CITIBANAMEX. Panorama Bursátil. Extranjeros consolidan salidas de flujos a la renta variable de México y se posicionan en Asia emergente

01      Nuestra Lectura del Mercado.
Semana negativa para las Bolsas en EUA erosionaron prácticamente el optimismo de una semana atrás.
Las tasas de los bonos del Tesoro en EUA (UST2/UST10) subieron con fuerza y la curva se invirtió con
mayor profundidad (~40pb). El S&P500 está incorporando con mayor convicción (probabilidad de ~70%)
la idea de que la recesión esperada sea más moderada (“mild”) y sólo 30% de probabilidad de que sea
leve. Esto ha cambiado sensiblemente a partir de junio pasado, cuando se esperaba con mayor probabilidad
que la recesión se materializaría de forma suave. El catalizador de volatilidad en la semana fue la inflación
(CPI) de agosto en EUA. La subyacente (+0.6% mensual) sorprendió y el mercado (incluyendo a Citi) ahora
espera con más claridad otro aumento de 75pb (sería el tercero) por parte de la Fed la próxima semana.
Los mercados van a estar muy pendientes no sólo de la decisión sino también de sus proyecciones y de la
mediana de los dot-plots.
02      Emisoras de baja capitalización de mercado en EUA.
Típicamente, ese segmento de emisoras (Russell 2000, S&P600) tiende a mostrar un desempeño más benigno    
o superior en comparación con el S&P500 una vez que las acciones han tocado fondo. Sin tener plena
convicción aún de que las acciones han tocado fondo ante los temas que han dominado la atención en
esta coyuntura (inflación, tasas, Fed, etc.), hemos comenzado a analizar oportunidades en esta clase activos
debido a la valuación a la que están cotizando. El Russell 2000 (pequeña capitalización) está regresando a
valuaciones del múltiplo PU por debajo de 12x (proyectado), lo que representa un descuento de ~20% frente
al promedio histórico desde 1985. Además, encontramos que las correlaciones observadas (posterior a la
pandemia) son inversas al desempeño del dólar, las tasas y otros activos, lo que precisamente las hace un
activo que bien vale la pena comenzar a observar.
03      Citi Research baja objetivo del S&P/BMV IPC para fin de año.
En su más reciente nota, los estrategas de Citi Research de la renta variable en México, actualizaron     
su estimado del S&P/BMV IPC para fin de año y ahora esperan que el índice S&P/BMV IPC cotice en los
49,500 puntos desde los 54,000 anteriores (5.9% vs. niveles actuales). La actualización se dio como un
reflejo de la incertidumbre que se vive en el contexto actual de los mercados financieros. Al parecer, la
cotización del índice local podría estar incorporando una recesión moderada en EUA; además, siguen     
los riesgos de que el consenso ajuste a la baja los estimados, incorporando el incremento en las tasas     
de interés.
04      Extranjeros consolidan salidas de flujos a la renta variable de México y se posicionan en
Asia emergente.
Los inversionistas extranjeros registraron salidas por US$1,979 millones de la renta variable local en el mes de    
agosto y así lograron consolidar las salidas de capital que registraban en meses previos, lo que se puede
confirmar con el saldo de inicios de año al cierre de agosto, que suma retiros de capital por -US$1,870
millones. Contrario a México, los inversionistas extranjeros posicionaron sus flujos en los mercados emergentes    
de Asia y Latinoamérica (Latam) principalmente. Los mercados emergentes registraron entradas por
US$21,244 millones y los países en Asia emergente representaron ~74% de ese flujo; mientras que Latam
representó el 21%; destacaron los mercados de India y Brasil.