INTERCAM BANCO. OPINIÓN ANÁLISIS. El Top.

 El Banco Central Europeo decidió mantener sin cambios su postura monetaria.
 Preocupación de los consumidores europeos sobre la inflación alcanza su nivel
más alto desde 1993, señalan indicadores de la Comisión Europea.
 PIB de Estados Unidos crece menos de lo estimado en el 3T21 (2% vs 2.6%e.).
 La inflación en España alcanza su nivel más alto de las últimas tres décadas
(5.5% anual vs 4.6%e., oct.).
 Mercados globales mixtos. Los inversionistas siguen a la expectativa de los
resultados corporativos y el estimado del PIB de EE.UU.
Entorno y economía
El BCE aún comprometido con mantener estímulos a pesar de riesgos
inflacionarios. En su decisión de política monetaria esta madrugada, el Banco
Central Europeo volvió a comprometerse con mantener el programa de compras
de activos a su ritmo actual y conservar tasas de interés bajas por un tiempo
prolongado. La tasa de depósitos se mantuvo en -0.5% y el BCE señaló que
seguirán en niveles bajos hasta que la inflación subyacente sea consistente con
su objetivo de 2%. El programa de compras seguirá a un ritmo ligeramente más
moderado de los 75 mil millones de euros mensuales disponibles y no se retirará
sino hasta marzo de 2022. El BCE incluso mantuvo su disposición a extender el
programa en caso de ser necesario. La decisión de conservar una postura ultra
acomodaticia se dio poco después de que la inflación en España registrara su
mayor nivel en los últimos 30 años (5.5% vs 4.6%e.) y un entorno en el que los
mercados no creen que el BCE pueda mantener esta postura por mucho tiempo
más. Los mercados han descontado un incremento de 20 puntos base a la tasa
de interés para principios de 2023. La posición del BCE contrasta con la del resto
de los bancos centrales a nivel global, que han comenzado a señalar el inicio de
la normalización monetaria o han implementado ya alzas a las tasas de interés
para afrontar las presiones inflacionarias. Christine Lagarde reiteró en conferencia
de prensa que esperan una moderación de la inflación en 2022.
Mercados y empresas
Mercados globales con sentimientos mixtos. Los principales índices
estadounidenses cerraron el miércoles con pérdidas debido a un relajamiento en
el ímpetu de los reportes corporativos. Esta mañana, los futuros indican una sesión
al alza: Dow -0.10%, S&P +0.10% y Nasdaq +0.40%. Los inversionistas siguen a
la expectativa de los resultados trimestrales y esperan el primer estimado de
crecimiento económico para el 3T21. Los mercados europeos registran
movimientos mixtos con el Euro Stoxx arriba +0.30%. Los mercados asiáticos
cerraron con pérdidas: Japón -1.0% y China -1.20%. En México, el IPC cayó -
0.90% ayer. El petróleo y el gas natural caen alrededor de -1.0%. El oro y el cobre
suben, mientras la plata cae. Finalmente, las criptomonedas muestran ganancias.
Reportes
Arca Continental reportó sus resultados trimestrales hoy por la mañana. Los
ingresos aumentaron +7.0% (vs +5.3%e.) año con año; aunque la cifra fue
aminorada por efectos cambiarios negativos. Sin efecto cambiario, los ingresos
hubieran aumentado +14.4%. Por otro lado, el EBITDA aumentó +6.4% (vs
+8.5%e.); y el margen se ubicó en 19.2% (19.3% en el 3T20).
Alsea reportará sus resultados del 3T21 hoy por la tarde; esperamos un
reporte positivo. Anticipamos que las ventas consolidadas se ubicarán por debajo
de aquéllas del 3T19; sin embargo, se observarán resultados positivos
considerando el contexto de la pandemia, especialmente en cuanto a las
operaciones mexicanas y sudamericanas. A la par, esperamos que el nivel de
apalancamiento como razón Deuda Neta / EBITDA muestre una disminución
importante.
Banco del Bajío reportó positivamente. Si bien presentó caídas anuales en los
ingresos financieros por menores tasas activas promedio, la compañía presentó
crecimientos anuales en utilidades y cartera. Su bajo costo de fondeo les permitió
registrar un margen mayor y la alta calidad de sus activos dejó provisionar menos.
Así, la utilidad tuvo incrementos anuales y secuenciales con mejoras notables en
rentabilidad.
Cemex reportó hoy resultados del 3T21 con nulo crecimiento en EBITDA por
mayor inflación de costos. Las ventas netas registraron un aumento de 8% (vs.
11.5% e) comparado con el tercer trimestre de 2020. Mayores precios en moneda
local en todas las regiones y productos, así como mayores volúmenes,
contribuyeron al crecimiento de las ventas. El costo de ventas, como porcentaje
de ventas netas, aumentó 2.0pp durante el tercer trimestre de 2021 en
comparación con el mismo periodo del año anterior, pasando de 65.7% a 67.7%.
El aumento se debió principalmente a mayores costos de energía, así como de
materias primas e importaciones. El EBITDA en el tercer trimestre de 2021
disminuyó 1% (vs. +7.1% e). Mayores contribuciones de México y de la región de
SCAC, fueron más que compensadas por disminuciones en Estados Unidos y la
región de EMEA. El margen EBITDA disminuyó 1.6pp, de 21.2% en el tercer
trimestre de 2020 a 19.6% este trimestre.
Crédito Real registró resultados positivos. Los ingresos financieros fueron
sorpresivamente más altos de lo esperado por nuestros estimados gracias al buen
crecimiento en la cartera de nómina y autos. Así, el margen creció, pero las altas
provisiones y un pago de impuestos superior dejaron la utilidad en niveles del año
pasado. No obstante, vemos un panorama más positivo con base en la
consolidación de su nueva estrategia.
Femsa reportará sus resultados del 3T21 hoy por la tarde; esperamos un
reporte positivo. Anticipamos que el negocio de Combustible todavía enfrente
retos durante la recuperación por la pandemia. Por otro lado, las ventas del
negocio de Proximidad serán aminoradas por una movilidad afectada a raíz de la
tercera ola de la pandemia, aunque menores restricciones durante la última parte
del trimestre podrían mitigar este efecto. Anticipamos un buen desempeño en el
negocio de Salud, y las adquisiciones realizadas en el último año ayudarán a
impulsar los resultados a nivel consolidado.
Fibra Uno reportó en línea con lo estimado. El fideicomiso cerró el trimestre con
662 propiedades, un ABR de 10.8 millones de m2 y una ocupación del 92%. Los
ingresos totales registraron crecimientos respecto al 3T20 y al 3T19, a pesar de la
presión en la ocupación de oficinas y comercial. Así, el NOI y el FFO tuvieron
crecimientos considerables por la mejor operatividad de la empresa. La Fibra
distribuyó $0.37 en el 3T21 (7.34% tasa de dividendo) y está acumulando efectivo
en busca de una opción atractiva y rentable para los accionistas.
Gentera sube su guía de utilidades para este año. Las sólidas dinámicas de
Banco Compartamos, los mejores términos de la deuda y la mejor calidad de los
activos permitieron ver el cuarto trimestre consecutivo de crecimiento en utilidades.
El grupo también presentó mejor rentabilidad y propondrán un dividendo de, al
menos, el 10% de la utilidad neta del 2021. Subieron su guía de utilidades con una
nueva UPA de 1.15-1.25 (UPA 1.0-1.1 previo).
Kof reportó sus resultados del 3T21 ayer por la tarde. Los ingresos (+3.4% vs
+2.3%e.) se ubicaron prácticamente en línea con nuestros estimados; el avance
se dio por iniciativas de precio, una mezcla favorable en todos los mercados y un
aumento en volúmenes consolidados de +5.8%. Lo anterior fue aminorado por
menores ventas de cerveza en Brasil, efectos cambiarios desfavorables, y una
base de comparación alta por la recuperación de ciertos impuestos en Brasil en el
3T20. Por otro lado, el EBITDA disminuyó -7.5% (vs -7.5%e.), y el margen cayó
230 puntos base año con año.
Peñoles reportaría hoy crecimientos más moderados que en trimestres
anteriores. Los precios promedio del oro y de la plata fueron ya ligeramente
menores en el 3T21 con respecto a los del 3T20 lo que ocasionaría que el
crecimiento del EBITDA de Peñoles creciera sólo 5.4% anual ya que ambos
metales representan el 66% de sus ventas totales.
Noticias corporativas
 Ejecutivos de las principales petroleras declararán ante el congreso sobre
cambio climático.
 Amazon y Apple reportan hoy al cierre de mercado.
 Caterpillar superó estimados en utilidades con una UPA de $2.66 (vs $2.20e).
 Merck reportó resultados superiores (UPA $1.75 vs $1.55e) y sube su guía.
 Ford subió su guía por mejores resultados a los esperados (UPA $0.51 vs
$0.27e).
 Mastercard reportó utilidades mayores con una UPA $2.37 (vs $2.19e).
 Hershey subió su guía de utilidades e ingresos para el 2021.
 Superaron estimados: Comcast, Tempur Sealy, ServiceNow, WPP Group, AB
InBev, Align y Sleep Number, Yum Brands.
 Shell, Stellantis y Volkswagen decepcionan por problemas de suministros.
 eBay supera ligeramente estimados, pero emitió una guía menor.