El mejor Mezcal

jueves, 22 de septiembre de 2022

INTERCAM BANCO. OPINIÓN ANÁLISIS. Economía. FED no moderará ritmo de incrementos a las tasas


La Reserva Federal, a través del Comité de Mercado Abierto, decidió por
unanimidad elevar la tasa de interés en 75 puntos base a 3-3.25%. Se trata del
tercer incremento consecutivo de 75pb y posiblemente no el último, de acuerdo a
las proyecciones de los miembros. Los miembros de la FED proyectan una tasa
de interés en 4.4% al cierre de 2022, lo que implica un incremento de 125pb para
lo que resta del año (2 reuniones). La FED no señaló explícitamente una
moderación en el ritmo de incrementos para noviembre y reiteró su compromiso
de lograr la convergencia de la inflación a su objetivo de 2%. Finalmente, Jerome
Powell no se comprometió a afirmar que el próximo incremento de tasas volverá a
ser de 75pb, pero señaló que aún están lejos de una pausa en el ciclo de alzas.
De acuerdo al comunicado la economía sigue mostrando algunas señales de
desaceleración en el consumo y la producción, pero la tasa de desempleo se
mantiene baja y el mercado laboral lo suficientemente fuerte como para garantizar
que la FED continúe con los incrementos a las tasas de interés. Junto a la decisión
se publicaron proyecciones macroeconómicas que reforzaron el mensaje hawkish
de la FED. La tasa de interés está proyectada a cerrar 2022 en 4.4%, mientras que
para 2023 se espera ligeramente más arriba (4.6%) y para 2024 podría caer a
3.9%. 6 de los 19 miembros que aportan proyecciones ven la tasa de interés en
5% para 2023. En cuanto a la inflación, ésta fue revisada al alza ligeramente y
pasó de 5.2% a 5.4% para 2022, 2.8% para 2023 (vs. 2.6%prev.) y 2.3% para 2024
(2.2% prev.). El desempleo se revisó al alza sensiblemente para 2023 (4.4%) y
2024 (4.4%).
La reacción inmediata en los mercados de apreciación del dólar, ajustes al alza en
las tasas de mercado (a excepción de la tasa a 30 años) y retrocesos en los
mercados accionarios. Esto como consecuencia del agresivo panorama de
incrementos a las tasas que sugieren las proyecciones de los miembros. En
conferencia de prensa, el Presidente de la FED, Jerome Powell, aseguró que es
necesario continuar incrementando la tasa de interés, pues habrían consecuencias
más negativas si se permite que la inflación continúe. Los riesgos de inflación se
mantienen sesgados al alza y por lo tanto la postura de la FED seguirá siendo
decididamente de restricción monetaria. Dijo que la FED esperará a ver evidencia
contundente de que la inflación se está moderando antes de modificar su postura,
negó que consideren pausar los incrementos en el corto plazo, pero habló de
escenarios en los que podrían contemplar una pausa. Admitió que apenas han
llevado las tasas a terreno restrictivo y aún están evaluando cuál es el nivel
deseado para las tasas de interés.
Hacia adelante, es prudente esperar que continúen los incrementos a las tasas de
interés en las próximas reuniones de política monetaria de la FED. Consideramos
que muy probable volver a ver un incremento de 75pb en noviembre y otros 50pb
en diciembre, especialmente si la inflación no muestra signos claros de
desaceleración a nivel subyacente en septiembre y octubre. Es prudente esperar
una tasa de fondos federales al cierre de año en al menos 4%-4.25%. Las
expectativas de tasas aún pueden seguir ajustándose al alza si la inflación no cede
o si nuevos riesgos inflacionarios se materializan.

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