mayor probabilidad al intervalo de 1.5 a 1.9%.

Tasas de Interés A. Tasa de Fondeo Interbancario La Gráfica 13 muestra para el cierre de cada uno de los trimestres sobre los que se consultó el porcentaje de especialistas que considera que la tasa de fondeo interbancario se encontrará estrictamente por encima, en el mismo nivel o por debajo de la tasa objetivo vigente al momento del levantamiento de la encuesta. Se aprecia que para el primer trimestre de 2026 la mayoría de los analistas espera una tasa de fondeo igual a la tasa objetivo vigente, aunque algunos anticipan que esta se ubique por debajo de dicho nivel. Del segundo trimestre de 2026 al segundo de 2027, la mayoría de los especialistas prevé una tasa de fondeo por debajo del objetivo actual, si bien algunos esperan que esta se sitúe en el mismo nivel. Para el tercer y cuarto trimestres de 2027, aunque la mayoría de los analistas anticipa una tasa de fondeo por debajo del objetivo vigente, algunos prevén que esta se ubique en el mismo nivel o por encima de este. La Gráfica 14 muestra que para todo el horizonte de pronósticos los especialistas anticipan en promedio una trayectoria similar a la prevista en la encuesta precedente. Es importante recordar que estos resultados corresponden a las perspectivas de los especialistas encuestados y no condicionan de modo alguno las decisiones de la Junta de Gobierno del Banco de México.

B. Tasa de interés del Cete a 28 días C. Tasa de Interés del Bono M a 10 años En cuanto al nivel de la tasa de interés del Cete a 28 días, las expectativas para el cierre de 2026 se mantuvieron en niveles similares a los del mes previo. Para el cierre de 2027, los pronósticos sobre dicho indicador aumentaron con respecto a la encuesta de diciembre, aunque la mediana correspondiente permaneció en niveles cercanos (Cuadro 9 y Gráficas 15 y 16).

En cuanto al nivel de la tasa del Bono M a 10 años, las expectativas para los cierres de 2026 y 2027 se revisaron al alza en relación con el mes anterior (Cuadro 10 y Gráficas 17 y 18). 

Tipo de Cambio En esta sección se presentan las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar estadounidense para los cierres de 2026, 2027 y 2028 (Cuadro 11 y Gráficas 19 y 20), así como los pronósticos acerca de esta variable para cada uno de los próximos doce meses (Cuadro 12). Como puede apreciarse, las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar estadounidense para los cierres de 2026 y 2027 disminuyeron con respecto a la encuesta precedente. 

Mercado Laboral Las variaciones previstas por los analistas en cuanto al número de trabajadores asegurados en el IMSS (permanentes y eventuales urbanos) para los cierres de 2026 y 2027 aumentaron en relación con el mes previo (Cuadro 13 y Gráfica 21). Las expectativas sobre la tasa de desocupación nacional para los cierres de 2026 y 2027 se mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta de diciembre, si bien la mediana de los pronósticos para el cierre de 2026 se revisó a la baja (Cuadro 14 y Gráfica 22).

Finanzas Públicas Las expectativas referentes al déficit económico y a los requerimientos financieros del sector público para los cierres de 2026 y 2027 se presentan en los Cuadros 15 y 16 y en las Gráficas 23 y 24. Las expectativas del déficit económico para los cierres de 2026 y 2027 permanecieron en niveles cercanos a los del mes anterior, aunque la mediana de los pronósticos para el cierre de 2027 se revisó al alza.

En cuanto a los requerimientos financieros del sector público, las expectativas para los cierres de 2026 y 2027 se mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta precedente. 

Sector Externo En el Cuadro 17 se reportan las expectativas para 2026 y 2027 de los saldos de la balanza comercial, así como las previsiones para 2025, 2026 y 2027 del saldo de la cuenta corriente y de los flujos de entrada de recursos por concepto de inversión extranjera directa (IED). Para 2026 y 2027, las expectativas sobre el saldo de la balanza comercial aumentaron con respecto al mes previo, si bien las medianas correspondientes permanecieron en niveles cercanos. En lo que se refiere al saldo de la cuenta corriente para 2025 y 2026, las expectativas disminuyeron en relación con la encuesta de diciembre. Para 2027, las perspectivas sobre dicho indicador se mantuvieron en niveles similares a los del mes anterior. Por su parte, las expectativas sobre los flujos de entrada de recursos por concepto de IED para 2025 y 2026 se revisaron al alza con respecto a la encuesta precedente, aunque la mediana de los pronósticos para 2025 permaneció sin cambio. Para 2027, las perspectivas sobre dicho indicador se mantuvieron en niveles similares a los del mes previo, si bien la mediana correspondiente aumentó. Las Gráficas 25 a 29 ilustran la tendencia reciente de las expectativas sobre las variables anteriores para 2025 y 2026.

Entorno económico y factores que podrían obstaculizar el crecimiento económico de México El Cuadro 18 presenta la distribución de las respuestas de los analistas consultados por el Banco de México en relación con los factores que podrían obstaculizar el crecimiento económico de México en los próximos seis meses. Como se aprecia, los especialistas consideran que, a nivel general, los principales factores se asocian con la gobernanza (41%); las condiciones externas (24%); y las condiciones económicas internas (23%). A nivel particular, los principales factores son: los problemas de inseguridad pública (20% de las respuestas); la política sobre comercio exterior (16% de las respuestas); la ausencia de cambio estructural en México (8% de las respuestas); la debilidad en el mercado interno (8% de las respuestas); y corrupción (8% de las respuestas).

Además de consultar a los especialistas sobre qué factores consideran que son los que más podrían obstaculizar el crecimiento económico de México como se mostró en el Cuadro 18, también se les solicita evaluar para cada uno de ellos, en una escala del 1 al 7, qué tanto consideran que podrían limitar el crecimiento, donde 1 significa que sería poco limitante y 7 que sería muy limitante. El factor al que, en promedio, se le asignó un nivel mayor de preocupación es el de gobernanza. A nivel particular, los factores a los que se les otorgó un nivel de preocupación mayor o igual a 5 en la encuesta actual son los siguientes (Cuadro 19): los problemas de inseguridad pública; otros problemas de falta de estado de derecho; corrupción; la política sobre comercio exterior; impunidad; la ausencia de cambio estructural en México; la incertidumbre sobre la situación económica interna; la política de gasto público; la inestabilidad política internacional; la debilidad en el mercado interno; la incertidumbre política interna; y la falta de competencia de mercado.

A continuación se reportan los resultados sobre la percepción que tienen los analistas respecto del entorno económico actual (Cuadro 20 y Gráficas de la 30 a la 32). Se aprecia que:  Las proporciones de especialistas que piensan que el clima de negocios mejorará o empeorará en los próximos 6 meses aumentaron en relación con la encuesta de diciembre. Por su parte, la fracción de los que opinan que el clima de negocios permanecerá igual en los próximos 6 meses disminuyó con respecto al mes anterior, aunque continuó siendo la predominante.  El porcentaje de analistas que consideran que el entorno actual de la economía no es mejor que el de hace un año disminuyó en relación con la encuesta precedente, si bien es el preponderante, de igual forma que en diciembre.  La fracción de especialistas que opinan que es un buen momento para realizar inversiones aumentó con respecto al mes previo. Por su parte, las proporciones de especialistas que consideran que es un mal momento para invertir o que no están seguros sobre la coyuntura actual permanecieron en niveles cercanos a los de la encuesta anterior, siendo esta última la predominante.

Condiciones de competencia en México Los Cuadros 21 y 22 muestran los resultados sobre la percepción de los analistas en torno a las condiciones de competencia prevalecientes en los mercados en México. En el Cuadro 21, los especialistas consultados evalúan, en una escala del 1 al 7, si las condiciones de competencia prevalecientes en los mercados en México son un factor que obstaculiza el crecimiento económico, donde 1 significa que lo obstaculizan severamente y 7 que no lo obstaculizan. En el Cuadro 22, los analistas evalúan, en una escala del 1 al 7, si la intensidad de la competencia en los mercados en México es baja o alta, donde 1 significa que es baja y 7 que es alta. Como se aprecia, los niveles que presentan un mayor porcentaje de respuestas en la encuesta de enero son el 2 en el Cuadro 21 y el 2, 3 y 4 en el Cuadro 22. 

Por su parte, el Cuadro 23 reporta la distribución de respuestas de los especialistas en relación con los sectores de la economía en los que ellos consideran que hay una ausencia o un bajo nivel de competencia. Finalmente, el Cuadro 24 muestra la distribución porcentual de respuestas de los analistas con respecto a los factores que ellos piensan son un obstáculo para los empresarios al hacer negocios en México. Para el mes de enero de 2025 destaca que los principales factores se asocian con: la falta de estado de derecho (25% de las respuestas); el crimen (24% de las respuestas); y la corrupción (18% de las respuestas). 

Evolución de la actividad económica de Estados Unidos Finalmente, las expectativas de crecimiento del PIB de Estados Unidos para 2026 y 2027 aumentaron en relación con el mes precedente, si bien la mediana de los pronósticos para 2027 se mantuvo sin cambio (Cuadro 25 y Gráfica 33).