CITIBANAMEX: Volaris (VOLAR.A)

Reiteramos recomendación de Compra

Aumentamos nuestro Precio Objetivo a US$8.75 por ADR o su equivalente en pesos de P$16.00 por acción. Nuestra revisión de los estimados de Volaris (recomendación de Compra) incluye la incorporación de los resultados del 2T18, las tendencias de ingresos por unidad (ingresos por asiento milla disponible, o RASM, por sus siglas en inglés) esperadas ligeramente mejores, y los menores gastos por interés neto esperados en nuestro modelo. Este último factor se debió en parte al uso de efectivo menor de lo esperado de la aerolínea de ultrabajo costo durante el trimestre. Con un mayor EBITDAR esperado en los próximos 12 meses al actualizar nuestro periodo de referencia de valuación, recortando el rango de valor justo del múltiplo VC/EBITDAR de 7.5x a 8x a un nuevo rango de 7x a 7.5x, y con un menor apalancamiento financiero neto esperado aumentamos nuestro Precio Objetivo a 12 meses de Volaris de US$7.50 por ADR o P$14.00 por acción  a US$8.75 por ADR o P$16.00 por acción. La revisión del rango del valor justo muestra el cambio del periodo de referencia de valuación a un periodo operativo esperado más normalizado.

Tesis de inversión. Aunque es muy difícil determinar si continuará la apreciación a corto plazo del peso vs. el dólar, la mejora de los indicadores de demanda, los menores precios del petróleo y la posible consolidación de la industria representan catalizadores potenciales del precio de la acción. Mencionamos estos tres catalizadores en orden descendente de probabilidad, y cabe mencionar, que una encuesta de Citi ha mostrado recientemente cierta mejora en las tarifas de los vuelos nacionales (ver el reporte en inglés Quick post: Mexico Airfare Survey for July Points to Y-O-Y Strength, publicado el 24 de julio de 2018).