INTERCAM BANCO. OPINIÓN ANÁLISIS. Mercados Globales El cierre de agosto 2022

Agosto vio rendimientos mixtos en las bolsas a nivel global, aunque revivió un
sentimiento negativo entre inversionistas. Los principales índices de Estados
Unidos registraron retrocesos (S&P500 -4.24%; DJIA -4.06%; Nasdaq -4.64%), al
igual que en Europa (Euro Stoxx50 -5.15%; DAX -4.81%; CAC40 -5.02%,
FTSE100 -1.88%). En Asia, sin embargo, se registraron rendimientos positivos
para las bolsas de Japón (Nikkei 1.04%), India (Sensex 3.42%), Corea del Sur
(Kospi 0.84%) y Rusia (8.41%); mientras que sólo las bolsas de China vieron
pérdidas (Shanghái -1.57%; Hong Kong -1%). En Latinoamérica también hubo
comportamientos mixtos: mientras que en Brasil (Bovespa 6.16%) y Chile (IPSA
3.46%) se registraron ganancias, en México se registró la mayor pérdida dentro
de los índices que forman parte de nuestra muestra (IPyC -6.7%).
El sentimiento en los mercados fue predominantemente negativo durante el mes,
a pesar de algunas señales de moderación en la inflación en Estados Unidos, que
confirmó haber alcanzado un pico al desacelerarse más de lo esperado en julio
(8.5% anual). Esto provocó un breve rally de alivio en los activos de riesgo a
comienzos del mes de agosto. Sin embargo, los riesgos de inflación no han
desaparecido y la economía global aún no logra superar un entorno de bajo
crecimiento y alta inflación. Los precios siguen acelerándose a tasas récord en
Europa (9.1% anual, ago.), crecen a su nivel más alto en dos años en China (2.7%)
y a su nivel más alto en más de 20 años en México (8.62% anual en la primera
quincena de agosto). En los mercados de energía (especialmente el gas natural)
se mantienen las presiones al alza en precios por el conflicto en Ucrania, mientras
que históricas sequías están afectando el cultivo de alimentos y el transporte de
bienes. En cuanto al crecimiento, la economía europea registró dos meses
consecutivos de contracción (de acuerdo a los PMI), mientras que en China los
datos de la balanza comercial y PMI confirmaron gran debilidad. Sólo los
indicadores adelantados de la economía estadounidense se mantienen en terreno
de expansión, aunque a un ritmo cada vez menor.
La FED consideró positivos los últimos datos de inflación, pero aseguró que no
relajará la postura monetaria restrictiva, aún si crece el desempleo y la actividad
económica se desaceleran más marcadamente. Esto provocó volatilidad en los
mercados, quienes hasta hace poco apostaban por que la FED se echaría para
atrás si el crecimiento se veía afectado. Otros bancos centrales reforzaron el
mensaje de la FED: el BCE confirmó que tendrán que incrementar agresivamente
las tasas aún si ello deteriora más la situación económica; las probabilidades de
recesión en Europa para finales de año son muy altas. Esto generó un incremento
en los rendimientos de las tasas de mercado en instrumentos de deuda soberana
a largo plazo. El bono del tesoro estadounidense a 10 años volvió a cotizar por
arriba de 3%; no obstante, la curva de rendimientos en EE.UU. (2-10 años) se
mantiene invertida. En Europa, el ajuste al alza en los rendimientos fue más
agresivo, especialmente en la periferia (Grecia +114pb, España +82pb).
Entre las materias primas predominaron los retrocesos, especialmente en metales
industriales y el petróleo (-7.44%) por la debilidad de China y la economía mundial
en general (Cobre -1.73%). Sólo el gas natural (11.2%) y algunos granos vieron
ganancias (Café 10.03%). En el mercado de divisas, el dólar (2.6%) sigue siendo
el más favorecido, no sólo por las tasas más altas en EE.UU. sino por la resiliencia
de la economía estadounidense. La moneda estadounidense avanzó
prácticamente contra todas las monedas, alcanzó la paridad con el Euro y se
encuentra en su nivel más alto frente al Yuan en dos años. Los únicos que no
retrocedieron frente al dólar fueron el peso mexicano y chileno.