Citibanamex. Panorama Bursátil. Renta variable nuevamente en territorio bajista

01      Nuestra Lectura del Mercado.
En la semana, los mercados financieros de renta variable registraron nuevamente bajas, después de los ajustes a las proyecciones    
de la Reserva Federal de EUA en su reunión de esta semana. El S&P500 se ajustó 5% y se ubicó por debajo de las 3,700
unidades. El incremento de 75 pb por parte del Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal de Estados Unidos
(FOMC por sus siglas en inglés), causó nerviosismo a los inversionistas, principalmente por la actualización en sus proyecciones
en torno a las próximas decisiones de política monetaria y a las variables macroeconómicas. Los integrantes del Comité ahora
estiman que la tasa finalice en 4.4%e (vs. 3.4% anterior) en 2022 y 4.6%e (vs. 3.8%e anterior) en 2023. En México, se dio a
conocer el dato de la inflación de la primera quincena de septiembre. A tasa quincenal, la inflación tuvo un aumento del 0.41%
(por encima del promedio histórico de 15 años) y a tasa anual fue de 8.76% vs. 8.77% anterior.
02      Panorama económico global (septiembre).
Esperamos que los bancos centrales alrededor del mundo concluyan su actual ciclo restrictivo entre finales de este año y el 1T23.
Incluso, algunas economías emergentes comenzarán el próximo año a disminuir sus tasas de interés antes que la Fed. En la última
actualización al panorama económico 2022-2023, nuestros economistas de Citi Research mantuvieron en 2.9%e el estimado de
crecimiento mundial, pero rebajaron a 2.5%e la expectativa para el PIB del 2023. Destacamos los ajustes de crecimiento para EUA
(-0.3%e a 1.8%e para 2022 y -0.2% a 0.7%e para 2023). También revisaron el PIB de China negativamente este año a 3.3%e pero
mantuvieron en 6.1%e el pronóstico para el próximo año con riesgos a la baja. En México, el banco central llevará las tasas a cerca de dos
dígitos a finales de año, y la inflación continuará elevada sobre todo por el lado de los alimentos. Esperamos una desaceleración     
tanto en la tasa del PIB el próximo año como en las exportaciones y el consumo.
03      Estrategia. Activos de crecimiento mostrarán todavía más volatilidad.
Los activos ligados a crecimiento o growth tienen valuaciones adelantadas, especialmente ante el aumento de tasas reales
que se ha venido materializando. Históricamente, la relación sugiere que el Nasdaq debería cotizar a un múltiplo PU
(proyectado) de 20x y no a los 26x que cotiza ahora. Reiteramos que activos de Reino Unido deberán ser menos sensibles
al aumento de tasas que está atravesando la economía mundial. También los mercados emergentes han sido históricamente
(desde 2018) menos sensibles al incremento en las tasas de interés.
04      Expectativa de divisas. Dólar fuere en lo que resta del año.
Los estrategas de Citi Research tienen la expectativa de que el dólar (DXY) continúe siendo defensivo en el contexto actual, en medido    
de la volatilidad derivada de las políticas más agresivas de los bancos centrales para poder controlar la inflación y con la probabilidad
de que se dé una recesión en la economía. En lo que va del año, el dólar (+16%) ha tenido un desempeño contrario al que ha tenido
la renta variable (-17%) y además, la renta fija tampoco ha tenido un buen comportamiento debido al incremento de tasas. El dólar    
se ha destacado con respecto a otros activos debido a la alta liquidez y calidad que tiene con respecto a otros activos de riesgo.
05      En lo que invierten los fondos de inversión en México (agosto).
En el mes de agosto, la renta variable local tuvo una caída del -6.7%, mientras que la disminución en la posición de los fondos de
renta variable fue del -10.4%. A pesar de esta disminución, el porcentaje de representación de los fondos en la capitalización del
mercado local (en dólares) aumentó con respecto al mes pasado, ya que pasó del 1.59% a 1.61%. Los administradores de fondos
de inversión en México aprovecharon los ajustes de Cemex (-9.2%), GFInbursa (-15.4%) y Liverpool (-2.1%) para incrementar las
posiciones en sus portafolios. El cambio más relevante con respecto a la sobre/subponderación del peso en el benchmark (S&P/
BMV IPC e IRT) fue el de la empresa más grande del sector de telecomunicaciones ya que, en el mes de julio, los fondos la tenían
subponderada con 99pb, mientras que al cierre de agosto la sobreponderación fue de +187pb.